מגדל: צופים האטה ממשית בפעילות הכלכלית בישראל יחד עם הגדלת הגרעון

יוסי שווימר, כלכלן ראשי במגדל, מעריך כי מדד חודש יולי צפוי להיות חיובי ולרשום עלייה של 0.4%. האינפלציה עתידה לחזור לטווח היעד בתחילת 2009
המדד המשולב
המדד המשולב למצב המשק בחודש יוני ירד ב-0.3%. הירידות בחודשיים האחרונים בנתוני המדד מעידות על האטה משמעותית בקצב התרחבות במשק. הפעילות הכלכלית הושפעה לרעה מירידה במדד לייצור התעשייתי, במדד הפדיון במסחר ושירותים ובמדד יצוא השירותים. הבעיה היא שנתוני הצמיחה הרשמיים תמיד באים בעיכוב אחרי המדד המשולב ורבים עדיין לא מבינים מה המצב. בדרך הכלל, ירידה במדד המשולב, מביאה לאחריה לירידה בקריאת התוצר. שני הרבעונים הבאים צפויים להיות נמוכים ולהצביע גם הם בדומה למדד על מגמת האטה.

גרעון ממשלתי
על זאת יש להוסיף את הגרף המראה את התפתחות הגרעון הממשלתי (ממוצע 12 חודשים). מתחילת 2008 רואים התפתחות של גרעון בתקציב הממשלה לעומת שנת 2007 שבה הייתה ירידה מתמדת בגרעון הממשלתי. כמו כן, קיים גידול בהוצאות, שעלול להחריף עם שינויים פוליטיים.

מדד המחירים לצרכן
חודש יולי אופיין במספר גורמים אשר השפיעו על מדד המחירים: מחירי הדלקים - אשר עלו בשיעור של כ-4% בחודש יולי. מחירי האנרגיה משפיעים בעיקר דרך סעיף התחבורה והתקשורת. המחיר לחבית נפט צנח בשבועות האחרונים בכ-20% אך מכיוון שהירידה במחירי הנפט באה בפיגור של חודש היא תבוא לידי ביטוי רק במדד של חודש אוגוסט. גורם העונתיות החודש יושפע מירידה עונתית במחירי ההלבשה והנעלה, וכן ירידה צפויה במחירי הפירות והירקות.
מתחילת השנה המדד עלה בכ-2.4%. מדד חודש יולי צפוי להיות חיובי ולרשום עלייה של 0.4% ומתחילת השנה (כולל חודש יוני) המדד צפוי לעלות בכ-2.8%. בחודש אוגוסט צפוי המדד לעמוד על כ- 0.1%.
חישוב קצב המדד ב-12 החודשים האחרונים הכולל את תחזית המדד לחודש יולי עדיין מציבה את בנק ישראל מעל טווח היעד העליון של בנק ישראל ועומד על כ-4.1%. אם מצרפים לחישוב את תחזיתנו לחודש אוגוסט, שהרי קצב האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים יתמתן מעט ויעמוד על קצב של 3.5%.

מדיניות מוניטרית
בחודש יולי העלה נגיד בנק ישראל את הריבית ב-0.25% ל-4% בניגוד לציפיות של השארת הריבית על רמתה הקודמת. בטווח הקצר, צפויות העלאות הריבית להסתיים. קיימות לכך שתי סיבות עיקריות: הראשונה, היא שהאינפלציה עתידה לחזור לטווח היעד וזאת בהינתן קצב אינפלציה נוכחי. המשמעות: לקראת סוף שנת 2008, או לכל המאוחר בתחילת 2009 יחזור טווח היעד שעומד על 1%-3%. הסיבה השנייה, הינה האטה ממשית בפעילות הכלכלית בישראל.

מחירי הדיור
הגרף הרב-שנתי מראה כי המגמה של צמצום היצע לסקטור הפרטי מלווה בעליית מחירים.

השאלה היא האם מגמת צמצום היצע הדירות ועליית מחירים תימשך. להערכת כלכלני מגדל, מגמה זו צפויה להסתיים בטווח הבינוני, ובמקביל, צפויה התמתנות במחירי הדירות, כפי שיבואו לידי ביטוי במדד המחירים לצרכן. בטווח הקצר ייתכנו עדיין עליות מחירים.
הסיבה לכך נובעת מהעלאת הריבית. להעלאת הריבית בטווח הבינוני, תהיה השפעה על גובה מימון החוב של הקבלנים מחד ושל לוקחי המשכנתא, מאידך. המשמעות הינה צמצום הביקוש וצמצום ההיצע. המשוואה תתאזן כך שלא יהיו צפויות עליות מחירים נוספות בטווח הבינוני.