משרד האוצר עושה לספקולנטים וידוא הריגה

אמיר כהנוביץ כלכלן ראשי אגף נכסים ומחקר בכלל פיננסים: "למהלך עשויות להיות השפעות גם לכיוונים שליליים כגון אינפלציה של דלק ומזון, עליה בהוצאות מימון הממשלה, מה שיפגע בסעיפים אחרים בתקציב כגון ביטחון, חינוך, רווחה... ופגיעה במשקיעים זרים לגיטימיים"
בהמשך למלחמה הטוטאלית של בנק ישראל בהתחזקות השקל בעולם, הודיע היום משרד האוצר כי בעקבות התגברות כניסת המט"ח לישראל, בשל פערי הריביות, הוא יצטרף ל"מלחמה" ויפעל לביטול הפטור ממס למשקיעי חוץ על רווחים מהשקעה במק"מ ובאג"ח ממשלתיות. (עדיין נדרש לעבור אישורי חקיקה). מהלך כזה עשוי להיתפס בעולם כחלק מהתרחבות מלחמת המטבעות העולמית.

למעשה, זהו לא מהלך מפתיע כל כך ואולי מעט צפוי. כמו כן כדאי לשים לב שמדובר במס על רווח, כך שאם משקיעים זרים עדיין רואים מולם רווח כמעט ללא סיכון, עשויה ההשפעה של ביטול הפטור ממס להיות נמוכה מאד.

השפעה על אגרות החוב והריבית: ההשפעה הישירה של ביטול הפטור הינה ירידת הביקוש מצד זרים לשקל ולאג"ח ישראלי, ובכך לשחיקת השקל ולעליית התשואות על אגרות החוב, ובמיוחד אם היחלשות השקל תאפשר לבנק ישראל לעלות את הריבית בקצב מהיר יותר.

עם זאת, קיים גם תרחיש חלופי ובו הכנסות המדינה יעלו כתוצאה מהמס החדש וכתוצאה מעליית הפעילות בקרב היצואנים ותביא בסופו של דבר להפחתת החוב הממשלתי ודווקא תתמוך באג"ח (עניין של גמישויות).

השפעה על האינפלציה:

ההשפעה הישירה של המהלך היא כאמור פיחות לשקל, מה שידחף לעליית מחירי מוצרים מיובאים כגון דלק ומזון (זה מה שחסר לנו).

עם זאת, אם הוא יאפשר לבנק ישראל להשתחרר מהדאגה לשער החליפין, המהלך יאפשר לבנק ישראל להילחם בעתיד ביתר נחישות בעליות המחירים האחרות במשק, כגון בתחום הנדל"ן, כך שבטווח הקצר ההשפעה עשויה להיות לחצים אינפלציוניים, אך בטווחים הארוכים יותר המהלך עשוי למתן אותם.

לא מדובר בהכרח בארוחה חינם!

כאמור, למהלך עשויות להיות השפעות גם לכיוונים שליליים כגון אינפלציה של דלק ומזון, עליה בהוצאות מימון הממשלה, מה שיפגע בסעיפים אחרים בתקציב כגון ביטחון, חינוך, רווחה... ופגיעה במשקיעים זרים לגיטימיים, כאשר מבחינה זו המהלך עשוי להיות דומה לשפיכת התינוק עם המים.

בכלל, התערבויות תכופות וישירות של הממשלה ובנק ישראל במסחר, עלולות לגרור לעליית פרמיית הסיכון שדורשים משקיעים, ובכך דווקא להקשות על הפעילות הכלכלית השוטפת.

בהצלחת קיצון אף עלולה להיגרם בהלה בקרב משקיעים, כזאת שתפגע מאד בשקל, ושהנזק ממנה יהיה גדול יותר מהנזק של הזינוק בו.