בלאומי צופים כי מחירי הסחורות ישפיעו על המסחר בבורסה באופן משמעותי

ממליצים למשקיע לטווח קצר להחזיק רמה נמוכה במניות בשל ההשפעה הצפויה להאטה העולמית
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים ובתנודתיות גבוהה. במהלך המסחר הורגש הסנטימנט השלילי שנבע, ככל הנראה, מהתגברות חששות המשקיעים מהחרפת המשבר ומהמשך הירידות בשווקים הבינלאומיים. בניגוד לתקופה האחרונה בה היינו עדים למתאם גבוה יחסית במגמת המסחר בארץ לזו בחו"ל, בלט השבוע השוק המקומי בהתנהגותו העצמאית יחסית. כך, רשמו המדדים המקומיים ירידות חדות יותר מאלו שנרשמו במדדים המובילים מעבר לים. בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף ות"א 75 ירידה של כ- 4.1% וכ- 5.1% בהתאמה. מדד הנדל"ן 15 רשם ירידה חדה שהסתכמה בכ- 9.1% ומדד הבנקים חתם את השבוע עם ירידה של כ- 3.4%.
השבוע חל גידול במחזורי המסחר בהשוואה לחודש האחרון, אם כי אלו נותרו נמוכים מן המחזור שנרשם מתחילת השנה. כך עמד המחזור היומי הממוצע על כ- 1.7 מיליארד ₪, לעומת ממוצע של כ- 1.6 מיליארד ₪ במהלך אוגוסט ושל כ- 2 מיליארד ₪ בממוצע מתחילת השנה. בהקשר זה נציין כי להיקף המסחר השפעה רבה על התנודתיות בו. בשבוע האחרון בא הדבר לידי ביטוי בעלייה ניכרת בסטיית התקן התוך יומית של מדד ת"א 100 (לשיעור כמעט כפול לעומת השבועות הקודמים), תוך שהמדדים עוברים מירידות שערים לעליות ולהיפך במהלך המסחר התוך-יומי.

התנודתיות הגבוהה במסחר במהלך השבוע בלטה במספר מניות. כך נסחרו מניות הבנקים בתנודתיות רבה תוך שהן מרכזות עניין רב על רקע ההתפתחויות במגזר הפיננסי בארה"ב. הודעת משרד האוצר האמריקאי בתחילת השבוע על הלאמתן של פאני מיי ופרדי מאק הביאה לזינוק של כ- 4% במדד הבנקים ביום ראשון. הזינוק בלט במיוחד במניותיהן של דיסקונט ולאומי שעלו ביום ראשון בשיעורים חדים של כ- 6.6% וכ- 3.3% בהתאמה. אחזקתו של הראשון בניירות ערך של ענקיות המשכנתאות גבוהה מהונו העצמי, ואילו השני מחזיק בהן בשיעור לא מבוטל. לקראת סוף השבוע נחתכה מניית "ליהמן ברדרס" בעשרות אחוזים בעקבות התפוצצות המגעים לרכישתה ע"י הבנק הקוריאני "KDB", דבר שהוביל לירידות במניות הבנקים המקומיים.
גם כי"ל הוסיפה לתנודתיות בשוק והמשיכה לרכז חלק נכבד מהמחזור היומי. המניה הושפעה מהמשך הירידה במחירי הנפט והסחורות והתעצמות חששות המשקיעים מירידה עתידית במחירי הדשנים, שעלולה לפגוע ברווחיותה. הירידות חלו על אף הודעתה של החברה בשבוע שעבר על רכישה עצמית של מניותיה בהיקף של עד 5% ורכישות שביצעו השבוע בעלי העניין בחברה ובחברה לישראל השולטת בה. רכישות בעלי העניין בכי"ל מצטרפות לפעילות ערה של בעלי העניין, בתקופה האחרונה, שניצלו את רמות המחירים אליהן הגיעו מניות החברות שבבעלותם. זו באה לידי ביטוי הן באמצעות רכישות במהלך המסחר והן באמצעות הצעות רכש. בהקשר זה בלטה השבוע קבוצת דלק שהודיעה על כוונתה להגיש הצעת רכש ל-10% ממניות חברת הבת שלה דלק נדל"ן בפרמיה משמעותית על מחיר השוק שלה. רכישות בהיקפים גבוהים מצביעות על פי רוב כי בעלי העניין מוצאים את מחירי המניות אטרקטיביים.

בזירת המאקרו, פרסם השבוע משרד האוצר סקירה תקופתית ממנה עולה כי ברבעונים הקרובים של השנה צפויה האטה בקצב הצמיחה. זו תעמוד על פי תחזיות האוצר על 4.2% ב-2008 ועל 3.5% ב-2009. הסיבות להערכות אלו כוללות בין היתר את ההאטה הכלכלית העולמית, השפעות שחיקת ערך תיק הנכסים של הציבור, הלחצים האינפלציוניים, ירידה של פער התוצר ותיסוף השקל. נציין כי על אף שבתקופה האחרונה התחזק הדולר מול השקל, לא יבוא הדבר לידי ביטוי במלואו בתוצאות הרבעונים הקרובים של היצואניות, ואף צפויה פגיעה נוספת בהם. הדבר נובע מפיגור בקצב התאמת החוזים של היצואניות לעומת השינויים בשוק. בנוסף, התחזקותו של השקל מול מרבית המטבעות נמשכת, מה שיפגע ביצואניות החשופות למטבעות אלו.
גם קצב הצמיחה המהיר של התוצר לנפש, המשמש כאינדיקציה לרמת החיים, שעלה בשנים 2007-2004 בשיעור של 3.3% בממוצע שנתי, צפוי להיפגע ולעמוד בשנים 2008 ו-2009 על כ-2.5% וכ-1.7% בהתאמה.
סימן להאטה ניתן למצוא גם בקיטון בשיעור של 3.6% בצריכה הפרטית במהלך הרבעון השני, לעומת גידול חד בשיעור של 9.3% שנרשם בנתון זה לרבעון הראשון.
ההאטה צפויה לפגוע בתוצאות החברות, דבר שמתומחר בחלקו בשערי המניות הנוכחיים.

מבט לעתיד
בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להמשיך להתאפיין בתנודתיות רבה. שינויים במחירי הסחורות ישפיעו על המסחר באופן משמעותי. עבור הלקוח הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר אנו מציעים להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים, זאת בשל ההשפעה הצפויה להאטה העולמית.