בפועלים מעריכים כי דוחות החברות לרבעון השני יהיו חלשים לעומת אשתקד

מפרסמים סקירה שבועים ועדין סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות גבוהה
שוק המניות:
אנו סבורים כי רמת הסיכון בשוק המניות המקומי עודנה גבוהה, ועלולה להקרין לשלילה על המדדים המובילים. אומנם מדד יוני הנמוך יחסית, הירידה שנרשמה בשבועיים במחירי הנפט, החלשות השקל למול הדולר ונתוני שוק העבודה הזריקו מעט אופטימיות לשוק, אולם מוקדם עדיין להעריך כי המשבר הכלכלי מאחורינו. העלאת הריבית, הגם שהפתיעה במעט את השוק, התקבלה בשקט יחסי וללא תגובה שלילית בשוק המניות.
אנו מעריכים, עם זאת, כי כל זמן שלא תחול רגיעה בשוק האמריקני, ישפיע הדבר על כלל השווקים הגלובליים, ובכלל זה גם על אחד העם. גם דוחות הרבעון השני, שיפורסמו בחודש הקרוב, צפויים להצביע על שחיקה ברווח המצרפי של החברות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, שהיה למעשה הרבעון האחרון לפני פרוץ משבר הסאב פריים.
לסיכומו של דבר, נוכח רמת הסיכון הגבוהה באפיק המנייתי, המלצתנו היא להמשיך ולהחזיק במרכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות במניות הערך הגדולות, שמפגינות יציבות ועוצמה לאורך זמן, ובעדיפות לענפים דפנסיביים, כגון התקשורת (כדוגמת פרטנר וסלקום) והאנרגיה (כדוגמת פז).
שוק האג"ח:
מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 4.32% בלבד. מאחר ואנו צופים כי הריבית צפויה עדיין לעלות לכדי 4.5% אנו סבורים כי המק"מ אינו מומלץ להשקעה.
גילונים- אנו סבורים כי השקעה בגילונים נותרה אטרקטיבית בהתחשב בתוספות התשואה שנעות ברמה של 0.20%-0.30% מעל מק"מ.
שחרים- השחרים הקצרים נסחרים בתשואות נמוכות ולכן אינם אטרקטיביים להשקעה. לאור זאת, אנו ממליצים להתמקד בהשקעה בגילונים. לאור תלילות העקום אנו סבורים כי יש מקום לגוון את התיק השקלי בשחרים ארוכים (שחר 2683, שחר 217) אך במינון נמוך.
צמודים קצרים- האינפלציה לשנה הנגזרת משוק ההון ירדה לרמה סבירה של 2.9%, נמוכה במעט מהערכות הבנק - 3%. בשל רמת הציפיות הנ"ל הצמודים הקצרים אינם מומלצים להשקעה.
צמודים בינוניים- בהסתמך על תרחיש של האטה בצמיחה בשנה הקרובה בשילוב ירידה בצריכה הפרטית והמשך הירידה או התייצבות במחירי האנרגיה והסחורות, אנו מעריכים כי ציפיות האינפלציה בעתיד יחזרו לרמות הנמוכות מ- 2.75% בממוצע מדי שנה. לפיכך, אנו מעריכים כי הצמודים הבינוניים פחות אטרקטיביים להשקעה בתקופה הנוכחית.
צמודים ארוכים- אנו סבורים כי רמת התשואה הגבוהה יחסית שעומדת על 3.4% מצדיקה את המשך ההשקעה באפיק זה. אנו מדגישים כי רמת הסיכון הכרוכה בהשקעה זו נותרה גבוהה.

שוק המט"ח:
השקל נסחר השבוע במגמה מעורבת מול הדולר, כשהוא מושפע ממספר גורמים מנוגדים. הדולר קבל תמיכה מול השקל ממגמת התחזקותו בשוק המט"ח הבינלאומי, מבנק ישראל, שממשיך לרכוש 100 מיליון דולר מדי יום, ומהטלטלות הפוליטיות בישראל. מנגד, השקל קיבל תמיכה השבוע מהחלטת בנק ישראל להעלות את הריבית, שהובילה להרחבת הפער מול הריבית הדולרית ל- 2%. זהו פער הריביות הרחב ביותר שנרשם מסוף שנת 2004.
המסחר בדולר בשוק המט"ח הישראלי יושפע בתקופה הקרובה גם מהתפתחות המסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, ונראה כי התנודתיות הגבוהה יחסית תמשך בשבועות הקרובים. יחד עם זאת נראה, כי התרבו הגורמים התומכים בהיפוך מגמה והתחלת פיחות בשער השקל. בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את התרבות הסימנים להאטה כלכלית בישראל, קיטון בעודף בחשבון השוטף ובתנועות הון של ישראליים לחו"ל ורכישות המט"ח היומיות ע"י בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בתיק בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור בין מטבעות כגון דולר, אירו והיין היפאני, שמהווה משקל נגד לחששות מפני העמקת משבר האשראי.