בפועלים ממשיכים להמליץ להתרחק משוק המניות

מעריכים כי התרבו הגורמים התומכים בהמשך החלשותו של השקל מול הדולר
שוק המניות:
אנו סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, ועלולה להקרין לשלילה על המדדים המובילים. מחירי הנפט והסחורות המשיכו לרדת בימים האחרונים, ומאידך נמשכה ההתאוששות בשער הדולר למול השקל, מה שיכול לתרום לשיפור בתוצאותיהן של חברות רבות. מנגד, הסביבה הכלכלית עודנה שלילית, וגם התחזיות הכלכליות ממשיכות להקרין פסימיות להמשך.
אנו מעריכים, כי כל זמן שלא תחול רגיעה במשק האמריקני, שתשנה את מגמת ההאטה הגלובלית שנרשמת בחודשים האחרונים, ישפיע הדבר על כלל השווקים, כולל השוק המקומי. גם דוחות הרבעון השני מצביעים על שחיקה ברווח המצרפי של החברות, לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שהיה למעשה הרבעון האחרון לפני פרוץ משבר הסאב פריים, והצפי הוא כי גם ברבעונים הבאים לא צפוי שיפור של ממש בתוצאות.
בסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות ועוצמה לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים (כגון תקשורת, תעשיות בטחוניות ואנרגיה). כמו כן, אנו ממליצים לנצל את הירידה שנרשמה בסטיות התקן באופציות המעו"ף לרכישת הגנות לרכיב המנייתי בתיק.
שוק האג"ח:
מק"מ- תשואת המק"מ העומדת כעת ברמה של 4.45% בשילוב הערכה כי ריבית בנק ישראל צפויה לעלות לכדי 4.5% בשנה הקרובה, מותירה את המק"מ לא מומלץ להשקעה.
גילונים- לאור התרחבות תוספות התשואה בגילונים בשבוע האחרון, אנו סבורים כי הם אטרקטיביים להשקעה.
שחרים- המשך ירידות מחירי האנרגיה והסחורות בשבוע האחרון (בשיעור של 3% בממוצע) בשילוב אינדיקאטורים המעידים על האטה בצמיחה העתידית מפחיתים את החששות האינפלציוניים ועל כן תומכים באפיק השקלי. לאור האמור, אנו ממליצים להמשיך ולהתמקד בשחרים במח"מ 4 ומעלה (החל משחר 313 ומעלה).
צמודים קצרים- ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עומדות כיום על 2.5% ותומכות בשקעה, במינון נמוך, בצמודים הקצרים בתשואתם הנוכחית.
צמודים בינוניים- אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים אטרקטיביים להשקעה בהתחשב ברמת האינפלציה הגלומה בהם (השקעה בגליל 5470,5472). ). כמו כן, אנו ממליצים לגוון את ההשקעה באגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים אשר מספקות תוספות תשואה של 0.7%-1.5% בדרוגים מעל AA-.
צמודים ארוכים- אפיק זה נותר אטרקטיבי להשקעה, בשל רמת האינפלציה הנמוכה שגלומה בו (2.5%) ובהתחשב ברמת התשואה שהוא מספק למשקיעים (3.4%). יחד עם זאת אנו מדגישים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה זו נותרה גבוהה.
שוק המט"ח:
הדולר התחזק השבוע אל מול השקל, במקביל להתחזקותו בשוק המט"ח הבינלאומי, אך בשיעור מתון יותר. גם רכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל, שנתנו לדולר תמיכה נוספת, לא הצליחו להוביל לעלייה בשערו בסדרי הגודל דומים לעולם. השקל ממשיך לשמור על חוזקו בעקבות הציפיות, כי למרות ההאטה הצפויה בקצב הצמיחה בישראל, עדיין תשמר היציבות היחסית אל מול ההאטה החריפה בארה"ב ובאירופה.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה גם מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת נראה, כי התרבו הגורמים התומכים במגמת הפיחות בשער השקל. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, התחזקות הדולר בעולם ורכישות המט"ח היומיות של בנק ישראל. מנגד, פער הריביות הרחב בין השקל והדולר מספק תמיכה למטבע הישראלי.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.