פריזמה: מאניה דפרסיה בשווקים הפיננסיים

כלכלני בית ההשקעות בסיקור קצר
במהלך השנה האחרונה השווקים הפיננסיים עברו מספר תהפוכות בהערכות הצמיחה והאינפלציה. בחודש יולי אשתקד, עם פרוץ המשבר הפיננסי, השווקים החלו לתמחר האטה, והדבר בא לידי ביטוי בירידת תשואות אג"ח ממשלתיות וירידות חדות בשוקי המניות. התגובה המהירה של הפד והצמיחה החזקה בשווקים המתעוררים הובילו לעליית מחירי הסחורות ולתנודתיות בציפיות לאינפלציה בתחום שנחשב "נוח" מבחינת השווקים. לאחר מכן, חלה הערכה כי הורדת הריבית תוביל להתאוששות המשק, מה שהוביל לעליית שוק המניות, התשואות והסחורות גם יחד. בשלב זה הציפיות לאינפלציה החלו לעלות, אך עדיין לא הגיעו לרמות "מטרידות". בשלב הנוכחי, מאמצע חודש מאי, עלייה נוספת במחירי הסחורות הובילה להתגברות החשש האינפלציוני, אשר בא לידי ביטוי בירידת שוק המניות ובעליית התשואות. בפריזמה טוענים כי השלב הזה נוטה במהרה להפוך לשלב בו השווקים מתחילים לחשוש מהאטה כאשר שלב זה מאופיין בירידת מחירי הסחורות, בתשואות ובציפיות לאינפלציה. שוק המניות צפוי בשלב זה להמשיך להיות תנודתי ויתחיל להתאושש רק לאחר ירידה מהותית בתשואות. מוקדם מדי לקבוע זאת בביטחון, אך נראה כי ההתפתחויות של הימים האחרונים תומכות במעבר לשלב זה.