יורם גבאי: תהליך הדה לגיטימציה של ישראל יפגע בשוק ההון

הוואקום האיזורי דומה לזה שהיה בשנת 2000 ולפני כן בשנים 1972/3, וממילא החשש להתפרצות של אינתיפאדה שלישית הוא גדול, אף שהוא יאופיין כנראה, רק במהומות בגבולות ולא בטרור ממש", מעריך גבאי
תהליך הדה לגיטימציה של ישראל שיימשך עד לספטמבר הקרוב צפוי לפגוע בשוק ההון בחודשים הקרובים, טוען יורם גבאי, יו"ר פעילים ניהול תיקי השקעות. לדבריו, הוואקום הישראלי פלסטיני הוא מוחלט וכי אין כל סיכוי לחזרה לשיחות משום הפערים הקיצוניים בחילוקי הדעות הטריטוריאליים. "הוואקום האיזורי דומה לזה שהיה בשנת 2000 ולפני כן בשנים 1972/3, וממילא החשש להתפרצות של אינתיפאדה שלישית הוא גדול, אף שהוא יאופיין כנראה, רק במהומות בגבולות ולא בטרור ממש", מעריך גבאי.

לדבריו, במחצית הראשונה של 2011 ניתן לראות את ההשפעה בכמה מרכיבים והעיקריים שבהם: פערי התשואות בין אג"ח ממשלת ישראל לאג"ח ארה"ב ואירופה, מגמת ירידה בשוק המניות בישראל יחסית לעולם ויציאה של משקיעים זרים.

"פערי התשואות באג"ח ל-10 שנים עלו בכ-0.5% מול אירופה וארה"ב, כך שעל פניו ניראה שפרמיית הסיכון גדלה", ציין גבאי. עם זאת, הוא מוסיף, פערי התשואות משתנים גם עקב גורמים אחרים, ובדרך כלל רמת המתאם בין ישראל לעולם המפותח היא בינונית בתחום זה.

לדעת גבאי, ניתן לייחס את הירידות של החודשים האחרונים ביציאה של משקיעים זרים משוק המניות ומשוק האג"ח הממשלתי לטווחים בינוניים וארוכים. ההסבר לשינויים האמורים הוא לדעתו פוליטי. "עצם אי הוודאות ברוב ארצות האזור, מקטין את הרצון להשקיע במזרח התיכון וגם בישראל. יחסי הכוחות באזור לא משתנים מהותית, אבל רמת אי הוודאות עולה. הזעזועים באזור פוגעים בצמיחה הכלכלית האזורית, שהייתה גבוהה יחסית ברוב המדינות. שיעורי הצמיחה שהיו חיוביים למדי ומאזני התשלומים שהיו יציבים, אלה נפגעים דווקא עקב המהפכות העממיות".

.