לידר: ציפייה לאינפלציה נמוכה בישראל

והמשך הורדת ריבית תומכים בשחרים, למרות הפדיונות של הציבור
מדיניות פיסקאלית: בחירות מוקדמות הן דבר שיגרתי בישראל ולא צפויה פריצה תקציבית כתוצאה מכך. שוק האג"ח ישאב עידוד מהאפשרות לממשלה תחת ביבי נתניהו ועד אז צפוי ריסון תקציבי (יחולק 1/12 מתקציב 2008 מראשית 2009 ). נתוני תקציב של אוקטובר יפורסמו השבוע. האוצר ינפיק 5.5 מיליארד ₪ בחודש נובמבר, מיליארד ₪ מעבר למתוכנן.
מדיניות מוניטארית:. בשבוע האחרון השקל התחזק ב- 2.5% מול הדולר וב- שינתה את S&P .0.25% - 0.6% מול היורו. בנק ישראל הוריד את הריבית ב חיובי" "ליציב" עקב הרגישות הרבה של התוצר " A תחזית הדירוג של ישראל מ לצמיחה גלובלית ( 30% יצוא) ודחיית אישור תקציב 2009 . הדלק הוזל ב- .((-0.3%) -( 13.5% וצפוי מדד שלילי בחודש נובמבר (( -0.2%
מגמת הריביות בארה"ב: הפד הוריד את הריבית ב- 0.50% כצפוי, ורמז על אפשרות להורדת ריבית נוספת. מסתמנת קריסה במדד האמון הצרכני וירידה בצריכה הפרטית. התוצר ירד ב- 0.3% ברבעון ג'. הדולר בעולם נחלש מעט ל- 1.274 דולר ליורו. מחירי הדלקים עלו ל- $68 לחבית. תשואות האג"ח ( 10 .flight to safety - שנים) עלו ל- 3.96% עם רגיעה מסוימת בתופעת ה
אינדיקטורים כלכליים בישראל: אינדיקטורים מעורבים בישראל : ירידה ביצוא וביבוא ובפדיון בענפי המסחר, עלייה בייצור וברכישות בכרטיסי האשראי.
מסקנות
בשבוע האחרון חלה עלייה חדה בתשואות אג"ח, כנראה עקב פדיונות גדולים בקרב קופ"ג וקרנות נאמנות. האפיקיםה ארוכים בהחלט מעניינים.
ציפיות האינפלציה בשוק האג"ח ירדו בטווחים הקצרים והבינוניים ועלו מעט בארוכים: 0.4% לשנה קדימה, 1.5% במח"מ של 4 שנים, ו- 2.3% במח"מ של 8 שנים. פער אינפלציה כה נמוך נותן העדפה מסוימת לאפיקים הצמודים עד מח"מ של ארבע שנים.
לא ברור איך הקדמת הבחירות תשפיע על השוק. ציפייה לממשלה יציבה תחת נתניהו עשויה לחזק את האמינות הפיסקלית ולכן לתמוך בירידת תשואות.
לפי הערכתנו, התשואות הארוכות בארה"ב צפויות לרדת ולכן פרמיית הסיכון של 6.61% מול 3.96% ישראל של 2.65% גבוהה מדי.