לאומי: המסחר צפוי להיות תנודתי גם בשבוע הבא

ממליצים להמשיך ולשמור על רמה נמוכה של מניות בתיק ההשקעות
בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להמשיך להתאפיין בתנודתיות רבה תוך קורלציה גבוהה עם השווקים הבינלאומיים. עבור הלקוח הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר אנו מציעים להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים, זאת בשל ההשפעה הצפויה להאטה העולמית ולסביבה האינפלציונית הגבוהה במשק על תוצאות החברות.
ובהרחבה: שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת עם נטייה לירידות שערים. המסחר לווה בתנודתיות תוך יומית גבוהה, בפרט במחציתו הראשונה של השבוע. התנודתיות קיבלה משנה תוקף בימים שני ושלישי עם מחזורי מסחר גבוהים שעמדו על כ- 2.3 מיליארד ₪ ביום, בהשוואה למחזור היומי הממוצע שנרשם מתחילת השנה בהיקף של כ- 2 מיליארד ₪. מגמת המסחר הושפעה בעיקר מההתרחשויות מעבר לים, שם החלה עונת הדוחות. כך קיבל השוק חיזוק מהירידה במחיר הנפט ומפרסום תוצאות יצרנית האלומיניום, אלקואה, שהיו טובות מן התחזיות. מנגד העיב הסקטור הפיננסי בארה"ב בשל חששות כי חברות בסקטור יתקשו בגיוס ההון הנדרש לשם שמירה על הלימות ההון שלהם. בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף והבנקים ירידה של כ- 0.7% וכ- 3.5% בהתאמה. לעומתם חתמו מדדי ת"א 75 והתל טק 15 את השבוע עם עליה של כ- 0.5% וכ- 1.7% בהתאמה. מדד הנדל"ן 15 סיים בירידה של כ- 2.9%.

בין המניות שריכזו עניין השבוע נציין את טבע ואידיבי פיתוח. הראשונה דיווחה כי נחלה אכזבה בניסוי בתרופת הקופקסון לטיפול בטרשת נפוצה במינון של 40 מ"ג שלא הראה יעילות גבוהה יותר מהטיפול במינון של 20 מ"ג, המשווק כיום. לו תוצאות הניסוי היו מוכיחות אחרת, יתכן כי טבע הייתה זוכה להארכת תוקף הפטנט על הקופקסון שצפוי לפוג בארה"ב בשנת 2014. בתגובה רשמה מניית החברה ירידה של כ- 8.5% בנאסד"ק עוד באותו היום, ואולם למחרת התאוששה מעט ועלתה בכ- 4.5%.
אידיבי פיתוח פרסמה הצעת רכש עצמית בד בבד עם אזהרת רווח לרבעון השני. המחיר שננקב בהצעת הרכש החלקית (82 ₪ למניה) גבוה בכ- 20% ממחיר המניה בשוק ערב פרסום ההצעה, מה שגרר תגובה חיובית של המשקיעים שבאה לידי ביטוי בעלייה של כ- 10% במחיר המניה ביום הפרסום. ואולם, כאמור, הצעת הרכש לוותה באזהרת רווח. החברה דיווחה כי העלייה החדה במדד המחירים לצרכן אשר הגדילה את הוצאות המימון שלה, לצד הירידה בשער הדולר במהלך הרבעון והשפעתו על יתרות המזומנים במט"ח של החברה צפויים להשפיע על רווחיותה. בעקבות זאת ובשל היקף המימושים המצומצם של הקבוצה במהלך הרבעון, הוא צפוי להסתיים בהפסד. בכך מצטרפת אידיבי פיתוח למספר חברות מצומצם שפרסמו אזהרת רווח לרבעון השני, ואולם נראה כי היא לא תהיה המזהירה האחרונה. במהלך הרבעון עלה מדד המחירים לצרכן בכ- 2.5% והשקל תוסף מול הדולר ומול האירו בכ- 5.7% וכ- 5.9% בהתאמה. אלה צפויים לפגוע במרבית החברות במשק. בפרט צפויות להיפגע מהעלייה החדה במדד, חברות האחזקה והנדל"ן המאופיינות במינוף גבוה וצמוד למדד. השפעת עליות המחירים תבוא לידי ביטוי גם בהאטה בשיעור הצמיחה במשק. זו תבוא לידי ביטוי בהאטה בקצב הצמיחה של הצריכה הפרטית הן בשל עליות המחירים והן בשל ירידות השערים החדות שנרשמו מתחילת השנה וגררו ירידה בערך תיק הנכסים של הציבור. מן התיסוף בשקל צפויות להיפגע בעיקר היצואניות. עדויות לכך ניתן למצוא בפרסום של התאחדות התעשיינים המעלה כי בחודשים אפריל-מאי 2008 חלה נסיגה של כ- 2% ביצוא התעשייתי בהשוואה לרמה החודשית הממוצעת ברבע הראשון של השנה, זאת בהמשך לקיפאון ששרר ברבע הראשון של השנה. הנסיגה משקפת קיטון ביצוא במרבית ענפי התעשייה, למעט שלושה ענפים אשר רשמו גידול (תרופות, כרייה ומינרלים ורכיבים אלקטרוניים). בניכוי ענפים אלו, נרשמה נסיגה חדה יותר, של כ- 3% ביצוא יתר ענפי התעשייה.

ירידות השערים בשוק המניות המקומי מתחילת השנה "ייבשו" את גיוסי ההון הראשוניים בשוק. כך מתחילת השנה בוצעה הנפקת מניות ראשונה לציבור (IPO) אחת בלבד. בחודש יוני התאושש מעט שוק ההנפקות ואף על פי כן, בסיכום המחצית הראשונה של השנה גויסו בשוק המניות, בהנפקות לציבור ובהקצאות פרטיות, כ- 4 מיליארד ₪ בלבד, לעומת סכום שיא בהיקף של כ- 21 מיליארד ₪ בכל שנת 2007. מנגד, מתחילת השנה פורסמו 19 הצעות רכש. אלו בדרך כלל מצביעות על רמות מחירים נמוכות בשוק, אלא שברובן הפרמיה שהוצעה על מחיר השוק לא הייתה גבוהה במיוחד והאיתות שהתקבל מהן לא בהכרח היה חיובי. בנוסף, נציין כי חלק מן המציעות הנפיקו לראשונה את מניותיהן או מכרו חלק מאחזקותיהן לא מכבר במחיר גבוה יותר מזה שהן הציעו למשקיעים בהצעות הרכש. עוד נוסיף, כי מרבית ההצעות שבוצעו עד כה נענו בחיוב, דבר שיתכן כי משקף את המצב הקשה בשוק, בעקבותיו גם פרמיה נמוכה מהווה הזדמנות למימוש.