מיטב: קרנות הביוטכנולוגיה מוכתרות ככוכבות החודש

המדד של כלל קרנות הנאמנות רשם ירידה של 0.7%. הקרנות המתמחות במניות בישראל ירדו ב- 3.9% והקרנות הגמישות ירדו ב- 2.5%. מפרסמים תשואות קרנות נאמנות ביולי 2008
כמאפיין את התקופה האחרונה, גם חודש יולי בשוק המניות התנהל בתנודתיות גבוהה, ונחתם בירידות שערים במדדים המובילים. סנטימנט שלילי מעבר לים הקרין לשלילה גם על בורסת תל אביב, כשהזינוק במחירי הנפט וחציית רמות התנגדות מידי שבוע, עד שכמעט ונשק ל- 150 דולר לחבית, הוסיף גם הוא דלק לירידות בארץ ובעולם. האינפלציה, המיתון בארה"ב והחשש ממחיקות נוספות של גופים פיננסיים וחברות ציבוריות נוספות העיבו אף הם על המסחר, כמו גם הערכות, כי ההאטה העולמית מתחילה לגלוש לישראל. מנגד, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, שהפתיע ועלה בשיעור מתון מהצפוי של 0.1%, עודד מעט והשיב לפרק זמן קצר את הצבע הירוק למסכי אחד העם. צניחה במחירי הנפט לקראת סוף החודש ונתוני מאקרו מעורבים בארה"ב אמנם לא הצליחו לחלץ את בורסת תל אביב מהטריטוריה השלילית, אך בהחלט מיתנו את הירידות. התפטרותו של רה"מ, אהוד אולמרט, לא השפיעה על אחד העם, והוכיחה שוב, כי שוק ההון המקומי התבגר, ונתון יותר להשפעות כלכליות, מאשר להשפעות פוליטיות ובטחוניות. עוד ברקע המסחר: עונת פרסום הדוחות הכספיים, הנמצאת בראשיתה, כשבינתיים רוב המדווחות הן החברות הדואליות, והעלאת ריבית נוספת, פעם שלישית ברצף, לרמה של 4.0%. מהלך נוסף של בנק ישראל משך אף הוא החודש את תשומת הלב, כשהבנק הודיע על הגדלת רכישות המט"ח על ידו פי 4, לכ- 100 מיליון דולר ביום. המטבע האמריקאי סוף סוף החל להגיב, התחזק והרים את ראשו.

בסיכום חודשי רשמו המדדים המובילים ירידות שערים: מדד ת"א 25 ירד ב- 4.7% ומדד ת"א 100 איבד 4.0%, מדד ת"א 75 ירד בשיעור של 0.9%, מדד יתר 50 ירד ב- 1.8% ומדד יתר 120 רשם גם הוא ירידה של 0.8%. ברמה הענפית בלטו לשלילה, מדד ת"א נדל"ן 15, שירד ב- 13.9%, ומדד הבנקים שירד בשיעור של 4.7%.

בשוקי המניות בחו"ל היה הבדל ניכר בין שוק המניות האמריקאי לאחרים. מדד הדאו ג'ונס עלה ב- 0.2%, ה- 500S&P ירד ב- 1.0% והנאסד"ק עלה ב- 1.4%. הניקיי ביפן ירד ב- 0.8%, ה – DJ STOXX 50 באירופה ירד ב- 0.9%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח הפיחות בשקל מול מטבעות אלה, התשואה במונחי שקלים טובה יותר.
צמודי המדד הממשלתיים רשמו ירידות, כשהמדד המשקלל את תשואתם ירד בשיעור של 1.0%. תנודתיות במחירי הסחורות, מדד המחירים לצרכן לחודש יוני, שהיה נמוך מהצפוי, וירידה מסויימת בציפיות האינפלציוניות היו בין הגורמים שהשפיעו על האפיק. בסיכום חודשי, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים ירדו בשיעור של 0.6%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים ירדו ב- 1.1%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים איבדו 0.9% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים ירדו ב- 1.1%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד ירד ב- 2.6%, ומדד התל בונד 20 ירד ב- 2.0%.
האפיק השקלי נסחר במגמה חיובית. התחזקותו של הדולר הקרינה אמנם מעט לשלילה על האפיק, אך מנגד, העלאת ריבית תמכה בו. כך, בסיכום חודש יולי מדד השחרים עלה ב- 1.5%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) טיפסו ב- 2.5%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 1.3% ואילו הקצרים ביותר (0-2) עלו ב- 0.4%. המק"מים עלו ב-0.4% והגילונים עלו בשיעור של 0.2%.

בשוק המט"ח, רשם השקל פיחות בשיעור של 3.5% מול הדולר ושל 2.5% מול האירו.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות בחודש יולי למשקיעים תשואה שלילית בשיעור משוקלל של 0.7%. הקרנות המתמחות במניות חו"ל בלטו לטובה, על רקע ההתאוששות המסויימת שניכרה בשוקי ההון בעולם, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות. מעניין לראות, כי 6 מבין הקרנות המובילות הן קרנות ביוטכנולוגיה, שנהנו מהמגמה החיובית של מדד מניות הביוטכנולוגיה בארה"ב בחודש החולף (עלייה של 15.7%). לעומת זאת, הקרנות המתמחות במניות בארץ (ובפרט קרנות הנדל"ן) בלטו לרעה, בעקבות ירידות השערים שנרשמו בחודש החולף בשוק ההון המקומי והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הגרועות. מדד ת"א נדל"ן 15 רשם, כאמור, ירידה חדה של 13.9%, שהשתקפה היטב גם בקרנות הנדל"ן.

שנת 2008 נפתחה ב"רגל שמאל", ולאחר שראלי סוף שנה המסורתי סירב להגיע, היה ברור, כי גם ב"אפקט ינואר" לא נזכה הפעם. המסחר בבורסת תל אביב המשיך להיות מושפע מהמתרחש בזירה העולמית בכלל ומההתרחשויות בארה"ב בפרט. החשש מפני מיתון בכלכלה האמריקאית הפך לממשי יותר מיום ליום, והקרין לשלילה גם על המדדים המקומיים. מדדי הפחד זינקו לרמות חדשות, ויו"ר הפד החליט לנקוט בצעד אגרסיבי והוריד את ריבית ארה"ב, בשיעור מצטבר חד של 1.25%, כשביצע שתי הפחתות תוך 8 ימים בלבד. גם בפברואר המשיכו ההתרחשויות בזירה העולמית לעמוד במוקד העניינים, כשהריבית המוניטארית במשק זכתה אף היא להתייחסות רבה מהרגיל. יו"ר ההסתדרות ונשיא התאחדות התעשיינים לחצו על בנק ישראל להוריד את הריבית במשק באופן מיידי, כשמנגד, הבהיר הנגיד, כי אין בכוונתו להתערב במסחר במט"ח. עם זאת, ברגע האמת, הפתיע סטנלי פישר, כשביצע מהלך דראסטי והפחית את הריבית המוניטארית לחודש מארס בשיעור חד של 0.5%. במארס שוב נרשמו ירידות שערים חדות. המסחר המקוצר, על רקע עיצומי עובדי הבורסה, לא הטריד את המשקיעים. המטבע האמריקאי, המשיך לעמוד במוקד העניינים והגיע שפל של למעלה מ- 11 שנים. נראה, כי בנק ישראל, שהצהיר עד לא מזמן על כוונתו, שלא להתערב במסחר במט"ח, חזר בו. רכישת דולרים ופיתוח תכנית יומית להגדלת יתרות המט"ח במשך השנתיים הקרובות תרמו להתחזקותו הדולר. את פתיחת הרבעון השני של 2008 ציין שוק המניות במסע עליות מרשים, אך החל מחודש מאי התנהל המסחר בתנודתיות ניכרת, כשסערות והפתעות לא חסרו: זינוק במדד המחירים לצרכן לחודש אפריל, העלאת ריבית בשיעור מתון מהצפוי, זינוק במחיר הנפט, פרשיות פוליטיות, צניחה נוספת של הדולר, עונת דוחות כספיים שעמדה במוקד תשומת הלב. ביוני סערו הרוחות סביב תכנית רב שנתית להפחתת מיסים (שירדה מהפרק תוך זמן קצר בלבד), שעיקרה היה הורדת מיסים לפרטים וחברות, על חשבון הטבות המיסוי על הפרשות לקרנות השתלמות. דרמות נוספות לא חסרו: עיצומים של עובדי הבורסה, שמועות בנוגע לתקיפה ישראלית באיראן, זינוק נוסף במחיר הנפט, התפטרות רה"מ, השפיעו על כיוון המסחר. האינפלציה, המיתון בארה"ב והחשש ממחיקות נוספות של גופים פיננסיים וחברות ציבוריות נוספות העיבו אף הם על המסחר, כמו גם הערכות כי ההאטה העולמית מתחילה לגלוש לישראל. כך, מאז תחילת 2008 נרשמו ירידות שערים באחד העם.

מאז ראשית השנה רשמו המדדים המובילים ירידות: מדד ת"א 25 ירד ב- 15.0%, מדד ת"א 100 ירד ב-17.9% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 30.6%. מדד יתר 50 ירד ב- 35.3% ומדד יתר 120 ירד ב- 32.7%. ברמה הענפית, מדד ת"א נדל"ן 15, איבד 42.4%, מדד מניות הטכנולוגיה, תל-טק 15, סיים בירידה של 36.7%, ואילו מדד הבנקים ירד ב- 19.3%.
צמודי המדד הממשלתיים רשמו עליות, כשהמדד המשקלל את תשואתם הוסיף 7.0%. נתוני מאקרו חיוביים על המשק הישראלי, זינוק במחירי האנרגיה ובמחירי הסחורות בכלל, מדדי המחירים לפברואר מארס ואפריל, שהיו גבוהים מהצפוי הקרינו לחיוב על האפיק. מאז תחילת השנה, אגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו בשיעור של 3.7%, האגרות לטווח של 2 עד 5 שנים עלו ב- 7.2%, אגרות החוב לטווח של 5 עד 7 שנים הוסיפו 7.7% והאגרות לטווח הארוך של 7 עד 10 שנים עלו ב- 7.6%. מדד אגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלה ב- 2.9%, ומדד התל בונד 20 עלה ב- 5.1%.

האפיק השקלי נסחר גם הוא במגמה חיובית, אך מתונה הרבה יותר. הורדת ריבית אגרסיבית בארה"ב בשיעור מצטבר של 3.25%, כמו גם ירידת תשואות על אג"ח ל- 10 שנים בארה"ב וצניחתו של הדולר לשפל של 11 שנים תמכו באפיק (עד שהחל להתאושש). כך שמאז תחילת השנה מדד השחרים עלה ב- 4.1%, כאשר השחרים הארוכים (מעל 5 שנים) עלו ב- 5.4%, הבינוניים (2 עד 5 שנים) עלו ב- 4.3%, והקצרים ביותר (0-2) עלו ב -2.7%. המק"מים עלו ב-2.6% והגילונים עלו בשיעור של 2.2%.

בשוק המט"ח, המשיך המטבע האמריקאי לצלול, כשהורדות הריבית החדות בארה"ב נותנות לו דחיפה נוספת מטה, לשפל, שכאמור, לא ביקר בו מזה 11 שנים. התערבות בנק ישראל במסחר במט"ח החליש, את המטבע המקומי, אך הדולר טרם הצליח להתאושש ולתקן לחלוטין את צניחתו החדה מאז תחילת השנה. כך, מאז תחילת השנה רשם השקל התחזקות בשיעור של 9.9% מול הדולר, וכן, התחזקות בשיעור של 4.3% מול האירו.

על רקע כל הנתונים הנ"ל, השיגה תעשיית קרנות הנאמנות מאז תחילת השנה למשקיעים תשואה שלילית בשיעור משוקלל של 1.8%. הקרנות הממונפות והאסטרטגיות בלטו לטובה, והדבר בא לידי ביטוי היטב בטבלת 10 הטובות. לעומת זאת, בטבלת 10 הגרועות בלטו הקרנות המתמחות במניות בישראל ובפרט אלו המתמחות בנדל"ן, כאשר מדד ת"א נדל"ן 15 רשם צניחה של 42.4% מאז תחילת השנה.