לידר: רמת הסיכון של טבע עולה

האנליסט יואב בורגן קובע כי העלייה ברמת הסיכון מצריכה חשיבה מחודשת על ההמלצה ומחיר היעד למנייה
האיום הגנרי ה"אמין" ביותר לקופקסון של טבע –יחד מכיוונן של חברת הביוטק הצעירה האמריקנית מומנטה עם שותפתה סנדוז/נוברטיס, אכן קורם עור וגידים: אותה מומנטה דיווחה, כי ה FDA הסכים לבחון את ה ANDA שלה – בקשתה לאישור גרסה גנרית לקוקפסון, אשר הוגשה כבר בסוף דצמבר. 2007 ה ANDA- של מומנטה/סנדוז היא במסלול paragraph IV קרי תוך ניסיון לאתגר את הפטנטים הקיימים של טבע על הקופקסון, אשר פוקעים "טבעית" במאי שנת 2014.
טבע מצדה הודיעה על כוונתה לתבוע את מומנטה/סנדוז בגין הפרת פטנט – מה שיתחיל את תקופת השיהוי בת 30 החודשים שבמהלכה לא יעניק ה FDA אישור סופי לגרסה הגנרית של מומנטה/סנדוז.
שיחת הועידה שקיימה מומנטה ביום ששי בנושא, לא סיפקה למעשה שום פרטים "עסקיים" חדשים או מענייניים ביחס למהלך הקופקסון הגנרי שלה. יותר מכל הפגינה השיחה את מידת הבורות של האנליסטים המסקרים את מניית מומנטה אודות התהליך הגנרי בארה"ב.
ייתכן וצריך בכלל לשאול את השאלה, האם היתה צריכה טבע לזהות מבעוד מועד את הסיכון הפוטנציאלי, ולמהר ולרכוש את מומנטה – אולי לפני תחילת שיתוף הפעולה שלה עם סנדוז.
לפני כמה שבועות עוד ניתן עוד היה להתייחס בביטול מסוים לאיום הפוטנציאלי לקופקסון מכיוונן של Natco / Mylan : ניתן היה לטעון, כי בסה"כ הודיעו שתי החברות על חתימה על הסכם לשיווק והפצה של מוצר... שעדיין אינו קיים בכלל, וספק אם הוא אי פעם יהיה קיים, וכו
אך לא כך לאור ההתפתחויות של השבוע החולף, וסמיכות הזמנים שלהן: אי אפשר לטעון יותר כי לא השתנה דבר במפת הסיכונים העסקיים של טבע, לאחר כישלון הניסוי ביחס ליעילות הקופקסון 40 מ"ג, ולאור הדיווח של מומנטה ביום ששי. יתרה מזאת: ייתכן וההתפתחויות השליליות הנ"ל עלולות להגביר את הלחץ על הנהלת טבע למהר ולבצע רכישה "איכותית" בתחום הגנרי או האינובטיבי, כאשר עסקאות ה M&A- הגלובליות בתחום מתבצעות כיום לפי רמות מכפילים גבוהות למדי
העלייה ברמת הסיכון, שראוי לייחס כיום לפוטנציאל העסקי ארוך הטווח של תרופת הדגל של טבע, מצריכה חשיבה מחודשת על ההמלצה ומחיר היעד של לידר ביחס למניית טבע.