פריזמה: רואים אג"ח של חברות שהתשואות שלהן גבוהות מהתשואות על המניה

האנליסט אורי וויסבורד שואל: אם התשואות של האג"ח הן כאלה מי צריך מניות?
בתקופה האחרונה, לצד המגמה השלילית הפוקדת את המניות, נרשמו ירידות שערים (ועליית תשואות) באגרות החוב הקונצרניות.
בדומה לנעשה בשוק המניות, גם כאן הובילו את המגמה השלילית אגרות החוב של חברות מענף הנדל"ן, כאשר אליהן הצטרפו בתקופה האחרונה גם אגרות החוב של חברות מתחומים אחרים.
עליית התשואות הביאה לשתי תופעות מעניינות:
- ראשית, התשואה במספר אג"ח (בעיקר מסקטור הנדל"ן) הגיעה לרמות כה גבוהות עד כי ניתן לטעון שאגרות החוביכולות להוות תחליף מעניין להשקעה במניות החברות הללו. עם תשואות דו ספרתיות או קרובות לדו ספרתיות, מי צריך מניות?
אמירה זו נכונה בעיקר עבור מי שחושב שהתאוששות בשוק המניות לא תתרחש בתקופה הקרובה. במקרה כזה החלפה בין מניות לאג"ח תאפשר להקטין את סטיית התקן בתיק, להינות מתשלומי הריבית התקופתיים (ומתקבולים בגין פדיונות חלקיים, בהתאם לתנאי האג"ח הספציפי) ולהינות מרווחי הון במידה ותשואות האג"ח ירדו.
- שנית, מספר אגרות חוב בעלות דירוג גבוה (בעיקר מסקטור הבנקאות(התרחבו משמעותית המרווחים בין תשואות אג"ח הקונצרניות לתשואות על אג"ח ממשלתיות. חלק מהתרחבות זו מוסברת בהורדת דירוגי הבנקים, אך לדעת פריזמה קיימת אפשרות שהתייצבות העניינים בסקטור הבנקאות תוביל לצמצום חלקי של פערי התשואה.