בלידר מעריכים כי קיימת נטייה קלה להעלאת הריבית ב-0.25%

צופים כי קצב הגיוס של האוצר יעמוד על כ-3-3.5 מיליארד ש"ח לחודש
בלידר שוקי הון מפרסמים היום סקירת מאקרו שבועית, וסבורים כי שוק האג"ח יושפע מהתחזקות השקל בסוף השבוע וירידת מחירי הנפט. בנוסף מעריכים בבית ההשקעות כי קיימת הסתברות של 55% שבנק ישראל יעלה את הריבית ב-0.25% מחר.

להלן עיקרי הסקירה:

מדיניות פיסקאלית: ביום רביעי האוצר צפוי להודיע על תוכנית הגיוס לשלושת
החודשים הבאים. אנו צופים קצב גיוס של כ 3.5- מיליארד ₪ לחודש. בחודש
אוגוסט מסתמנת ירידה בגביית מס הכנסה ויציבות במסים עקיפים.

מדיניות מוניטארית: השבוע השקל התחזק ב- 3.2% מול הדולר וב 2.4% מול
היורו. כנראה שבנק ישראל יעלה את הריבית ב- 0.25% מחר (בהסתברות של
55% ), בשל המדד הגבוה וגם עקב אינדיקטורים כלכליים חזקים יחסית
בישראל ברבעון ב'. יחד עם זאת, התחזקות השקל והרעה במצב הכלכלי
בעולם תומכים באי שינוי בריבית. החלטתו של פישר מאד תושפע מנתון
הצמיחה של רבעון ב'.

מגמת הריביות בארה"ב: נמשכת החולשה בענף הבנייה ובתעשייה. מדד 􀂃
מחירים בתעשייה הפתיע כלפי מעלה ( 1.2% ) אך התשואות ל- 10 שנים עלו
מעט ל- 3.87% . ברננקי הודיע שהריבית תשאר נמוכה וקיימת ציפייה
להתמתנות באינפלציה לאור הירידה במחירי הסחורות וחולשה בכלכלה. ביום
שישי מחירי הנפט ירדו בכמעט 7 דולר לחבית.

אינדיקטורים כלכליים בישראל: בהחלטת הריבית מחר קיימת חשיבות לנתוני
תוצר ברבעון ב' אשר יתפרסמו היום. אנו צופים צמיחה של 4%-4.5% בקצב
שנתי. המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב- 6.0% במונחים שנתיים ברבעון
ב', ומהווה אומדן לגידול בתוצר העסקי.

מסקנות: התחזקות משמעותית בשקל ביומיים האחרונים וירידה במחירי הנפט ביום
שישי צפויים להטיב עם האפיקים השקליים.
שוק האג"ח יגיב למסרים בהודעה המוניטרית מחר. העלאת ריבית עשויה
להטיב עם שחרים, בעיקר ארוכים, (כמו לפני חודש) עקב חיזוק האמינות
המוניטרית.
אנו צופים מדדים נמוכים בחודשים הקרובים. בשל האטה מתמשכת בפעילות
הכלכלית (בישראל ובעולם) וירידה מתבקשת במחירי הסחורות בעולם, החשש ל- stagflation
יתפוגג. לא צפויה העלאת ריבית נוספת השנה.
קיים spread גדול בשחר 0219 ל-TB ארה"ב. השחר הארוך נראה אטרקטיבי והתשואה של ה- 0219 צפויה לרדת ל- 5.5% בחודשים הקרובים.