כלל פיננסים: ממליצים על אחזקה של 55% באפיק הצמוד במח"מ של 5.5 שנים

.
האינדיקאטורים המלמדים על האטה בקצב הצמיחה של המשק הישראלי מתחזקים. עיקר הפגיעה מגיע, כצפוי דרך סעיף הייצוא בעוד האינדיקאטורי ם לסעיף הצריכה הפרטית מפתיעים לטובה. אנו מעריכים כי ברבעון הרביעי תורגש האטה גם בסעיף הצריכה הפרטית ובסעיף ההשקעות לאור בעיית האשראי בעולם ובישראל בפרט.
המדד המשולב למצב המשק ירד בחודש ספטמבר בשיעור של 0.3% . גם המדדים לחודשים אוגוסט ויוני עודכנו כלפי מטה וכעת מלמדים על האטה בקצב הצמיחה של המשק.
ההאטה בייצוא הסחורות, יחד עם האטה גם בייצוא התעשייתי גרמו לגרעון המסחרי של ישראל לקטון לכדי 1.1 מיליארדי ש"ח. עם זאת, בנטרול השפעות עונתיות ומהסתכלות על מגמת הגרעון בסחר החוץ אנו למדים כי הגרעון המסחרי הולך וגדל מאז מחצית 2007 .
ההכנסות ממיסים עדיין נמוכות יחסית לשנים קודמות בעיקר כתוצאה מירידה במס ההכנסה, דבר המלמד על פגיעה במשק.
אנו מאמינים כי יעד הגרעון ב- 2008 יושג, אך הירידה בהכנסות ממיסים ואי היציבות הפוליטית יקשו על הממשלה שיעור הבלתי מועסקים המשיך בחודש אוגוסט לרדת, לאחר הפסקה של חודש ועומד כעת על 5.9% בלבד.
במצב של תעסוקה מלאה הצריכה הפרטית נפגעת בצורה חלשה יחסית ובכך תרומת צריכה לתוצר ברבעון השלישי עשויה להיות גבוהה מהצפוי.
המשך מגמת הורדות הריבית, הירידה בלחצים האינפלציוניים וההאטה בפעילות הכלכלית, צפויות להיטיב עם האפיק השקלי. יחד עם זאת, ההתפתחויות האחרונות במשקים המתעוררים, הפדיונות בקרנות הנאמנות וקופות הגמל וההנפקות הרבות ברבעון הקרוב, יוצרים להערכתנו סיכון מסוים בחלקים הארוכים של העקומים. אנו לא ממליצים למשקיע הסולידי לתפוס פוזיציה ארוכה מדי בתקופה זו של אי וודאות. אנו ממליצים על אחזקה של 40% באפיק השקלי במח"מ של 4.5 שנים.
להערכתנו, המדדים הקרובים צפויים להיות נמוכים ואף שליליים ולכן חלקו הקצר של האפיק, שמושפע בצורה חזקה מהפתעות אינפלציוניות אינו אטרקטיבי. אנו ממליצים על אחזקה של 55% באפיק הצמוד במח"מ של 5.5 שנים.