תמיר פישמן מתרשמים מאלביט ומצפים ליותר רווחים

מפרסמים סקירה בעקבות הדוח הכספי בו הוכיחה הנהלת החברה כי היא יודעת להתמודד עם תנאי שוק אקסוגניים לא פשוטים
משקיעים רבים, כולל בתמיר פישמן, חוששים מחברות יצואניות שעיקר ההוצאות שלהן בארץ ועיקר ההכנסות בשווקי העולם מהטעם הפשוט שהשקל התחזק בצורה משמעותית מול כל המטבעות העיקריים. מתחילת השנה עד לסוף הרבעון השני התחזק השקל מול הדולר ב- 12.8% ומול היורו כ- 6.6%.
אלביט מערכות הוכיחה שוב (בהמשך לתוצאות הרבעון הראשון) כי גם בתנאי שוק לא נוחים והיסטוריה של שיעורי רווחיות נמוכים היא ידעה גם ברבעון השני להתעלות מעל כל אלה, להציג תוצאות יוצאות מהכלל למשקיעים ולהוכיח כי הייסוף החד בשערו של השקל לא פגע אנושות בשורה התחתונה.
לחברות היצואניות נוספה גם הצרה שהלקוחות שלהם מעבר לים החלו להרגיש בהאטה הרבה לפני שהמשק המקומי, שבינתיים לא הראה כמעט סימני חולשה.
לאלביט מערכות רקורד של חברה מוצלחת, אך ככזאת שמתקשה לתרגם את היתרון הטכנולוגי וקריאת מגמות בשוק הביטחוני שנים מראש, לשורה התחתונה. שיעורי הרווחיות התפעולית שהציגה החברה בשנים האחרונות היו כ-6.3% בממוצע, נמוך בהרבה מהחברות המתחרות שלה מעבר לים. חשוב להזכיר כי לחברה צבר הזמנות ענק של כ-5 מיליארד דולר אשר מצד אחד נותן צפירת הרגעה בכל מה שקשור לצמיחה בשורה העליונה אך מצד שני אותו צבר הוזמן ע"י לקוחות החברה בשער חליפין גבוה לאין שיעור משל היום, לכן סביר כי הרווחיות התפעולית אמורה להישחק עם התחזקות שערו של השקל.
אולם למרבה השמחה - צפיות לחוד ותוצאות לחוד. אלביט מערכות דיווחה ברבעון השני כי לא רק שהייתה צמיחה מרשימה בשורה העליונה של כ- 40% לרמה של 653 מיליון דולר, רובה בשל איחוד תוצאות תדיראן קשר, גם בשורת הרווחיות התפעולית היה גידול מרשים לרמה של 9.2% לכמעט 60 מיליון דולר.
הנהלת החברה הוכיחה למשקיעים כי היא יודעת להתמודד עם תנאי שוק אקסוגניים לא פשוטים. לאחרונה חל פיחות בשקל ביחס לדולר וליורו בחזרה לרמות יותר שפויות לכן ישנה יותר אופטימיות לגבי התוצאות של החברה ברבעונים הבאים.
יהיה מעניין לעקוב אחר שיעור הוצאות המו"פ ביחס למחזור שהיה בעבר ברמות גבוהות של 6.4% והשנה ירד ל-6%. בעבר התבטא יוסי אקרמן מנכ"ל החברה כי ניתן להגדיל את הרווחיות בטווח הקצר בקלות ע"י הקטנת הוצאות המו"פ בהווה, אך בשל החשיבה לטווח ארוך שמירה על רמת הוצאות מו"פ גבוהה בהווה הכרחית לצורך ייצרת יתרון טכנולוגי ע"פ המתחרים.
נקודת החולשה בדוחות הייתה בשורת הרווח הנקי, למרות השיפור הניכר במכירות וברווח התפעולי לא נרשם גידול ביחס לרבעון הקודם הן בשל הוצאות מימון גבוהות והן בשל זכויות מיעוט עמד הרווח הנקי על 31 מליון דולר.
בבית ההשקעות תמיר פישמן מתרשמים מהדוחות ומצפים להמשך הצמיחה בפעילות החברה שתתורגם להמשך התייעלות וניצול הסינרגטיות בין החברות הבנות שגדילו אף יותר את שיעור הרווחיות ואת השורה התחתונה.