לידר: שוק האג"ח יושפע מהחלטת הריבית

כלכלני בית ההשקעות מעריכים עוד כי בשל הקדמת הבחירות יתכן שהורדת הריבית תידחה
מדיניות פיסקאלית: בחירות מוקדמות הן דבר שיגרתי בישראל ולא צפויה פריצה תקציבית כתוצאה מכך. שוק האג"ח ישאב עידוד מהאפשרות לממשלה תחת בנימין נתניהו ועד אז צפוי ריסון תקציבי.
מדיניות מוניטארית: הפיחות בשקל נמשך על רקע התחזקות הדולר בעולם. בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 2.77% מול הדולר והתחזק ב- 3.3% מול היורו. בלידר מעריכים הסתברות של 50% להורדת הריבית מחר לאור החשש להשלכות מחנק האשראי העולמי על ישראל. יתכן שהפיחות בשקל וחשש מאי יציבות פוליטית ירתיעו את בנק ישראל. הריבית צפויה לרדת ל- 3.25% ברבעון א' 09 .
מגמת הריביות בארה"ב: פסימיות בשווקים נמשכת למרות גידול במכירות של בתים קיימים ושיפור קל בשוק האשראי בארה"ב. שאר העולם (אנגליה, ארגנטינה, ועוד) מתדרדר. הדולר בעולם התחזק ל- 1.258 דולר ליורו. מחירי הדלקים ירדו ל- $63 לחבית. תשואות האג"ח ירדו. השוק צופה ירידה של 0.5%-0.75% בריבית הפד השבוע.

אינדיקטורים כלכליים בישראל: האומדן לגידול בתוצר בשנת 2008 עומד על 4.5% , צפויה האטה בשנת 2009 ל- 2.6% (לפי הערכת לידר).

מסקנות
דריכות מסוימת לקראת החלטת הריבית מחר. יחד עם זאת, הכיוון הכללי של הריבית נמצא כלפי מטה, מה שימשיך לתמוך באפיקים הארוכים.
אמנם בשבוע האחרון פער האינפלציה בשוק ההון התרחב מעט אך עדיין נמצא בסביבה נמוכה למדי: 1.0% לשנה קדימה, 1.3% במח"מ של 4 שנים, ו- 2.1% במח"מ של 8 שנים. פער אינפלציה כה נמוך עדיין נותן העדפה מסוימת לאפיקים הצמודים, בפרט בטווח הבינוני.
לא ברור איך הקדמת הבחירות תשפיע על השוק. ציפייה לממשלה יציבה תחת נתניהו עשויה לחזק את האמינות הפיסקלית ולכן לתמוך בירידת תשואות.
לפי הערכת הכלכלנים, גם התשואות הארוכות בארה"ב ימשיכו לרדת לכיוון 3.5% או מתחת לזה. פרמיית הסיכון של ישראל ( 2.3% ) גבוהה מדי.