תמיר פישמן: שוק המניות נותר מסוכן

ייתכן המשך עליות בטווח הקרוב ולכן ממליצים בבית ההשקעות על אסטרטגיית בחירת מניות ליבה כדי למקסם יציבות עם פוטנציאל צמיחה
לא קל לעשות כסף בזמן האחרון בבורסה בניו יורק. החששות מפני ההשפעה הכלכלית של מחירי הנפט הגבוהים, צניחת מחירי הדיור בארה"ב ותנאי האשראי ההדוקים, כל אלה העלו את פרמיית הסיכון ודחקו את מחירי המניות מטה. מדד S&P 500 השיל מאז ה-19 במאי 10.5% מערכו ונמצא כיום נמוך ב-19% מערכו הגבוה של 1576 נקודות, שנרשם באוקטובר. ובשבוע האחרון – שינוי מגמה! מסכים ירוקים ומחירי נפט יורדים. אז זהו? סיימנו לצלוח את המים הגועשים והגענו לגדה השנייה או שאנחנו נאחזים כאן בבול-עץ שנשטף עם הזרם?

בהינתן הסביבה הכלכלית והתחזיות להמשך, מאמינים בתמיר פישמן כי לא יהיה שינוי מגמה בפרופיל הגידול ברווחיות החברות האמריקאיות לפני הרבעון הרביעי של 2008 או הראשון של 2009. זהו המסר העולה מניתוח עקום התשואות, אשר משמש בחמישים השנים האחרונות כאינדיקטור אמין ביותר לשינויי מגמות ברווחיות החברות. המשכיות בגרף השיפור של שווקי המניות בטווח הקרוב היא דבר צפוי, אשר ירכב על המשך גלי השפל במחירי הנפט, כשהנכסים שיציגו את השיפור הרב ביותר יוסיפו להיות ממגזר הפיננסים והצריכה (Consumer Discretionary). יצוין בהקשר זה כי תצוגות התכלית של תחום הצרכנות נמצאות באופן מסורתי במתאם הפוך עם מחירי הנפט.

שוק המניות האמריקאי נמצא בתקופה האחרונה במגמה המזכירה קצת מכירת חיסול, ובשבוע האחרון דווקא מזנק, על הגב של סגירת פוזיציות השורט על ירידת מחירי הנפט. הקלה נוספת בעומס אשר תספק גזרת האנרגיה תסייע לראלי בשוק להימשך עוד ותדחוף מגוון סקטורים ובראשם המגזר הצרכני. סביבת הפעילות נשארה מאתגרת ומסוכנת כשהייתה עד פרוץ השבוע האחרון. תמיר פישמן ממשיכים להמליץ על אסטרטגיית בחירת מניות ליבה אשר ימקסמו יציבות עם פוטנציאל צמיחה סגולית בריאה. בית ההשקעות ישאר בתפיסה זו לפחות עד שהגידול השלילי ברווחי החברות יגיע לשפל ויחזור למגמת שיפור, אי שם בשני הרבעונים הבאים.