לאומי: המסחר בדולר יושפע מההתפתחויות האחרונות בשוק המשכנתאות

בטווח הארוך, צופים כי במהלך 2008 יחול תיקון מעלה בערכו של הדולר; מפרסמים סקירת שווקים בינ"ל
ארה"ב - שבוע של מגמה מעורבת לאורך העקום. השמועות סביב הקשיים הפיננסים של 2 ספקיות המשכנתאות הגדולות בארה"ב, הביאו לירידת תשואות בתחילת השבוע. כשהתברר שהממשל האמריקאי אינו מתכוון להלאים את החברות, חזרו התשואות לעלות. בסיכום שבועי עלתה תשואת האיגרות בעלות שנתיים לפדיון ב- 6 נקודות בסיס לרמה של 2.60% ואילו האיגרות בעלות 10 שנים לפדיון איבדו 2 נקודות בסיס מתשואתן ונסחרות ברמה של 3.96%.
גוש האירו - שבוע של מגמה מעורבת. נמשך משחק הכוח בין ההאטה בקצב הצמיחה, המלווה בהמשך ירידות השערים בשווקי המניות, הלוחצת את רמת התשואות כלפי מטה, לבין מחיר הנפט, הלוחץ את רמת התשואות כלפי מעלה. בסיכום שבועי נותרה התשואה על האיגרות לשנתיים ברמה של 4.41%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים ירדה ב- 7 נקודות בסיס והן סגרו את השבוע ברמה של 4.43%.
בריטניה - שבוע של ירידת תשואות לאורך העקום. האיגרות לשנתיים איבדו 11 נקודות בסיס מתשואתן וסיימו את שבוע המסחר ברמה של 4.88%. תשואת האיגרות ל- 10 שנים ירדה ב- 7 נקודות בסיס ל- 4.89%.


השבוע , צפויים להתפרסם בארה"ב האינדיקטורים העיקריים הבאים:

מדד מחירי היצרנים בחודש יוני (יום ג', צפי לעלייה בשיעור של 1.3% במדד הכללי ושל 0.3% במדד הליבה), שינוי במכירות הקמעונאיות בחודש יוני (יום ג', צפי לגידול בשיעור של 0.4%, לעומת גידול בשיעור 1.0% שנרשם בחודש מאי), מדד המחירים לצרכן בחודש יוני (יום ד', צפי לעלייה בשיעור של 0.7% במדד הכללי ושל 0.2% במדד הליבה), תביעות אבטלה ראשוניות לשבוע שהסתיים ב- 13 ביולי (יום ה', צפי של 380 אלפי תביעות חדשות, לעומת 346 אלפי תביעות שנרשמו בשבוע הקודם), התחלות בנייה בחודש יוני (יום ה', צפי להיקף של 960 אלפי יחידות, לעומת 975 אלפי יחידות במאי).

בטווח הקצר, המסחר בדולר האמריקני יושפע מההתפתחויות האחרונות בשוק המשכנתאות האמריקני ומהנמכת הציפיות הנוגעת לריבית הדולרית. באשר לטווח הארוך יותר, ניתן לצפות כי במהלך שנת 2008 יחול תיקון מעלה בערכו של דולר. תיקון זה מעלה בערכו של הדולר ייתמך בעיקר בעובדה שהדולר נסחר כרגע בשיעור מוערך של כ- 15% נמוך משוויו על פי שוויון כח הקנייה, בהערכות על סיומו של מחזור קיצוצי הריבית בארה"ב ותחילתם בקרוב של מהלכי ייקור ריבית, כמו גם בצמצום צפוי בגירעונות הסחר, על רקע הפיחות המשמעותי שכבר נרשם בדולר וצמצום בביקושים למוצרי ייבוא בתגובה להאטה החריפה המורגשת בכלכלה האמריקנית.

מבט לעתיד – הפוקוס אמור לעבור למיקרו
עונת הדוחות נפתחה בצורה יחסית חיובית כאשר להערכתנו אי הורדת תחזיות לעתיד אמורה להספיק בשביל להביא לתגובה חיובית מהשווקים. הדיסקאונט הקיים בשוק ביחס לתחזיות האנליסטים גבוה מ- 20% ומשקף צפי לפספוסים משמעותיים. מכאן, הרף שהחברות צריכות לחצות אינו גבוה במיוחד כאשר הפוקוס יהיה, כבדרך כלל, על התחזיות לעתיד. אם כי בפרופיל סיכוי/סיכון המצב טוב (הדיסקאונט בשוק נראה עמוק מידי), המשך העלייה במחיר הנפט אינה חיובית, לשון המעטה, לשוק המניות ושבירה של רף 150 הדולר לחבית אמורה להוביל להמשך ירידות השערים. בנוסף, החשש מעימות עתידי באיראן ממשיך להקרין על השוק כאשר כל ידיעה בנדון גוררת תגובה חדה במחיר הנפט ובשוקי המניות.
לקראת עונת הדוחות הסיכוי לתגובה חיובית קיים אם כי בסה"כ רמת הסיכון בשוק נשארה גבוה מאוד כאשר גורמי הסיכון העיקריים נשארו מחיר הנפט, עימות עתידי באיראן וחדשות רעות מכיוון הסקטור הפיננסי.