בלאומי מעריכים כי השוק ימשיך להיות מושפע מההאטה העולמית

התנודתיות בשווקים מקורה מצד אחד מחירי המניות הנמוכים המעודדים רכישה ומנגד החשש כי ההדרדרות תמשך הגורמים למכירה
התנודתיות בשווקים נמשכה גם השבוע. הפער החיובי שנוצר מול הבורסות בחו"ל במהלך החג הביא לעליות חדות בתחילת השבוע, כאשר התחזקות הדולר מול השקל חידדה את פערי הארביטראז' במניות הדואליות. בהמשך, שב הצבע האדום אל המסכים על רקע עדותו של ברננקי בה הצהיר שגם אם משבר האשראי ייפתר הדרך לצמיחה כלכלית ארוכה. הלאמת קרנות הפנסיה בארגנטינה תרמה אף היא את חלקה להתגברות הפחד בשווקים. בסיכום שבוע המסחר המקוצר רשמו מרבית המדדים המובילים עליות שערים. מדדי המעו"ף ות"א 75 רשמו עליה של כ- 1.9% וכ- 1% בהתאמה. מדד הנדל"ן 15 חתם את השבוע עם עלייה של כ- 0.7% ומדד התל-טק 15 רשם עלייה בשיעור של כ- 2.3%, זאת בעיקר לנוכח התחזקותו המרשימה של הדולר כאמור. לעומתם, רשם מדד הבנקים ירידה של כ- 1.3%. מחזורי המסחר שבתחילת השבוע היו נמוכים בשל החג, שבו ועלו לרמתם הממוצעת מתחילת השנה העומדת על כ- 2 מיליארד ₪ ליום.

כאמור, המסחר במהלך השבוע לווה בתנודתיות שמשקפת את המשך חוסר הוודאות בשווקים לגבי עומקו של המשבר והיקף השפעותיו על הצמיחה הכלכלית. התנודתיות מקורה בשני גורמים סותרים: מחד, ההערכות בשוק כי מניות רבות נסחרות במחירים שמשקפים להן שווי נמוך מערכן הכלכלי, דבר המביא גופים בעלי אופק השקעה ארוך טווח לבצע רכישות ומאידך הפחד מהידרדרות נוספת גורם למכירת נכסים ללא הבחנה.

הירידות במחירי הנפט והסחורות החקלאיות נמשכו גם השבוע, כאשר השלכותיהן ניכרות על מניות הדשנים. הדבר בא לידי ביטוי גם בשוק המקומי במניות כי"ל והחברה לישראל. אלו ירדו בשיעור של כ- 8% וכ- 6% בהתאמה. נציין כי בסוף השבוע, פרסמה ענקית הדשנים פוטאש דוחות לרבעון השלישי של 2008, מהם עולה כי רווחי הרבעון גבוהים מרווחיה בשנת 2007 כולה. החברה מעריכה כי למרות המשבר העולמי הביקושים הגבוהים לאשלג ימשכו. התוצאות הטובות המרמזות על אלו הצפויות לכי"ל הצליחו לתמוך מעט במנייתה.
מניה נוספת מענף הכימיה שריכזה עניין בתחילת השבוע הייתה מכתשים אגן. זו עלתה בחדות על רקע פרסומים בהודו בדבר רכישה אפשרית שלה בפרמיה גבוהה ממחיר המניה בשוק. נדגיש כי פרסומים אלו הוכחשו על ידי דובר החברה, כפי שקרה גם לגבי פרסומים דומים בעבר.

בזירת המאקרו, השבוע פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה אומדנים לפיהם שנת 2008 תסתיים אמנם בצמיחה נמוכה מהשנה שעברה, אך עדיין צפויה להיות נאה. זו תעמוד על 4.5% (מעט מתחת לתחזית האחרונה של בנק ישראל לצמיחה של 4.7%). ההאטה בקצב הצמיחה תבוא לידי ביטוי בכל רכיביה. שני מרכיבים דומיננטיים לצמיחה הינם הצריכה הפרטית ויצוא הסחורות והשירותים הצפויים לעלות ב- 4.4% ו- 5.8% בהתאמה (לעומת עלייה של 6.7% ו- 8.5% אשתקד בהתאמה). גם קצב הגידול של סעיף ההשקעה בנכסים קבועים צפוי להיות נמוך מהשנה שעברה, זה יעלה ב-5.3% בלבד (לעומת 15.5% אשתקד).
להערכתנו, עיקר השלכותיו הכלכליות של המשבר יבואו לידי ביטוי רק בשנה הבאה. הפגיעה צפויה במרבית הסעיפים, בפרט בצריכה הפרטית ובהשקעות בנכסים קבועים. סעיף יצוא הסחורות יושפע משני כוחות מנוגדים, האחד, התחזקות הדולר מול השקל ולעומתו ירידה בביקושים בשל ההאטה בכלכלה העולמית.
על מנת לעודד את הצמיחה ב- 2009, מגבשים בימים אלו במשרד האוצר חבילת צעדים מאיצי צמיחה. אלו כוללים בעיקר פעילות בתחום התשתיות, שוק העבודה, מצאי האשראי במשק, האצת שינויים מבניים והסרת חסמים בירוקראטיים בתחומים החיוניים לצמיחת המשק.

מבט לעתיד
להערכתנו, חברות רבות נסחרות במחירים המשקפים ערך נמוך מערכן הכלכלי. יחד עם זאת, התנהגות השוק המקומי בטווח הקצר תושפע מנתוני מאקרו ומיקרו שההאטה העולמית ניכרת בהם וכן מעוצמת הפחד בשווקים.