לאומי: תולים את תעלומת הירידה במניות הדשנים בירידה במחירי הנפט

הירידה במחירי הנפט מורידה את מחירי הסחורות, בעיקר מזון, שגורמים לירידה במחירי האשלג ששומטים את הקרקע משווי השוק המופרך של מניות האשלג
בקריאת שטף הכתבות והתמיהות, בדבר הסיבות האפשריות לגל המימושים האחרון במניות הדשנים, ודי נדהמים. תגידו, התשובה לא ברורה?? - זה לא ברור שמחולל המהלך האחרון הוא הנפט?!. כן, הירידה החדה שהתרחשה בימים האחרונים במחירו של הנפט היא היא שגורמת למשקיעים "לזרוק" את מניות הדשנים. אתם שואלים מה עניין נפט לפוטאש? מאד פשוט:
1) שווי השוק של מניות הדשנים נשען רובו ככולו על מחירו השולי של האשלג, כפי שנקבע בעסקאות האחרונות, ועליו בלבד!!.
2) מחיר האשלג השולי נשען רובו ככולו על המחירים השוליים של סחורות המזון, כפי
שנקבעו בשוקי הסחורות - הן בשווקים הריאליים והן בשווקים הפיננסיים!.
3) קיים מתאם גבוה בין השינויים במחירי סחורות המזון לבין השינויים במחיר הנפט.
הסיבה לכך, הינה העובדה שמחיריהם השוליים של כלל הסחורות נקבעים כיום בשווקים
הפיננסיים, כאשר אלו, מתייחסים להשקעה בכלל הסחורות כאל מיקשה אחת!.

עכשיו, זה מאד ברור, פשוט צריך "להסריט" את השלבים שלעיל מהסוף להתחלה - הירידה
האחרונה במחירו של הנפט מרמזת על ירידה מקבילה במחירי יתר הסחורות, בפרט המזון.
ירידה במחירי סחורות המזון, בפרט התירס, צפויה להביא להקטנת הביקוש לאשלג ובהתאם, לירידת מחירו השולי. ירידה במחירו השולי של האשלג, תשמוט את הבסיס "הכלכלי" לשוויי השוק המופרכים של מניות האשלג.

אין לדעת מתי התהליך שלעיל יתרחש ואין לדעת האם הירידה האחרונה במחירו של
הנפט הינה "מימוש זמני" או תחילתו של שינוי מגמה. מנגד, בסופו של דבר תהליך זה אכן יתרחש, וכפועל יוצא שלו, שוויי השוק של יצרניות האשלג יתכווצו ללא הכר.

האם יתכן שבשבוע הבא "הגלגל יתהפך"? קרי מחיר הדלק ישוב לעלות, מניות האשלג
תימחקנה את כל הירידות האחרונות ובהתאם, נשוב למסלול של עליות שערים - בוודאי!.
לדעת כלכלני לאומי, הסיכוי לכך עומד, פחות או יותר, על 50% (בדיוק כמו הטלת מטבע(.
במידה והתרחיש שלעיל אכן יתרחש, הדבר כלל לא ישפיע על אומדן השווי ביחס למניית פוטאש מאחר שבלאומי סבורים ששווי השוק של מניית פוטאש כבר מזמן אינו נמצא בטווח הסבירות - הוא אינו מתבסס, בשום צורה שהיא, על שיקולים כלכליים ארוכי טווח.

גם אם מניית פוטאש תכפיל את שווי השוק שלה (עליה של 100% , וזה בהחלט יתכן(, דבר היחיד שישתנה הוא התחזית לשיעור הירידה. במקום ששווי השוק של המניה יתכווץ
בעתיד בכ50%-, הוא יתכווץ בכ 70%- עוד שלושה ימי מסחר...
כולם עסוקים בחיזוי המחיר בעסקת האשלג הבאה ובתוצאות הרבעון הקרוב - מבחינת אומדן השווי הכלכלי, זה חסר כל משמעות. השאלה היחידה שצריכה להישאל היא, "האם מחירי סחורות המזון האחרונים הינם מחירים של שיווי משקל יציב?".
אם התשובה שלכם לשאלה האמורה הינה חיובית, אזי יש לכם הסבר מצוין לשוויי השוק
הנוכחיים של יצרניות האשלג. אבל, אם אינכם חושבים כך, כלומר אתם סבורים שמחיריהן של סחורות המזון מנופחים, אזי אין ביכולתכם להצדיק את שוויי השוק הנוכחיים.
במילים אחרות, מי שחושב שמחירי המזון אינם מחירים יציבים ועדיין בוחר ,(Sustainable)
להשקיע במניותיהן של יצרניות האשלג, שידע שהוא "משחק באש" - הוא פשוט מהמר על
היכולת שלו לחזות במדויק את עיתוי הקריסה.
שורה תחתונה: ההשקעה במניות האשלג איננה השקעה באקוויטי, זוהי השקעה טהורה
בסחורות המזון - וחשוב להבין זאת.
אם אתם סבורים כי מחירי המזון הנוכחיים מנופחים, אין לכם מה לחפש במניות הדשנים.
אם אתם סבורים ההיפך, על אף הנאמר, לכו על זה...