מיטב: הקרנות המתמחות במט"ח בלטו החודש לטובה על רקע הזינוק בדולר

המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם באוקטובר ירידה של 4.1%
בניגוד לרוגע ולאופטימיות המאפיינים בדרך כלל את תקופת החגים, היה החודש החולף בבורסת תל אביב אחד מהיותר סוערים לא רק בשנה האחרונה, אלא בעשרות השנים האחרונות. 15 ימי מסחר בלבד, חלקם אף מקוצרים (לרגל חופשות החגים), הספיקו לשוק ההון בכדי לייצר רצף אירועים מרשים וגרף תנודתי מאוד. הימים הנוראים הורגשו היטב באחד העם. תכנית החילוץ של הממשל האמריקאי לא הצליחה למתן את ירידות השערים והמסחר בבורסות התנהל בעצבנות גדולה ביותר, כאשר הכיוון הוא חד כלפי מטה. טרם היציאה לפגרת יום כיפור הפחית נגיד בנק ישראל, בצעד חריג, את הריבית בשיעור של 0.5% (דבר שלא מנע הפחתת ריבית נוספת בשיעור של 0.25% בסוף החודש). בסופו של אותו שבוע, נקטו גם הנגידים של המדינות המפותחות מהלך מתואם של הורדת ריבית בשיעור של 0.5%, שהיה אמור להשיב את אמון המשקיעים למערכת הפיננסית. הפחתת הריבית בישראל, הצליחה אמנם לחלץ את המדדים מהטריטוריה השלילית. אולם, הצבע הירוק שרד על המסכים יום אחד בלבד. שכן, ביום כיפור בורסות העולם צנחו בשיעורים חדים. החופשה הצליחה אולי למנוע חלק מהירידות שהיו נרשמות אם אכן היה מסחר בשוק ההון המקומי באותם ימים, אך לאחר תומה, לא יכלה עוד בורסת תל אביב להתחמק והסערה שטפה גם אותה. בסוף החודש נרשמו אמנם עליות שערים בבורסות העולם, אך המדדים המובילים סיימו את החודש בירידות שערים חדות. פגיעה קשה בשווים של הטייקונים הגדולים, פדיונות מאסיביים מקרנות נאמנות, ותהיות בנוגע לעתיד הכלכלה המקומית ולהתפתחויות בה לאחר החגים, היו בין הגורמים הנוספים שהעסיקו את המשקיעים בחודש החולף.
בסיכום חודשי רשמו המדדים המובילים ירידות שערים: מדד ת"א 25 ירד ב- 18.2% ומדד ת"א 100 איבד 19.7%. מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 25.1%, מדד יתר 50 ירד ב- 29.9% ומדד יתר 120 רשם ירידה של 26.7%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, ירד ב- 28.2%, ומדד הבנקים ירד בשיעור של 22.1%.
בשוקי המניות בחו"ל נרשמו ירידות שערים חדות מדד הדאו ג'ונס ירד ב- 15.4%, ה- 500S&P ירד ב- 18.1% והנאסד"ק ירד ב- 18.8%. הניקיי ביפן ירד ב- 19.8%, ה – DJ STOXX 50 באירופה ירד ב- 14.1%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח הפיחות בשקל מול מטבעות אלה (למעט האירו, מולו נרשם תיסוף), התשואה במונחי שקלים פחות גרועה.

צמודי המדד הממשלתיים נסחרו ברובם במגמה שלילית, כשהמדד המשקלל את תשואתם ירד בשיעור של 3.4%. ירידה במחירי הסחורות, מדד המחירים לצרכן לחודש ספטמבר, שהיה נמוך מהצפוי, והמשבר הפיננסי שהחריף, היו בין הגורמים שהשפיעו על האפיק. בסיכום חודשי, האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים ירדו ב- 4.7%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 ירדו ב- 3.0%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 2.0% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים ירדו ב-1.4%. אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד ירדו ב- 11.1% ומדד התל בונד 20 ירד ב- 7.5%.
האפיק השקלי נסחר תחת סנטימנט שלילי. התחזקותו של הדולר, המשבר בשווקים והגדלת היקף גיוסי ההון על ידי האוצר לחודש נובמבר השפיעו על המסחר באפיק. כך, בסיכום חודש אוקטובר מדד השחרים ירד ב- 0.6%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) ירדו ב- 2.1%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 0.5% והקצרים ביותר (0-2) עלו ב- 0.8%. המק"מים עלו ב-0.6% והגילונים ירדו בשיעור של 0.4%.
בשוק המט"ח רשם השקל פיחות בשיעור של 10.6% מול הדולר, ותיסוף של 3.5% מול האירו.
על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות בחודש אוקטובר למשקיעים תשואה שלילית עמוקה בשיעור משוקלל של 4.1%. הקרנות האג"ח בחו"ל וקרנות האג"ח בארץ המתמחות במט"ח, ובפרט אלו המתמחות בדולר, בלטו לטובה, על רקע הזינוק המרשים של המטבע האמריקאי בחודש החולף, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות. הקרנות המנייתיות, בעיקר האגרסיביות שביניהן, ובפרט אלה המתמחות במניות חו"ל בלטו לרעה, על רקע המפולת בשווקים, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות.
מתחילת השנה: ינואר – אוקטובר 2008
שנת 2008 נפתחה ב"רגל שמאל", כשהמסחר בבורסת תל אביב המשיך להיות מושפע מהמתרחש בזירה העולמית בכלל ומההתרחשויות בארה"ב בפרט. החשש מפני מיתון בכלכלה האמריקאית הפך לממשי יותר מיום ליום, והקרין לשלילה גם על המדדים המקומיים. עוצמתו של השקל הביאה לכך שיו"ר ההסתדרות ונשיא התאחדות התעשיינים לחצו על בנק ישראל להוריד את הריבית במשק באופן מיידי, כשמנגד, הבהיר הנגיד, כי אין בכוונתו להתערב במסחר במט"ח. עם זאת, ברגע האמת, הפתיע סטנלי פישר: הפחתות ריבית ותכנית יומית להגדלת יתרות המט"ח במשך השנתיים הקרובות תרמו להתחזקותו הדולר. את פתיחת הרבעון השני של 2008 ציין שוק המניות במסע עליות מרשים, אך החל מחודש מאי התנהל המסחר בתנודתיות ניכרת, כשסערות והפתעות לא חסרו: זינוק במדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, שגרמה לבנק ישראל לשנות את כיוון הריבית, העלאת ריבית בשיעור מתון, זינוק במחיר הנפט, פרשיות פוליטיות, צניחה נוספת של הדולר, עונת דוחות כספיים שעמדה במוקד תשומת הלב. דרמות נוספות לא חסרו: עיצומים של עובדי הבורסה, שמועות בנוגע לתקיפה ישראלית באיראן, זינוק נוסף במחיר הנפט, השפיעו על כיוון המסחר. האינפלציה, המיתון בארה"ב והחשש ממחיקות נוספות של גופים פיננסיים וחברות ציבוריות נוספות העיבו אף הם על בורסת תל אביב, כמו גם הערכות כי ההאטה העולמית מתחילה לגלוש לישראל. עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני של 2008, היתה מעט טובה מהצפוי והקרינה לחיוב על המדדים, אך אירועי ספטמבר טרפו שוב את הקלפים והובילו את המדדים למעמקי הטריטוריה השלילית. הסערה נמשכה גם באוקטובר, כשלמרות ימי המסחר המועטים (עקב החגים) המשקיעים ספגו לא מעט אבידות. כך, מאז תחילת 2008 נרשמו ירידות שערים באחד העם.
מאז ראשית השנה ועד סוף אוקטובר רשמו המדדים המובילים ירידות: מדד ת"א 25 ירד ב- 40.4%, מדד ת"א 100 ירד ב-44.1% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 57.4%. מדד יתר 50 ירד ב- 62.3% ומדד יתר 120 ירד ב- 58.4%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, איבד 68.5%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים בירידה של 59.2%, ואילו מדד הבנקים ירד ב- 51.3%.
צמודי המדד הממשלתיים רשמו עליות, כשהמדד המשקלל את תשואתם הוסיף 2.5%. נתוני מאקרו חיוביים על המשק הישראלי, עלייה במחירי האנרגיה ובמחירי הסחורות בכלל (עד שהתהפכה המגמה), מדדי המחירים, שהיו ברוב החודשים גבוהים מהצפוי הקרינו לחיוב על האפיק. מאז תחילת השנה, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו בשיעור של 3.2%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים עלו ב- 3.6%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים הוסיפו 3.6% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים עלו ב- 2.1%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד ירד ב- 13.6%, ומדד התל בונד 20 ירד ב- 6.4%.

האפיק השקלי נסחר גם הוא במגמה חיובית, אך מתונה הרבה יותר. הורדת ריבית אגרסיבית בארה"ב בשיעור מצטבר של 4.25%, כמו גם ירידת תשואות על אג"ח ל- 10 שנים בארה"ב וצניחתו של הדולר לשפל של 11 שנים תמכו באפיק (עד שהחל להתאושש). כך שמאז תחילת השנה מדד השחרים עלה ב- 4.1%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 3.6%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 5.4%, והקצרים ביותר (0-2) עלו ב -4.3%. המק"מים עלו ב-4.1% והגילונים עלו בשיעור של 1.7%.
בשוק המט"ח, המשיך המטבע האמריקאי לצלול, כשהורדות הריבית החדות בארה"ב נותנות לו דחיפה נוספת מטה, לשפל, שכאמור, לא ביקר בו מזה 11 שנים. התערבות בנק ישראל במסחר במט"ח החלישה את המטבע המקומי, כמו גם אירועי ספטמבר ותכנית החילוץ הפדרלית, שפגעו בו אף יותר. עם זאת, באוקטובר זינק השטר הירוק, אך לא הצליח לתקן לחלוטין את הירידות שנרשמו בו מאז תחילת השנה. מאז תחילת השנה רשם השקל התחזקות בשיעור של 1.6% מול הדולר, והתחזקות הרבה יותר גדולה, בשיעור של 14.7%, מול האירו.
על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות מאז תחילת השנה למשקיעים תשואה שלילית בשיעור משוקלל של 9.3%-. הקרנות הממונפות והאסטרטגיות והקרנות האג"חיות בלטו לטובה, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות. לעומת זאת, בטבלת 10 הגרועות בלטו הקרנות המתמחות במניות בישראל ובמניות חו"ל (בפרט אלו המתמחות בשוקי המזרח).