לאומי: ריבית בנק ישראל לא תעלה השנה

הצמיחה ב-2008 תסתכם ב-5% ב-2009 תרד לכ-2.8%
מאקרו מקומי:

נתוני הרבע השני של השנה מצביעים על האטה בקצב ההתרחבות של הפעילות הכלכלית, אך לעת עתה נראה כי מדובר ב"נחיתה רכה". קיימת סבירות גבוהה שהצמיחה בשנת 2008 תסתכם ב-5%. באשר לשנת 2009, קצב הצמיחה יגיע לכ-2.8%. הסיבות לכך נעוצות בהאטה הכלכלית בעולם ובייסוף הריאלי בשערו של השקל מול מטבעות החוץ השונים, ובראשם הדולר. ההאטה בפעילות הכלכלית, הצפויה כאמור בשנה הבאה, עלולה להביא לעלייה בשיעור האבטלה, אם כי נראה שהיא תהיה מתונה יחסית ולא תעלה על נקודת אחוז.

שנת 2008 צפויה להסתיים עם אינפלציה של יותר מ-4%, שיעור המהווה חריגה משמעותית מהיעד הממשלתי. במבט קדימה, ההאטה במשק ועצירת העליות במחירי חומרי הגלם צפויים להביא להתמתנות משמעותית בקצב עליית המחירים בשנת 2009 עד כדי התקרבות לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים. בהמשך השנה ריבית בנק ישראל תישאר ברמתה הנוכחית, אשר אינה גבוהה בהשוואה בינלאומית.

התפתחויות בעולם:

ארה"ב - שנה חלפה מאז פרוץ משבר המשכנתאות וסיומו אינו נראה קרוב. ההערכה כיום היא שההאטה הכלכלית שחווה המשק האמריקאי תמשך לפחות עד שנת 2010. הבעיה המרכזית של המשק האמריקאי היא חוסר היכולת לייצר אשראי חדש.
אירופה – החשש מפני האטה ממושכת בארה"ב וסימני מיתון באנגליה חזקו את ההערכה שבמוקדם או במאוחר יתגלו סימני האטה גם באירופה. האינפלציה מצויה ברמה גבוהה של 4%, כלומר כפול מהיעד המרבי של 2%. השילוב של האטה כלכלית ושל ירידת מחירי הסחורות תפחית את הלחצים האינפלציוניים באירופה ובמקומות רבים בעולם.
אנגליה – אחת המדינות שהושפעו לרעה ובאופן ישיר מהמשבר הפיננסי בארה"ב היא אנגליה. הבנק המרכזי של אנגליה ניצב בפני דילמה לא פשוטה. מצד אחד, ההאטה החריפה בצמיחה, ומנגד, האינפלציה הגבוהה. הבנק המרכזי של אנגליה יפחית את הריבית בעתיד הנראה לעין.

התפתחויות בשוק ההון:

שוק המניות המקומי התייצב באופן יחסי במהלך החודשים יולי – אוגוסט 2008, לאחר תנודות חדות בשערים במהלך המחצית הראשונה של השנה. מבין הגורמים המקומיים שהקשו על שוק המניות המקומי, ניתן לציין את העלאת הריבית הרצופה מחודש מאי עד ספטמבר; הצטברות ראשונית של נתונים המצביעים על האטה בקצב הצמיחה; התייצבות בשוקי המניות בעולם, שבעטייה לא הייתה "רוח גבית" לעליות שערים בשוק המניות הישראלי; והיחלשות משמעותית של זרמי ההשקעות הזרות לבורסה המקומית. מניות חברות הנדל"ן היו בין אלה שרשמו את הירידות החדות ביותר בחודשים יולי – אוגוסט, דבר משמקף חשש מפני החשיפות השונות של חברות אלו.

ההתפתחויות בשוק אגרות החוב הממשלתי בישראל בחודשים יולי – אוגוסט ביטאו ירידה בציפיות לאינפלציה לטווחים השונים. שוק המק"מ היטיב לצפות את המהלך של העלאת הריבית לחודש ספטמבר.