בנק הפועלים ממליץ מרכיב מנייתי נמוך בתיק ההשקעה

בסקירה שבועית הוא ממליץ להתמקד במניות ערך גדולות ויציבות כגון פרטנר וסלקום ופז
שוק המניות:
אנו סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, ועלולה להקרין לשלילה על המדדים המובילים. מחד, הירידה שנרשמה בחודש האחרון במחירי הנפט לצד החלשות השקל למול הדולר מהווים התפתחות חיובית לחברות רבות, אולם מנגד מתרבים האינדיקטורים השליליים, שמעידים כי המשק המקומי מתחיל לחוש בגלי ההדף של ההאטה הגלובלית.
אנו מעריכים, כי כל זמן שלא תחול רגיעה במשק האמריקני, שתשנה את מגמת ההאטה הגלובלית שנרשמת בעולם בחודשים האחרונים, ישפיע הדבר על כלל השווקים הגלובליים, ובכלל זה גם על אחד העם. גם דוחות הרבעון השני צפויים להצביע על שחיקה ברווח המצרפי של החברות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שהיה למעשה הרבעון האחרון לפני פרוץ משבר הסאב פריים.
לסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות ועוצמה לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים, כגון התקשורת (כדוגמת פרטנר וסלקום) והאנרגיה (כדוגמת פז).
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 4.4% בלבד. מאחר ואנו צופים כי הריבית צפויה עדיין לעלות לכדי 4.5% אנו סבורים כי המק"מ אינו מומלץ להשקעה.
גילונים- אנו סבורים כי השקעה בגילונים נותרה אטרקטיבית בהתחשב בתוספות התשואה שנעות ברמה של 0.20%-0.30% מעל מק"מ.
שחרים- השחרים הקצרים נסחרים בתשואות נמוכות ולכן אינם אטרקטיביים להשקעה. אנו סבורים כי יש מקום לגוון את התיק השקלי בשחרים ארוכים (שחר 2683, שחר 217) אך במינון נמוך.
צמודים קצרים- האינפלציה לשנה הנגזרת משוק ההון ירדה לרמה סבירה של 2.7%, נמוכה במעט מהערכות הבנק - 3%. בשל רמת הציפיות הנ"ל הצמודים הקצרים מומלצים להשקעה.
צמודים בינוניים- לאור הירידה במחירי האג"ח ורמת האינפלציה הנגזרת מהשוק אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים אטרקטיביים להשקעה (השקעה בגליל 5470,5472).
צמודים ארוכים- אנו סבורים כי הצמודים הארוכים הנסחרים בתשואה של 3.4% המגלמים אינפלציה עתידית של 2.55% אטרקטיביים להשקעה. אנו מדגישים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה זו נותרה גבוהה.

שוק המט"ח:
השקל נחלש השבוע מול הדולר, במקביל להתחזקותו של האחרון מול רוב המטבעות בשוק המט"ח הבינלאומי. בנוסף, הדולר מקבל תמיכה מבנק ישראל, שממשיך לרכוש 100 מיליון דולר מדי יום, ומהאטה בפעילות הכלכלית בישראל. הפד החליט השבוע להותיר את הריבית ללא שינוי וקטנו הסיכויים לשינוי בריבית בחודשים הקרובים הן בארה"ב והן בישראל. בעקבות זאת נראה כי הפער בין הריבית השקלית והריבית הדולרית יתייצב ברמה של 2% בתקופה הקרובה. זהו פער הריביות הרחב ביותר שנרשם מסוף שנת 2004.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה גם מהתפתחות המסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, ונראה כי התנודתיות הגבוהה יחסית תמשך בשבועות הקרובים. יחד עם זאת נראה, כי התרבו הגורמים התומכים בהיפוך מגמה והתחלת פיחות בשער השקל. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את התרבות הסימנים להאטה כלכלית בישראל, קיטון בעודף בחשבון השוטף ורכישות המט"ח היומיות ע"י בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.