גאון: ממליצים להתמקד במח"מ שיקלי ארוך טווח שמהווה השקעה אטרקטיבית

קל וחומר לעומת המק"מים הקצרים שמגלמים בשוק כבר ירידה של 0.25% בריבית
האפיק השקלי – בשבוע האחרון, עלו האג"חים השקליים בממוצע ב-1%, כתגובה להורדת הריבית במשק ולצפי להמשך הורדת הריבית. התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל-10 שנים עומדת על רמה של 6.27% לעומת תשואת האג"ח האמריקאי ל-10 שנים שעומד על 3.79%, פער של 2.48%, נתון המייצג עלייה בפרמיית הסיכון של ישראל לעומת השבועות האחרונים. החוזים על הריבית בארה"ב צופים סיכויים של 100% להורדת הריבית ב-0.50% לפחות בישיבה הקרובה של הפד.
הריבית בישראל צפויה לפי ההערכות שלנו להמשיך ולרדת ולכן במצב הנוכחי שנוצר, קיים עוד מקום לרווחי הון באפיק השקלי. למשקיעים בעלי תעוזה ועצבים חזקים, מומלץ להתמקד במח"מ השקלי הארוך אשר מהווה השקעה אטרקטיבית וסיכוי טוב להינות מרווחי הון נוספים, קל וחומר לעומת המק"מים הקצרים שמגלמים בשוק כבר ירידה של 0.25% בריבית.
האפיק הצמוד - האינפלציה הנגזרת משוק ההון עומדת נכון להיום על רמה של 1% לטווח קצר, ואילו לטווח הבינוני של סביב 3 שנים מגולמת אינפלציה של 1.5%. האג"ח הצמודות הממשלתיות הבינוניות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות סביב 3.5% ריאלית ) על אף העובדה שבחודשים הקרובים לחצי האינפלציה יתמתנו כתוצאה מצניחה במחירי הסחורות והאנרגיה וירידה בצריכה הפרטית. גם בהנחה שמרנית של אינפלציה של 1.5% בשנה בשלוש השנים הבאות כפי שחוזה השוק, באג"ח בעלי תשואות של סביב 3.5% ריאלית, מדובר על עסקה טובה מאוד, המח"מ הארוך הצמוד החל להיות מעניין בתשואות של סביב 4.2% ריאלית אולם עדיין קיים הסיכון במנוף הארוך. בגאון ממליצים לנצל את הירידות החדות שנוצרו באג"ח הקונצרני ושוקלים השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD של 5.3% בתל-בונד 60.
מט"ח – בשבועות האחרונים בעקבות התחזקות הדולר אל מול רוב המטבעות בעולם, התחזק הדולר אל מול השקל והתייצב על שער של 3.82. אחד ההסברים לזינוק של הדולר מול השקל הוא כאמור, התחזקות הדולר מול היורו והליש"ט. בניגוד למגמה העולמית הדולר נחלש מול הין היפני בגלל סגירת פוזיציות "קרי טרייד". מבחינה טכנית, ברגע שהדולר חצה את רמת ההתנגדות 3.65 ש"ח לדולר, רמת 3.9-3.91 ש"ח סומנה כרמת ההתנגדות הבאה. במידה וגם היא תפרץ יחשב הדבר כשינוי מגמה ארוך טווח בדולר. בנוסף , בעקבות הקדמת הבחירות הדולר יתקשה לרדת מול השקל בגלל חשש לכלכלת בחירות ואי וודאות לגבי תוצאות הבחירות. בשורה התחתונה, בגאון צופים כי בשבוע הקרוב נהיה עדים לתיקון מטה מול היורו והליש"ט ויתכן שגם מול השקל עד לרמה של 3.75-3.7 ש"ח לדולר. אולם בטווח של השבועות הקרובים אני מעריכים כי הדולר יגיע לרמת 4 ש"ח לדולר.