"לעלויות תוכנית ההצלה האמריקאית עלולות להיות השפעות מרחיקות לכת על הכלכלה העולמית"

בבנק הפועלים ממליצים להחזיק במרכיב מנייתי מצומצם, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, בעיקר תקשורת, יצרניות מזון ואנרגיה
אנו מעריכים, כי כל זמן שלא יחול מפנה במשק האמריקני, שישנה את מגמת ההאטה הגלובלית שנרשמת בחודשים האחרונים, ישפיע הדבר על כלל השווקים, כולל על השוק המקומי. תוכנית הממשל האמריקני, אם תאושר, היא צעד חשוב להרגעת שוקי ההון הגלובליים, אולם לעלויותיה הכבדות עלולות להיות השפעות מרחיקות לכת על הכלכלה האמריקנית והגלובלית.
במישור המקומי, הירידות שנרשמו בבורסה ברבעון השלישי והאינפלציה הידועה הגבוהה ברבעון צפויות להביא להוצאות מימון גבוהות, ולפגוע ברווחיהן של חברות רבות. התיסוף בשקל למול הדולר והאירו עלול לפגוע גם כן ברווחיותן של חברות היצוא השונות, בעיקר בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד.
בסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי מצומצם, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות יחסית לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים (בעיקר תקשורת, יצרניות מזון ואנרגיה).
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה ברוטו של 4.16% בלבד. להערכתנו, רמת התשואה הנוכחית של המק"מ לשנה אינה מצדיקה השקעה בו.
גילונים- לאור התרחבות תוספות התשואה בגילונים בשבוע האחרון, אנו סבורים כי הם אטרקטיביים להשקעה. ללקוחות נטואיסטים, אנו ממליצים על גילון 2302, אשר מגלם כיום תשואה נטו גבוהה בהשוואה ליתר הגילונים.
שחרים- היחלשותו של הדולר למול השקל בכ- 3% במהלך השבוע האחרון, בשילוב הערכה כי מחירי הסחורות והאנרגיה צפויים לתמוך ברמת אינפלציה נמוכה מכפי שידענו בשנה האחרונה, מוסיפים לתמוך באפיק השקלי. אנו ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ 4 ומעלה (החל משחר 313 ומעלה). נדגיש כי רמת הסיכון בשחרים הארוכים גבוהה ולכן יש להשקיע בהם במינון נמוך.
צמודים קצרים- ציפיות האינפלציה הנמוכות בשילוב תחזיות למדדים חיוביים בחודשים הקרובים, תומכות בהשקעה בצמודים הקצרים, אם כי במינון נמוך לאור החשש מהמשך הירידות במחירי הנפט והסחורות (ממש"צ 610 וגליל 5480) .
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הגלומות בצמודים הבינוניים משקפות סביבת אינפלציה נמוכה של 1.9%-2.1% .לפיכך, אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים אטרקטיביים להשקעה (ללקוחות נטואיסטים יש עדיפות לגליל 5481 וגליל 5472).
צמודים ארוכים- בשל ציפיות האינפלציה הגבוהות ולאור החשש מעודף הנפקות ממשלתיות, אנו סבורים כי הצמודים הארוכים פחות כדאיים להשקעה בתקופה הנוכחית.
שוק המט"ח:
השקל התחזק השבוע אל מול הדולר, במקביל להיחלשותו של האחרון מול המטבעות העיקריים בשוק המט"ח הבינלאומי. השקל ממשיך לשמור על חוזקו גם בעקבות הציפיות, כי למרות ההאטה הצפויה בקצב הצמיחה בישראל, עדיין תשמר היציבות הכלכלית היחסית אל מול ההאטה החריפה בארה"ב ובאירופה. רכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל, לא הצליחו השבוע לספק לדולר תמיכה.
להערכתנו, השקל ייסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בשל השפעתם של גורמים מנוגדים, כאשר בנוסף, הוא יושפע גם מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל. מנגד, פער הריביות הרחב בין השקל והדולר מספק תמיכה למטבע הישראלי.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.