אקסלנס: הריבית יכולה להמשיך לעלות עד 4.5%

האנליסטים צופים עליה בגרעון הממשלתי כבר בשנה הבאה בשל הירידה בפעילות הכלכלית וירידה בהכנסות הממשלה ממסים
הריבית יכולה להמשיך לעלות כבר בסוף החודש על רקע: התחזקות פיחות השקל הצפויה בחודשים הקרובים בשל התחזקות הדולר בעולם; ירידה באבטלה ועליה בשכר; ציפייה לעליה בגרעון הממשלתי כבר בשנה הבאה; עליה חדה בשכר הדירה המתגלגלת לסעיף הדיור.
פער התשואה בין אג"ח לעשר שנים של ארה"ב וישראל היה 216 נ"ב לעומת 212 נ"ב בממוצע בסוף ששת השבועות האחרונים. פער התשואה באג"ח לחמש שנים היה 214 נ"ב לעומת 205 נ"ב ולעומת 211 נ"ב, בהתאמה. פער התשואה באג"ח לשנתיים היה 241 נ"ב לעומת 216 נ"ב שבוע קודם לכן.
ציפיות האינפלציה ירדו בשבוע שחלף לאורך מרבית עקום התשואה. (ראה טבלה בהמשך). ציפיות האינפלציה לטווח של עד עשר שנים נמצאות 36 נ"ב מתחת ליעד האינפלציה של הממשלה העומד על 1%-3%.

שערי הריבית הצפויים:
הריבית כיום 4.25%.
בסוף חודש ספטמבר 4.25%-4.5%
ריבית שנה מהיום 4.75%.

עליה צפויה בגרעון הממשלה בשל הירידה בפעילות הכלכלית וירידה בהכנסות הממשלה ממסים; אפשרות לעליה נוספת בריבית עקב פיחות השקל הצפוי שיביא להתגברות האינפלציה אפילו המשק העולמי הולך להאטה כלכלית; תשואת המק"מ לשנה 4.47% לעומת 4.58% שבוע קודם לכן; היצע השחרים נותר נמוך לפי שעה למרות העליה בגיוס ההון ע"י הממשלה; תשואת השחרים בשבוע שחלף ירדה ב-3-9 נ"ב כמעט לאורך כל העקום; לטווח של החודשים הקרובים וגם לטווח של שנה, השחרים אינם מעניינים והחזר התשואה שלהם יהיה נמוך מצמודי המדד מה עוד שגרעון הממשלה יביא לעליה של עקום התשואה.

להלן הערכות כלכלני אקסלנס לסדר כדאיות ההשקעה לשבוע הקרוב:
הנפקות
השבוע יגויס סכום של 1.25 מיליארד ש"ח. 500 מיליון ש"ח יגויסו באמצעות אג"ח נומינלי ממשלתי 0313, 500 מיליון ש"ח צמוד 0418 ועוד 250 מיליון ש"ח צמוד 0536.
השוואה אג"ח ישראל ארה"ב.
הריבית בארה"ב 2.00% ובישראל 4.25%. פער של 225 נ"ב.


עודף תקציבי לממשלה בסכום של 580 מיליון ש"ח בחודש אוגוסט. מאז תחילת השנה היה לממשלה עודף של 6 מיליארד ש"ח המהווה 1.7% מהתוצר במונחים שנתיים. אבל האוצר מצביע על כך שמאז תחילת שנת 2008 ישנה עליה בגרעון התקציבי ב-12 החודשים האחרונים. הוצאות משרד הבטחון היו מאז תחילת השנה 37.56 מיליארד ש"ח מתוך תקציב מאושר עם השינויים של 55.28 מיליארד ש"ח, 68% מהתקציב המאושר כבר הוצא. המשרדים החברתיים הוציאו 55.89 מיליארד ש"ח מתוך 88.49 מיליארד ש"ח, 59%, בהתאמה. המשרדים הכלכליים הוציאו 8.42 מיליארד ש"ח מתוך 18.95 מיליארד ש"ח, 44%, בהתאמה. כלל משרדי הממשלה הוציאו 119.96 מיליארד ש"ח מתוך 206.83 מיליארד ש"ח, 58%, בהתאמה.
הכנסות הממשלה ממסים היו בחודש אוגוסט נמוכות בשעור ראלי של 9.1% לעומת אוגוסט אשתקד, כך עפ"י נתוני האוצר. ההכנסות ממסים ישירים ירדו ב-13.6% וההכנסות ממסים עקיפים ירדו ב-3.3%. האוצר מציין כי מגמת הירידה בהכנסות הממשלה ממסים ישירים החלה כבר באמצע 2007 בעוד שבהכנסות ממסים עקיפים ישנה עליה, אך היא מתמתנת. בשמונת החודשים הראשונים של השנה הייתה ירידה של 2.2% בהכנסות הממשלה ממסים במונחים ראליים. ההכנסות ממסים ישירים ירדו ב-6.7% בעוד ההכנסות ממסים עקיפים עלו ב-4.7%. הכנסות הממשלה ממסוי שוק ההון ירדו ב-50.8%.

משק:
ידיעות חיוביות
יבוא כלי רכב בשמונת החודשים הראשונים של השנה עלה ב-34% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. באוגוסט העליה הייתה בשעור של 1% בלבד לעומת החודש המקביל אשתקד. נתוני מגמת העליה בייבוא כלי רכב ב-24 החודשים האחרונים מראה שהעליה בייבוא כלי רכב שהחלה באמצע 2007 נעצרה. ייבוא בני-קיימא. בשמונת החודשים הראשונים של השנה חלה עליה של 9.7% בייבוא מדיחי כלים, 5.3% בייבוא מקררים, 2.1% בייבוא מכונות כביסה, 17% בייבוא טלוויזיות אך ירידה של 10.7% בייבוא מייבשי כביסה וירידה של 13.8% בייבוא מכשירי וידיאו ו-DVD.
ידיעות שליליות
התחלות הבניה בחצי הראשון של השנה ירדו ב-6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ברבע השני של השנה הייתה ירידה בשעור של 1.2% בחישוב רבעוני בהמשך לירידה של 3.2% ברבע הראשון של 2008. במחוז המרכז הייתה עליה של 19.3% בהתחלות הבניה ברבע הראשון של השנה לעומת הרבע המקביל אשתקד. ירידות היו במחוז הצפון 23.5%, בירושלים 25.7%, במחוז חיפה 10% ובמחוז הדרום 24.1%. בגמר בניה הייתה ירידה של 3.1% בחצי הראשון של השנה לעומת החצי המקביל אשתקד. במחוז המרכז חלה ירידה של 11%, במחוז הדרום ירידה של 12.7% ובמחוז חיפה ירידה של 27.9%. עליה נרשמה בירושלים בשעור של 7.7% ומחוז הצפון עם עליה של 4.7%. הכנסות הממשלה ממסוי מקרקעין היו בחודש אוגוסט נמוכות בשעור ראלי של 20% לעומת אוגוסט אשתקד ובכל שמונת החודשים הראשונים של השנה ההכנסות ירדו ב-1.8%.