בלאומי מעריכים כי מחזורי המסחר בבורסה עדין נמוכים עקב חוסר הוודאות

ממשיכים להזהיר את המשקיעים מהמצב בשוק וממליצים להמשיך ברמת אחזקה נמוכה של מניות
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת. מגמת המסחר הושפעה בעיקר מירידה במחירי הסחורות, ממגמת המסחר מעבר לים ומסיום תקופת פרסום הדוחות לרבעון השני בשוק המקומי. השבוע חלה עלייה במחזורי המסחר ביחס לשבוע שעבר, אם כי אלו עדיין נותרו נמוכים ביחס למחזור הממוצע שנרשם מתחילת השנה. נראה כי חוסר הודאות בשווקים גורמת למשקיעים להמתין עד להתבהרות המצב. בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף והבנקים ירידות של כ- 2.8% וכ- 4.7% בהתאמה. לעומתם רשמו מדדי ת"א 75, יתר 50 והתל טק 15 עליות של כ- 0.7%, כ- 2.3% וכ- 3.3% בהתאמה.

כאמור, בין הגורמים שהשפיעו השבוע על המסחר היו ירידת מחירי הסחורות בכלל והנפט בפרט. אלו הושפעו מהנזק הקל ביחס לציפיות שגרם ההוריקן גוסטאב לתעשיית הפקת הנפט במפרץ מקסיקו. הירידות גררו את מחירי מניות חברות הדשנים בעולם מטה ובשוק המקומי בא הדבר לידי ביטוי בירידות במניות כי"ל והחברה לישראל. זו נובעת מחשש כי ירידה זו במחירי הנפט תתורגם בהמשך גם לירידה במחירי הדשנים. לפיכך, להערכתנו, בטווח הקצר, תמשיך מניית כי"ל לרכז עניין ולהתנהג בהתאם למגמה במחירי הסחורות. נציין כי בעקבות ירידות המחירים איבדה כי"ל כ- 11% מערכה בתוך יומיים, ואולם ביום חמישי בעקבות הכרזת החברה על רכישה עצמית של מניותיה, הגיבה המניה בעליות. בעניין זה נציין כי דירקטוריון החברה אישר רכישה של מניותיה בהיקף של כמיליארד דולר (על בסיס מחיר הסגירה של המניה ערב ההודעה) וכך הביע את אמונו בחברה על אף הסנטימנט השלילי בו נסחרת מנייתה לאחרונה.

השבוע, כאמור, הגיעה תקופת פרסום הדוחות לרבעון השני של 2008 לסיומה. התוצאות העסקיות של החברות במחצית השנה הראשונה הושפעו מההאטה בכלכלה הגלובלית, האינפלציה המואצת, עליית מחירי הסחורות, ותיסוף השקל. השפעתם של אלו על תוצאות החברות הייתה שלילית על פי רוב. מסיכום הדוחות החציוניים של חברות המעו"ף (מבלי לנטרל סעיפים חד פעמיים) עולה כי על אף גידול של כ- 30% בהכנסות המצרפיות, חלה ירידה של כ- 30% ברווח הנקי המצרפי. הירידה מקורה בעיקר מגידול חד בהוצאות המימון של החברות בעקבות העלייה במדד המחירים לצרכן. נזכיר כי עד כה חלפו כבר כשני שלישים מן הרבעון השלישי של השנה, כך שניתן להעריך ממה יושפעו תוצאות החברות ברבעון זה. במהלך תקופה זו חלה מחד האטה בכלכלה בארץ ובעולם, ומאידך התחזק שערו של הדולר וחלה ירידה במחירי הסחורות. כמו כן, בשוק ההון נרשמו ירידות שערים שצפויות להשפיע לשלילה בעיקר על תוצאות הסקטור הפיננסי. לגבי האינפלציה התמונה מעט מעורפלת יותר, שכן עד כה פורסם מדד יולי בלבד וזה היה גבוה במיוחד. עם זאת, הצפי הוא כי בחודשים הקרובים תחול התמתנות בסביבה האינפלציונית, דבר שיתרום לשיפור בתוצאותיהן של מרבית החברות בהמשך.

בזירת המאקרו, פרסמה השבוע הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מספר אינדיקטורים כלכליים לחודשים מאי-יולי. מהנתונים עולה כי הביקושים המקומיים נותרו חזקים, בעוד שבביקושים החיצוניים חלה האטה בקצב הצמיחה. כך, במדד פדיון המסחר הקמעוני, המבטא את עוצמת הביקושים בארץ, נרשמה בחודשים מאי-יוני עלייה בשיעור שנתי של 4.1% לעומת עלייה של 1.2% בחודשיים הקודמים. מנגד, בסעיף יצוא הסחורות בחודשים אלו נרשמה האטה בקצב הצמיחה והיא עמדה על שיעור שנתי של 17.0% לעומת שיעור גידול של 23.2% בשלושת החודשים הקודמים. נציין כי לשער החליפין של הדולר שעמד בממוצע בשלושת החודשים האמורים על 3.37 ₪ לדולר השפעה משמעותית על יכולות הייצוא של המשק הישראלי והפיחות שנרשם לאחרונה בשקל עשוי לתמוך בו.
גם במדד הייצור התעשייתי חלה האטה בצמיחה בחודשים מאי-יוני, זו הסתכמה בעלייה של 13.4% לעומת עלייה של 18.6% בחודשיים הקודמים (במונחים שנתיים). עלייה זו נובעת בעיקר כתוצאה מהגידול בייצור תעשיות ההי-טק בשיעור שנתי של 23.7% שחיפה על קיטון של 0.6% (במונחים שנתיים) שחל בייצור התעשיות המסורתיות.
נתונים אלו מצטרפים להערכות משרד האוצר שלמרות המשך הצמיחה ב-2008, קצב הצמיחה של המשק שעמד ברבעונים הראשונים על 5.6% ו-4.2% (במונחים שנתיים) בהתאמה יואט במחצית השנייה של השנה, כך שהצמיחה השנתית הכוללת תהיה בשיעור של 4.2%.

מבט לעתיד
בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להיות מושפע באופן משמעותי משינויים במחירי הסחורות. עבור הלקוח הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר אנו מציעים להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים, זאת בשל המשך ההשפעה הצפויה להאטה העולמית ולסביבה האינפלציונית הגבוהה במשק על תוצאות החברות.