גאון: הדולר יסחר סביב 3.54-3.64 ש"ח לדולר

ברמה גבוהה יותר מזו תהיה לדולר רמת התנגדות טכנית חזקה
האפיק השקלי - בשבוע האחרון המסחר בשחרים התנהל בירידות שערים בשחרים הבינוניים והארוכים, עקב העלאת הריבית בארץ. התשואה ל 10 שנים (ממשל 217) עלתה.לרמה של 5.85% ותשואת האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים ירדה לתשואה של 3.81%, כך שפרמיית הסיכון בין האג"ח הישראלית למקבילו האמריקאי, עומדת על רמה של 1.96%. פרמיית הסיכון נובעת מחד מהחששות ממיתון בשוק העולמי ומאידך בהמתנה לדו"חות החברות ולפרמטרים כלכליים חדשים בישראל. הנגיד האמריקאי רמז כי יעלה את הריבית בחודש ספטמבר והחוזים על הריבית בארה"ב צופים סיכויים של 79% להשארת הריבית על כנה. בישראל הריבית עלתה לרמה של 4.25% והדעות חלוקות בין העלאת ריבית בגובה 0.25% לבין אי העלאה בחודש הבא. במצב הנוכחי שנוצר, קיים יתרון קל לאג"חים השקליות הממשלתיות על פני המקבילות הצמודות וניתן לגוון את התיק ע"י אחזקת גילונים. נציין כי במהלך חודש ספטמבר צפוי סיבוב הנפקות נוסף בהיקף של 3.2 מיליארד ₪ באג"ח שיקליות במח"מ בינוני, נתון שעשוי ללחוץ על התשואות כלפי מעלה בטווח הקצר.
האפיק הצמוד - לאחר הפתעת מדד חודש יוני (1.1%), אנו מעריכים כי מדד חודש אוגוסט יעלה בשיעור של 0.5% והאינפלציה בשנת 2008 צפויה להסתכם מעל 4% ולחרוג מיעד האינפלציה של בנק ישראל (1%-3%). האינפלציה החזויה הנגזרת משוק ההון ירדה מרמה של 2.7% לרמה של 2.5% לטווחים הבינוניים. בגאון בית השקעות מאמינים כי האג"ח הצמודות הממשלתיות הקצרות, פחות אטרקטיביות בתשואות הנוכחיות (2.1% ריאלית), וזאת נוכח ההנחה שבחודשים הקרובים, לחצי האינפלציה יתמתנו ממספר סיבות, ביניהן עליות הריבית בעולם, ירידה בצמיחה העולמית (מיתון) וצפי ליציבות במחירי הסחורות והנפט. למשקיע המעוניין לגוון את תיק ההשקעות שלו, ממליצים לשקול השקעה באג"ח קונצרניות צמודות מדד בדירוגים גבוהים, שהינו אטרקטיבי נוכח SPREAD (מרווח) של 2.5% (תלבונד 40) מאג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות.
מט"ח – לאחר הירידה בשער הדולר בשבוע שעבר, התחזק הדולר אל מול השקל בשבוע החולף ונסחר ברמה של 3.59 ₪ לדולר. בסיכום שבועי עלה שער הדולר בכ-3%. הסיבה להתחזקות הדולר בטווח הקצר, נעוצה מהתחזקותו מול המטבעות בעולם ומההערכה שהריבית בארה"ב תעלה עקב נתון הצמיחה הגבוה שהתפרסם בארה"ב. בעולם, התחזק הדולר אל מול היורו ושאר המטבעות לצד הירידות בשוק הסחורות ונאום ברננקי אשר רמז על העלאה אפשרית בריבית בארה"ב. גורמים אלו תמכו וימשיכו לתמוך גם בהמשך התחזקות הדולר מול השקל בטווח הבינוני. בשבוע הקרוב המסחר בדולר יושפע בעיקר ממגמות המסחר העולמיות במט"ח ואנו צופים שהדולר ייסחר ברמות של 3.54-3.64 ₪ לדולר, כאשר ברמת 3.63-3.65 ₪ לדולר קיימת, מבחינה טכנית, רמת התנגדות טכנית, חזקה.