מזרחי: הבנק הפדראלי מכוון להעלאת ריבית, אך מאותת כי זמנו בידו

רונן מנחם סוקר את הודעת הבנק הפדראלי בעקבות ההחלטה להשאיר את הריבית בארה"ב על כנה
הבנק הפדראלי לא הפתיע והחליט להותיר את הריבית על כנה.
השורה התחתונה - בהשוואה להודעה הקודמת, החידוש הוא לגבי הלחצים כלפי מטה על התוצר, לגביהם נאמר כי הם "נמשכים, אך פחתו מעט". מאידך, בניגוד לפעם הקודמת, לא נאמר כי הלחצים האינפלציוניים, שהם אמנם גבוהים, עלו, אלא שהם "גורם דאגה רציני" לבנק הפדראלי. זאת היה ברור עוד קודם לכן. לכן, במזרחי רואים בכך סימן מעודד. פחות חשש ממיתון, ללא החרפה בחשש מאינפלציה.
בחינת דברי ההסבר מראה על שינוי חיובי נוסף לגבי ההתרחבות הכלכלית בכך שנאמר הפעם כי הצריכה הפרטית גדלה והייצוא הצטרף אליה, בעוד קודם לכן נטען כי הוצאות משקי הבית "התחזקו במידת מה" והייצוא לא הוזכר.
ההתייחסות לשוקי העבודה לא השתנתה. נאמר עליהם כי הם "נחלשו עוד יותר". עם זאת, בהינתן העלייה בשיעור הבלתי מועסקים בחודש האחרון, עצם העובדה שהתרמינולוגיה לא הוחרפה מצביעה על כך שהבנק הפדראלי לא משוכנע כי מדובר בהכרח בהרעה בת קיימא.
גם ההתייחסות לשווקים הפיננסיים נותרה על כנה ונאמר עליהם כי הם ממשיכים להימצא תחת לחץ ניכר.
ניתן למצוא הבדל בנושא תעריפי האנרגיה. בעוד בהודעה הקודמת נאמר כי הם נמצאים בעלייה, הפעם צוין כי הם "מוגבהים", אך לא בהכרח ממשיכים לעלות.
הבדל חשוב ניתן למצוא בהתייחסות לאינפלציה. אם בהודעה הקודמת נאמר כי "העליות בתעריפי האנרגיה ומספר סחורות אחרות נמשכות", הפעם צוין כי מדובר בעליות שהיו "קודם לכן". גם ההתייחסות למספר אינדיקאטורים של ציפיות לאינפלציה מנוסחת הפעם באופן פחות נחרץ. בשורה התחתונה, למרות מדד יוני, שעלה בשיעור כמעט כפול מההערכות, הועדה אומרת כי היא ממשיכה לצפות להתמתנות באינפלציה בהמשך השנה ובשנה הבאה, חרף רמה גבוהה של אי ודאות, ללא שינוי מהנוסח הקודם.גם הנתון לגבי העלייה במדד המחירים של הצריכה הפרטית, שנמסר אתמול, לא הביא לשינוי בהערכה זו - נקודה חשובה.
בהתייחסות לשוק הדיור לא חל שינוי ונאמר כי ההתכווצות בשוק ""נמשכת", אך לא "מחריפה", כבעבר. אולי יש בכך איתות לכך שההרעה שהורגשה עד כה עומדת למצות את עצמה.
כמובן, חשובה מאוד החזרה על ההערכה, לפיה "האינפלציה תתמתן בהמשך השנה ובשנה הבאה". אינדיקאטורים לציפיות האינפלציוניות שה Fed עוקב אחריהם נמצאים כעת ברמה "מוגבהת" בעוד בפעם הקודמת נאמר כי הם נמצאים "בעלייה".
לסיכום, ה Fed אמנם רואה סיכון להתמתנות כלכלית בד בבד עם עלייה אינפלציונית. עם זאת, התיחסותו לשני הגורמים אינה שווה. הסיכון לכלכלה פחת לדעתו, בעוד לא נאמר כי סיכון המחירים עלה, אם כי נותר רציני. במצב דברים זה הבנק הפדראלי אכן מאותת על העלאת ריבית, אך לא בהכרח בקרוב ולאו דווקא בשיעור משמעותי, אלא בדרך של נורמליזציה הדרגתית של שיעוריה.