כלל פיננסים ברוקראג'. פרטנר - שינוי בבעלת השליטה לא משנה את השוק.

התייחסות צחי אברהם, אנליסט התקשורת והטכנולוגיה לחברת פרטנר
הערות על חזרתה של האצ'יסון לשליטה בפרטנר
וְיָשָׁן מִפְּנֵי חָדָשׁ תּוֹצִיאוּ – פרק ב'

בעלי הבית הישנים של פרטנר חוזרים לשליטה בפרטנר דרך רכישת השליטה בסקיילקס. המוניטין החיובי של האצ'יסון , שנצבר בשנות הבניה של פרטנר, יחד עם הגב הפיננסי החזק שלה מספקים לחברה אורך רוח והשינוי הוא בהחלט נקודה חיובית לזכות פרטנר.

שאלה 1: האם פרטנר תעצור את חלוקת הדיבידנדים עד יעבור זעם?
המאזן החזק של האצ'יסון מוריד מהפרק את הצורך בחלוקה אגרסיבית. אנחנו מעריכים שאחת ההחלטות הראשונות תהיה להוריד את הדיבידנד באופן חד לשיעור של 25%-30% מהרווח הנקי ואף, בסבירות גבוהה, לבטלו כליל בשלב הנוכחי.



שאלה 2: מה יקרה לאסטרטגיית ההתרחבות בתחום התקשורת?
האם הנהלה החדשה של פרטנר עדיין תשאף להפוך אותה לקבוצת תקשורת ? האצ'יסון לא התלהבה בעבר להיכנס לתחומים נוספים בשוק התקשורת (ויתרו על רכישת הוט) מלבד סלולר אבל המצב הנוכחי הוא אחר לאחר ש- 012 נרכשה ולכן הסיכוי שפרטנר תיקח צעד לאחור מהפיכתה לקבוצת תקשורת קיים אבל הוא נמוך.

רוב הסיכויים שפרטנר הולכת להשקעה בתחום הטלוויזיה שעשויה ללחוץ על התוצאות של שנת -42013 כלפי מטה מתוך מבט לטווח ארוך יותר.



שאלה 3: האם מנכ"ל רביעי בתוך שנתיים נמצא בדרכו לפרטנר?
עמיקם כהן חוזר כנראה לפרטנר בתפקיד היו"ר. יש סיכון שנראה התנגשות מו"ל המנכ"ל המכהן חיים רומנו בדומה לקדנציה הקודמת? נדמה לנו שהתשובה היא לא. ההנהלה הנוכחית עושה פעולות נכונות תחת שוק שנמצא תחת לחץ אדיר והשת"פ של השניים באל-על יחזור.


שאלה 4: בסוף, עד כמה זה בכלל משנה מי בעל הבית בפרטנר?
האצ'יסון מוסיפה שקט תעשייתי וצפויה להוריד בהדרגה את היקף החוב במאזן אבל צריך לזכור שאנחנו מדברים על שוק שונה בתכלית. 2009 הייתה גן עדן בעבור חברות הסלולר ועכשיו... פחות. אותה הנהלה המקצועית של פרטנר תתמודד מול אותם אתגרים שמציב מולה שוק הסלולר והעתיד בשנים 2012-2013 נראה פשוט לא טוב.



פרטנר פועלת בשוק תחרותי מאד כשהיא סובלת ותמשיך לסבול מירידת מחירים עמוק אל תוך 2013, יחד עם איבוד נתח שוק לטובת המתחרים החדשים ומהעובדה הפשוטה שאין לה שום יתרון תחרותי משמעותי לאורך זמן מול התחרות החדשה.


הפרמיה האפשרית, שהחברות הגדולות גובות בעבור המותג המוכר ושירות הלקוחות הולכת ונשחקת והיא תמשיך לאבד את קסמה ברבעונים הבאים, בשעה שהחברות הגדולות מקצצות בשירות מצד אחד והוט מובייל/גולן טלקום יתמודדו בצורה טובה יותר עם מחלות הילדות שלהן מן הצד השני. תשובה 4: מעט מאד.



אין שינוי בהמלצה: תשואת חסר ללא מחיר יעד.