בבנק לאומי מעריכים כי האינפלציה תעצר בשנת 09

הכלכלן הראשי של בנק ד"ר גיל בפמן מעריך כי ההאטה ועצירת העליות במחירי חומרי הגלם תבוא לידי ביטוי בשיעור עליית המחירי בשנה הבאה
הכלכלן הראשי של בנק לאומי ד"ר גיל בפמן מעריך כי ההאטה במשק ועצירת העליות במחירי חומרי הגלם צפויים להביא להתמתנות משמעותית בשיעור עליית המחירים בשנת 2009. להלן סקירת המאקרו שפרסם הבוקר:

מדד המחירים לצרכן הפתיע ועלה בחודש יולי ב-1.1%, ובכך הסתכמה עלייתו בשבעת החודשים הראשונים של השנה ב-3.5%. שני סעיפים תרמו את עיקר העלייה החודש: סעיף הדיור, אשר עלה ב-2.4% ותרם יותר מ-0.4 נקודת האחוז וסעיף התחבורה והתקשורת אשר עלה ב-1.5% ותרם כ-0.3 נקודת האחוז. באשר לסעיף הדיור, הצבענו בחודשים האחרונים על תופעת המחסור המתפתח בדירות חדשות בעיקר באזור המרכז, עקב מיעוט בהתחלות בנייה, הפועל להמשך התהליך של עליית מחירים. בנוסף, ראוי לציין כי השפעת שער החליפין על אופן מדידת סעיף הדיור המשיכה ונחלשה גם ביולי כאשר רק כ-25.6% מהחוזים המחודשים/חדשים נקובים במט"ח לעומת כ-70% לפני שנה וכ-86% ביולי 2006. סעיף התחבורה, הושפע בעיקר מעליית מחירי הנסיעות לחו"ל. יחד עם זאת, גם כאשר בוחנים מדדי מחירים שונים המנטרלים חלק מגורמים אלה (דיור, ירקות ופירות, אנרגיה) הרי שקצב עליית המחירים שלהם נע בין 3.0% ל-4.2%, דהיינו "סביבת האינפלציה", ע"פ מדדים אלה, גבוהה וחורגת מיעד יציבות המחירים.

השנה צפויה חריגה משמעותית מהיעד הממשלתי. ב-12 החודשים אשר הסתיימו בחודש יולי עלה המדד ב-4.8% וכפי שניתן לראות בגרף הוא חורג מיעד יציבות המחירים. להערכתנו, בחמשת החודשים שנותרו עד סוף 2008 צפוי אמנם קצב עליית מחירים מצטבר מתון מזה שנצבר עד כה השנה, אך עדיין שנת 2008 צפויה להסתיים עם אינפלציה של יותר מ-4%, דהיינו חריגה משמעותית מהיעד של 1% עד 3%. במבט קדימה, ההאטה במשק ועצירת העליות במחירי חומרי הגלם (כולל אנרגיה) צפויים להביא להתמתנות משמעותית בשיעור עליית המחירים בשנת 2009 לקצב שנתי העשוי להיות קרוב לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים.

נזקי האינפלציה לשכבות החלשות הם רבים. במהלך הנוכחי של האצת קצב עליית המחירים, הדברים בולטים במיוחד בהכבדת הנטל על השכבות מעוטות היכולות. לשם הדגמה, במהלך 12 החודשים האחרונים (המסתיימים ביולי 2008) מדד המחירים לצרכן עלה כאמור בשיעור של 4.8%. עם זאת, בתקופה זו המחירים לצרכנים הנכללים בחמישון ההכנסות התחתון עלו ב-6.0%, בעוד שלצרכני החמישון העליון המחירים עלו ב-4.2%.

בלימת האצת עליית המחירים היא לא רק נושא בעל משמעות חברתית, אלא היא גם אחד הגורמים המשפיעים על יכולת התחרותיות של יצואנים ישראליים בעולם. במצב שבו האינפלציה בישראל מואצת, השלב הטבעי הבא יהיה גל של דרישות לעליית שכר והתייקרויות אחרות של תשומות מקומיות. עלייה כזו של צד ההוצאות של הפירמות הישראליות, בו בזמן שישנה ירידה בתקבולים במונחים שיקליים, משמעותה שחיקה ניכרת של שולי הרווח, אובדן יתרונות תחרותיים, ופגיעה בצמיחה ובתעסוקה, בפרט בקרב חברות עתירות עבודה הפועלות בתעשיות מסורתיות בהם שולי הרווח מצומצמים מלכתחילה.
לפיכך, לבלימת האינפלציה משקל לא פחות חשוב מאשר צעדים אחרים שהמדיניות הכלכלית מבקשת לנקוט בניסיונותיה לטפל ברווחיות היצוא.

המדד המשולב ירד בחודש יולי
המדד המשולב לבחינת מצב המשק המתפרסם על ידי בנק ישראל, ירד בחודש יולי ב-0.3% ומתחילת השנה הסתכמה עלייתו בכ-3%. קצב העלייה השנתי של המדד הואט מאד בחודשים האחרונים (ראה/י גרף) והוא משקף האטה המתפתחת במשק. למרות שנתוני הרביע השני של המדד המשולב עודכנו כלפי מעלה, הם משקפים צמיחה איטית מאשר ברביע הראשון; עם זאת, עדיין אין מדובר בעצירת הצמיחה במשק. נתון אשר בולט בחודשים האחרונים הוא העצירה במגמת הגידול של הפדיון בענפי המסחר והשירותים, המהווים אינדיקאטור להתפתחות הצריכה הפרטית. יחד עם זאת, עיון בנתונים לפי ענפי משנה מלמד כי חלק ניכר מההאטה נובע מענפי השירותים העסקיים ופחות מתחום ענפי המסחר. על רקע זה, נראה כי שנת 2008 אמנם תסתיים עם קצב צמיחה נאה של יותר מ-4% אך בשנת 2009 צפויה האטה משמעותית יותר לקצב התרחבות של פחות מ-3%. פרסום נתוני התוצר ורכיביו לרביע השני, הצפוי בשבוע הבא, עשוי להביא לעדכון בהערכות אלה.