מגדל שוקי הון: דו"ח הפועלים איכזב בשורה התחתונה

ניר עמיקם, אנליסט ראשי במגדל שוקי הון, סבור עם זאת כי תשואה להון של 12.6% מפעילות רגילה אלה חדשות טובות לאחר פרשת ה-MBS
הרווח מפעולות מימון היה נמוך בכ-150 מליון ש"ח מהתחזיות המוקדמות.ההפסד ממדידת נגזרים היה גבוה יחסית לצפוי, כ-75 מליון ש"ח. בנוסף, הרווחיות היתה נמוכה יחסית, 2.70%, וזאת למרות רבעון עם מדד גבוה של 2.4%. הבנק רשם הפסד נוסף של 27 מליון ש"ח בגין ני"ע מגובי נכסים.
חובות מסופקים היו גבוהים הרבעון, בהתאם לצפיות (בעיקר בגין טאואר). הבנק מציין כי ברבעון השלישי ירשם החזר של 120 מליון ש"ח בגין חוב אבוד שנפרע (כנראה חיפה כימיקלים)
הכנסות תפעוליות היו בהתאם לצפיות, וירדו בכ-4% לעומת הרבעון המקביל. עיקר הירידה היתה כתוצאה ממכירת גדיש בסוף הרבעון הראשון. בבנק הפועלים לא ניכרת החולשה של שוק ההון והבנק רשם גידול הן בעמלות מניירות ערך והן כתוצאה מרווח מהשקעה במניות (גם בזכות מכירת מניות מסטרכארד).
גם ברמת ההוצאות לא היתה הפתעה מרעישה. יחס הוצאות להכנסות היה נמוך בעיקר כתוצאה מהכנסות נמוכות יחסית לצפוי.
האשראי לציבור המשיך לצמוח, וזאת למרות התחזקות השקל ברבעון, ומכירת בנק מסד. בשנה האחרונה האשראי עלה בכ-10%, ובלמעלה מ3% מתחילת השנה. הגידול נבע מעלייה בענף הנדל"ן ומשוק המשכנתאות.
פקדונות הציבור ירדו הרבעון ולכן יחס אשראי לפקדונות עלה ל-93% לעומת 88% בסוף 2007. הבנק עדיין נזיל ויכול להגדיל את האשראי ללא קושי.
הלימות ההון הפתיעה והגיעה הרבעון כבר ל11%, וזאת בהשוואה להערכה המוקדמת להלימות הון של 10.6% בלבד. עיקר ההבדל היה גיוס גבוה יחסית של הון משני (Tier 2). זוהי הצהרת כוונות ברורה של הבנק שהוא לא זקוק לגיוסי הון ראשיים נוספים או הנפקה של ישראכרט כדי לעמוד ביחס הלימות הון של 12% עד סוף 2009.
בסיכומו של דבר, הדו"ח של בנק פועלים היה דוח טוב, חוץ מהסעיף העיקרי שהוא הרווח מפעילות מימון. לכן האכזבה מהתוצאות. תנודתיות רבעונים בסעיף זה יכולה להסביר את החולשה היחסית אך עדיין מאכזב, במיוחד לאור המדד הגבוה ברבעון. למרות זאת, תשוה להון של 12.6% מפעילות רגילה אלה חדשות טובות לאחר פרשת ה-MBS.
בנק הפועלים צפוי להסחר בירידות בתחילת המסחר.