גאון: ממליצים להאריך מח"מ שקלי ולהתרכז בסדרות הארוכות

זאת במידה והמדד יפתיע מעבר לציפיות
האפיק השקלי - בשבוע האחרון המסחר בשחרים התנהל ביציבות ונסגר ללא שינוי משמעותי יחסית לשבוע שעבר. התשואה ל 10 שנים (ממשל 217) עלתה מעט מרמה של 5.71% לרמה של 5.73% . לעומת זאת, תשואת האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים עלתה מרמה של 3.66% לתשואה של 3.73%, כך שפרמיית הסיכון בין האג"ח הישראלית למקבילו האמריקאי, הצטמקה מעט לרמה של 2.0% בדיוק. החוזים על הריבית בארה"ב צופים סיכויים של 85% להשארת הריבית על כנה בישיבת הפד ביום שלישי הקרוב, ואילו בישראל הסיכוי לעליית ריבית נוספת בסוף ספטמבר נראה קלוש. במצב הנוכחי שנוצר, עד פרסום מדד אוגוסט מחר, מוטב לחכות עם ההחלטה לגבי הארכת המח"מ השקלי ובינתיים מוטב לגוון את התיק השקלי ע"י השקעה בגילונים. עם זאת, במידה והמדד יפתיע מעבר לציפיות (לדוגמא 0.9%), מומלץ להאריך את המח"מ השקלי לאחר (פרסום המדד) ולהתרכז בסדרות הארוכות שכן מדד גבוה יסמן למשקיעים כי המדדים הבאים יהיו עוד יותר נמוכים ממה שצפוי.
האפיק הצמוד - מדד חודש אוגוסט צפוי לעלות בשיעור של 0.5% עד 0.7% והאינפלציה בשנת 2008 צפויה להסתכם מעל 4% ולחרוג מיעד האינפלציה של בנק ישראל (1%-3%). האינפלציה החזויה הנגזרת משוק ההון עומדת על רמה של 2.5% לטווחים הבינוניים. האג"ח הצמודות הממשלתיות הקצרות, פחות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות (סביב 2% ריאלית), וזאת נוכח ההנחה שבחודשים הקרובים, לחצי האינפלציה יתמתנו ממספר סיבות, ביניהן ירידה בצמיחה העולמית (מיתון) וצפי להמשך ירידות במחירי הסחורות והנפט. עם זאת, במידה ומדד אוגוסט מחר יפתיע כלפי מעלה, ניתן יהיה לגזור "קופון" על הסדרות הקצרות אולם אז יהיה מומלץ להסיט כספים מהאפיק הצמוד לשקלי. בתוך האפיק הצמוד, מומלץ לשקול השקעה באג"ח קונצרניות צמודות מדד בדירוגים גבוהים, שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 2.85% (תלבונד 40) מאג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות.
מט"ח – בשבוע האחרון רשם הדולר עלייה של 1.2% לעומת השקל, כאשר לעת עתה נראה שמגמת ההתחזקות מול השקל ממשיכה, אם כי בקצב איטי יותר. בעולם, הדולר התחזק מול היורו ב 2.8% וגם מול מטבעות אחרים ונתן גב לדולר גם מול השקל בארץ. בשבוע הקרוב המסחר בדולר יושפע בעיקר ממגמות המסחר העולמיות במט"ח, שם צפוי המשך תיקון טכני חד ביורו לאחר הראלי בדולר-יורו, תיקון שהחל אגב ביומיים אחרונים של השבוע החולף מרמה של 1.38 דולר ליורו לרמה של 1.42 דולר ליורו ביום שישי. בגאון בית השקעות מעריכים כי הדולר ייסחר השבוע ברמות של 3.54-3.64 ₪ לדולר, כאשר ברמת 3.63-3.65 ₪ לדולר, עדיין קיימת מבחינה טכנית, רמת התנגדות טכנית חזקה אותה מתקשה הדולר לפרוץ פעם אחר פעם. במידה ורמה זו תפרץ כלפי מעלה הדולר צפוי להמשיך ולהתחזק כבר השבוע מול השקל.