לידר: שוק האג"ח כבר לא מושפע מגורמי מאקרו אלא מפדיונות

הגורמים הבסיסיים: אינפלציה נמוכה קדימה, האטה, וירידת ריבית תומכים באפיקים הארוכים, בנוסף צפי מדד אוקטובר עלה ל- 0.4 (מ- 0.2 לפני)
מדיניות פיסקאלית: השבוע האוצר יפרסם את נתוני התקציב לחודש ספטמבר אשר מצביעים על איזון תקציבי או אפילו עודף קטן. מסתמנת רמת הכנסות סבירה של כ- 15.5 מיליארד ₪.
מדיניות מוניטארית: בשבוע האחרון השקל פוחת ב- 1.3% מול הדולר והתחזק ב- 4.0% מול היורו. צפויים מדדים אפסיים או שליליים מחודש אוקטובר 08 עד פברואר 09 . מחירי הדלקים ירדו ב- 5% . השינוי הבא בריבית צפוי להיות כלפי מטה, בראשית שנת 2009.
מגמת הריביות בארה"ב: בחודש ספטמבר מספר המועסקים ירד ב – 159 אלף איש. שיעור האבטלה נותר יציב על 6.1% . הדולר התחזק בעולם ל- 1.38 דולר ליורו. מחירי הדלקים ירדו ל- $94 לחבית והתשואות ל- 10 שנים ירדו ל- 3.61% על רקע נתונים כלכליים שליליים ו flight to quality. שוק אג"ח צופה ירידת ריבית הפד בסוף חודש אוקטובר.
אינדיקטורים כלכליים בישראל: בחודש יולי שוק הנדל"ן ממשיך להפגין עוצמה מסוימת עם גידול חד במכירות של דירות חדשות. נמשכת הירידה במלאי הדירות הפנויות.

מסקנות:
עליית התשואות של השבועות האחרונים נובעת ממכירות גדולות של הציבור בקרנות נאמנות וקופ"ג. לא מדובר בתהליך או גורם מאקרו כלכלי.
שחיקת הנכסים הפיננסיים של הציבור תתרום להתמתנות בביקושים המקומיים ולכן תומכת באינפלציה נמוכה. גם ירידה במחירי הסחורות בעולם תתמוך באינפלציה נמוכה. השינוי הבא בריבית בנק ישראל צפוי להיות למטה בראשית שנת 2009 . התפתחות חיובית לאפיקים הארוכים.
שוק האג"ח בישראל חושש מחריגה בגירעון וגידול בגיוסים. יחד עם זאת, העדר גיוסים באג"ח הקונצרניים תומך בשוק האג"ח הממשלתי.
ה-spread של השחר 0219 על-TB ארה"ב עלה 2.58%, רמת שיא של השנה האחרונה.