תגובת פסגות לתוצאות שופרסל- דוח מעל הצפי תוך שיפור נאה בפעילות הקמעונאית‎

דוח מעל הצפי תוך שיפור נאה בפעילות הקמעונאית
תגובת אביעד שימון, אנליסט מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, לתוצאות שופרסל לרבעון השני.

שופרסל פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני. הדוח היה מעל הצפי אולם חלש ביחס לרבעון המקביל, שהיה חזק בהיעדר המחאה החברתית.

ההכנסות הסתכמו בכ 2.9 מיליארד ₪ מעל הצפי שלנו ל 2.86 מיליארד ₪. החברה הציגה צמיחת SSS שלילית של 5.8% בהתאם לצפי, הנובעת בעיקר מהשפעות עונתיות, אובדן נתחי שוק והוזלת מחירים מהותית לעומת התקופה המקבילה אשתקד עקב המחאה החברתית.

הרווחיות הגולמית במגזר הקמעונאות עמדה על 26.8% (לעומת צפי ל 26.4%). רווחיות גולמית גבוהה וחסכון בהוצאות מכירה ושיווק, הובילו לרווחיות תפעולית של כ 3.4%, מעל הצפי שלנו ל 2.7%. רווחיות זו גבוהה משמעותית משלושת הרבעונים הקודמים (בנטרול שערוכים בפעילות הנדל"ן בחברה) אך עדיין נמוכה היסטורית.

החברה הכריזה על חלוקת דיבידנד בסך 72 מש"ח (בנטרול חברה מאוחדת), המשקף תשואת דיבידנד רבעונית של כ 4%.

שופרסל ממשיכה בתהליך ההתייעלות התפעולי. החברה מצמצמת בהוצאות תפעוליות, סוגרת סניפים מפסידים ומכניסה חידושים טכנולוגיים לסניפים.

מגמת הקונסולידציה בענף קמעונאות המזון בישראל צפויה לחזק את הרשת בטווח הבינוני-ארוך. מרבית הרשתות בענף מתמקדות בשיפור הרווחיות על פני התרחבות מאסיבית ואנו מעריכים התמתנות בעתיד בתחרות הקיימת.

בעקבות עליות חדות במחירי סחורות חקלאיות. אנו מעריכים כי מהלך זה יתבצע מיד לאחר החגים ע"י הספקים והרשתות, תוך סיכון בגלגול עלויות חלקי בלבד על הצרכנים.

החברה נסחרת כעת במכפיל EV/EBITDA נמוך יחסית של 6.5 לשנת 2013. אנו סבורים כי התמחור הנוכחי בשוק הוא זול וכי שופרסל תציג שיפור עקבי אך מתון בתוצאותיה ברבעונים הקרובים.



שורה תחתונה- דוח מעל הצפי אולם חלש ביחס לרבעון המקביל. הרווחיות התפעולית במגזר הקמעונאות גבוהה ומעידה על תהליך ההתייעלות בחברה. להערכתנו השינויים במפת התחרות ייטיבו עימה ואנו צופים המשך שיפור מתון בתוצאות. לפיכך, אנו משמרים את המלצת הקנייה לחברה.