מיטב: קופות הגמל צפויות להציג בספטמבר תשואות שליליות חדות בתחום של 5.3%- עד 5.8%-

עם זאת, השונות בין תשואות מנהלי הקופות השונים צפויה להיות גבוהה יותר: בין 5.0%- ל- 8.0%-
בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל הגדולות בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.
הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות בספטמבר 2008 יציגו תשואה נומינלית שלילית (ברוטו) משוקללת של כ- 5.3%- עד 5.8%-.
כאופייני לכל השנה האחרונה, תשומת הלב של שוק ההון המקומי הופנתה, כאשר העולם כולו הושפע מרצף האירועים שהסעירו את וול סטריט. בנקי ההשקעות הגדולים בוול סטריט נפלו כזבובים אחד אחר השני. ליהמן ברדרס הכריז על פשיטת רגל, מריל לינץ' נמכר לבנק אוף אמריקה, ענקית הביטוח AIG הולאמה, כמו גם ענקיות המשכנתאות פאני מיי ופרדי מק, שהולאמו רק שבוע קודם לכן. בישראל, עלה מדד הפחד בקרב המשקיעים, שהחלו לחשוש, כי מקרים מסוג זה עלולים להתרחש גם בתל אביב. תכנית החילוץ של הממשל הפדרלי, שעיקרה השקעה של 700 מיליארד דולר, במטרה לייצב את השווקים, תרמה לסנטימנט חיובי, אך עיכובים באישורה, כמו גם פשיטת רגל של בנק נוסף למשכנתאות – בנק ואשינגטון מיוצ'ואל העיבו על הבורסות.
עוד ברקע המסחר: מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, שעלה ב- 0.8% (מעט מעבר לתחזית), והותרת ריבית בנק ישראל לחודש אוקטובר על כנה ברמה של 4.25%.
ירידות השערים החדות בשוקי המניות בארץ ובעולם, יחד עם הצניחה בשערי אגרות החוב הקונצרניות הן הגורם העיקרי לתשואות השליליות שהתעשיה צפויה להציג.
בסיכום חודשי רשמו המדדים המובילים ירידות שערים: מדד ת"א 25 ירד ב- 11.9% ומדד ת"א 100 איבד 12.5%. מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 13.8%, מדד יתר 50 ירד ב- 17.1% ומדד יתר 120 רשם ירידה של 15.1%. ברמה הענפית בלטו לשלילה, מדד ת"א נדל"ן 15, שירד ב- 20.2%, ומדד הבנקים שירד בשיעור של 16.9%.
בשוקי המניות בחו"ל נרשמו ירידות שערים חדות. מדד הדאו ג'ונס ירד ב- 3.5%, ה- 500S&P ירד ב- 5.4% והנאסד"ק ירד ב- 7.8%. הניקיי ביפן ירד ב- 9.0%, ה – DJ STOXX 50 באירופה ירד ב- 6.2%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח התיסוף החד בשקל מול מטבעות אלה, התשואה במונחי שקלים אף גרועה יותר.
אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו בחודש ספטמבר ב-1.1%. האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים ירדו ב- 0.8%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 ירדו ב- 1.3%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 1.1% ואגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.1%.
אבל, הסיפור הגדול והאמיתי שייך לאגרות החוב הקונצרניות. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד ירד בחודש ספטמבר בלא פחות מ- 6.3%. מדד תל בונד 20 נחת ב- 6.0%, תל בונד 60 נפל ב- 7.5% ותל בונד 40 צנח ב- 9.6%. החששות מפני נפילת אחת מחברות האחזקות הגדולות במשק, מנפילת אחד הטייקונים הגדולים, גררה פאניקה ונפילות שערים חופשיות, שגררו משיכות כספים ניכרות מקופות הגמל.
מדד אגרות החוב הממשלתיות השקליות שמר על יציבות והוא מייצג עלייה של 0.3% בשחרים (כאשר השחרים הארוכים לטווח של מעל 5 שנים עלו ב- 0.1%, השחרים הבינוניים לטווח של 2 עד 5 שנים עלו ב- 0.4% והשחרים הקצרים לטווח של 0 עד 2 שנים עלו ב- 0.5%), ירידה של 0.5% נרשמה בגילונים, ועלייה של 0.5% במק"מים.
באפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל, בדרך כלל 4.0% עד 7.0% (פרט לחשיפה מט"חית עקיפה, למשל ע"י אחזקת מניות בחו"ל), רשם השקל תיסוף בשיעור של 4.8% מול הדולר, ותיסוף של 5.6% מול האירו. צמודי המט"ח הקונצרניים ירדו ב-5.6% וצמודי המט"ח הממשלתי (אגרת חוב אחת בלבד) ירדו ב-3.8%.
ההשפעה של כל אלה מתבטאת, כאמור, בתשואה נומינלית ברוטו משוקללת של תעשיית הקופות כולה שנעה בין כ- 5.3%- עד 5.8%-. עם זאת, השונות בין תשואות מנהלי הקופות השונים צפויה להיות גבוהה יותר: בין 5.0%- ל- 8.0%-.