כלל פיננסים: כיל מראה סימני חולשה נוספים

במידה ולא נראה התאוששות מהירה בשבועות הקרובים אנו צפויים לגל של אזהרות רווח מחברות הדשנים לקראת סוף הרבעון
בימים האחרונים זורם מידע נוסף משוק הדשנים המצביע על העמקת החולשה בשוק ברבעון הרביעי, בעיקר בשל התנדפות הביקושים בדרום-אמריקה. להערכת כלל פיננסים, במידה ולא נראה התאוששות מהירה בשבועות הקרובים אנו צפויים לגל של אזהרות רווח מחברות הדשנים לקראת סוף הרבעון.
נתחיל בפוספט - בדיווח ראשון מזה שבועות על עסקה ליצוא אשלג בשווקים הבינלאומיים עולה כי שוקי הספוט לפוספט מגלמים מחיר של 550-575 $ לטון. מדובר בצניחה של כ-200 $ מהמחירים האחרונים שדווחו בשוק זה. במידה והמחיר בשוק יתבסס ברמות אלו אנו צפויים לראות לחץ מתמשך על מחירי סלע הפוספט, מחולל הרווחיות המשמעותי בסגמנט הפוספט של כיל. מחיר של 550 $ זהה להערכתנו לגבי המחיר הצפוי ב-2009 לפוספט, ובמידה ותמשך החולשה בשוק זה נאלץ לעדכן את תחזיות הרווח שלנו ל-2009 , כלפי מטה.
למען האמת, נתוני מלאי הפוספט לסוף חודש אוקטובר שפורסמו השבוע לא מותירים מקום רב לאופטימיות לגבי תחזיות המחירים לטווח קצר לפוספט. למרות הקיצוץ המאסיבי בתפוקת החברות בחודשים האחרונים, הרי שמלאי דשני הפוספט בצפון אמריקה ממשיך לטפס ועומד כיום על רמתו הגבוהה בשנים האחרונות. להזכירכם, מדובר בשוק משוכלל בהרבה משוק האשלג.
נמשיך באשלג - גם כאן פורסמו נתוני המלאי לסוף אוקטובר וגם כאן אנו מקבלים עדות נוספת לחולשה בשווקים. למרות השביתה במכרות פוטאש, הרי שמלאי האשלג טיפס בלמעלה מ-300 א' טונות בחודש אוקטובר וכיום הוא עומד על למעלה מ-1.2 מיליון טונות. להערכתנו, הסיכון בשוק זה טמון דווקא בחולשת היצרניות החברות בתאגיד השיווק הרוסי, BPC. משבר האשראי המחריף והמשך החלשות הרובל עלול להוביל את BPC לשבירת הקרטל וחתימה על הסכם עם הסינים במחירים נמוכים מהציפיות בשוק. תחזית המחיר שלנו באשלג עומדת על 550 $ ל-2009, ואנו מותירים אותה על כנה לעת עתה.
כאמור, החולשה בשווקים נובעת מההטיה החזקה של המכירות ברבעון הרביעי לדרום אמריקה, בה נאנקים החקלאים תחת תנאי אשראי בלתי אפשריים. לעת עתה משתמשים החקלאים במלאים הגבוהים של הדשנים שצברו במהלך השנה. לפי הערכות גורמים בתעשייה, עמד מלאי האשלג בברזיל על כ-2 מיליון טונות בתחילת אוקטובר, כך שאנו לא צפויים לראות התאוששות משמעותית שם עד לסוף השנה.