לידר: ציפייה למדדים שליליים לאור הוזלת מחירי הנפט והחשמל תומכים באפיקים השקליים

מעריכים כי התשואות הארוכות בארה"ב צפויות לרדת. פרמיית הסיכון של ישראל 2.8% גבוהה מדי
מדיניות פיסקאלית: בחודש אוקטובר הגירעון של הממשלה הסתכם במיליארד ש"ח. ההכנסות ממסים ממשיכות לאכזב וירדו ב- 6% לעומת חודש אוק' 07 . האוצר מתכנן לעדכן את תחזית הצמיחה לשנת 2009 מ- 3.5% לכיוון 2% . לפי הערכתנו, הגירעון התקציבי בשנה הבאה יגיע לכ- 4.5% תוצר.
מדיניות מוניטארית: בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 0.7% מול הדולר וב- 0.6% מול היורו. החשמל מוזל ב- 5% , והלחם בדרך. מדד נובמבר עשוי לרדתב- 0.4% . הורדת ריבית בנק ישראל תימשך אל מתחת ל- 3% בחודשים הקרובים.
מגמת הריביות בארה"ב: באוקטובר מספר המועסקים ירד ב- 240 ושיעור פסימיים במיוחד. הדולר בעולם ISM האבטלה עלה ל- 6.5% . סקרי הציפיות נחלש מעט ל- 1.276 דולר ליורו. מחירי הדלקים ירדו ל- $61 לחבית. תשואות האג"ח ( 10 שנים) ירדו ל- 3.79% בשל החולשה המשמעותית בנתונים הכלכליים. שורה של מדינות הורידו ריבית, הבולטת הינה אנגליה ב- 1.50%.
אינדיקטורים כלכליים בישראל: סקר חברות של בנק ישראל מצביע על ציפייה להאטה נוספת בפעילות הכלכלית. המכירות של דירות חדשות בספטמבר צנחו ב- 16% לעומת ספטמבר אשתקד.

המשך ירידה במחירי הדלק בעולם, ירידה במחירי החשמל בישראל, ומדדים שליליים קדימה תומכים באפיקים השקליים.
ציפיות האינפלציה בשוק האג"ח מגלמות אינפלציה נמוכה קדימה: 0.6% לשנה קדימה, 1.7% במח"מ של 4 שנים, ו- 2.3% במח"מ של 8 שנים. פער האינפלציה הנמוך משקף את הרתיעה של משקיעים לשבת באפיקים הצמודים בתקופה של מדדים שליליים.
חשש מעלייה משמעותית בגירעון הממשלתי איננו תומך בירידת תשואות. יחד עם זאת, ציפייה לממשלה יציבה תחת נתניהו עשויה לחזק את האמינות הפיסקלית.
לפי הערכתנו, התשואות הארוכות בארה"ב צפויות לרדת. פרמיית הסיכון של ישראל 2.8% גבוהה מדי.