לאומי ממליץ להמשיך ולשמור מרחק משוק המניות

ממליצים למשקיע הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים
בבנק לאומי סבורים כי בטווח הקצר צפוי המסחר בשוק המקומי להמשיך להתאפיין בתנודתיות רבה תוך קורלציה גבוהה עם השווקים הבינלאומיים. בסקירה שפרסמו הבוקר הם ממליצים למשקיע הסולידי ו/או למשקיע שיידרש לכספו בטווח הקצר להמשיך ולשמור על רמת אחזקה נמוכה יחסית במניות, תוך התמקדות בענפים דפנסיביים, זאת בשל ההשפעה הצפויה להאטה העולמית, להמשך התיסוף בשקל ולסביבה האינפלציונית הגבוהה במשק על תוצאות החברות. להלן הסקירה:

שבוע המסחר המקוצר (בשל עיצומים בבורסה) בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים חדות ובתנודתיות רבה על רקע מגמת המסחר מעבר לים. זו הושפעה מעלייה נוספת במחיר הנפט ומתחזיות שליליות לגבי דו"ח התעסוקה במשק האמריקאי. בסיכום שבועי רשמו מדדי המעו"ף והבנקים ירידה של כ- 6.15% וכ- 5.18% בהתאמה. מדדי ת"א 75 והנדל"ן 15 חתמו את השבוע עם ירידה של כ- 10.0% וכ- 12.43% בהתאמה ומדד התל טק 15 ירד בכ- 11.98%. ירידות השערים לוו במחזורי מסחר גבוהים יחסית.

המחצית הראשונה לשנת 2008 נחתמה עם ירידות שערים חדות באפיק המנייתי. המשבר הפיננסי, ההאטה העולמית, האינפלציה הגואה ותהליך העלאת הריבית שהחל בעקבותיה העיבו על ביצועי המדדים המובילים. כך בסיכום חצי שנתי רשם מדד המעו"ף, שהציג ביצועים עודפים על פני יתר המדדים, ירידות של כ- 11%. התשואה במעו"ף הושגה הודות לעליות שערים חדות שנרשמו במניות כי"ל והחברה לישראל בניכוי העליות בהן היה המדד רושם ירידה של כ- 20%. השבוע בלטו דווקא שתי המניות בירידות שערים חדות. הירידות נרשמו על רקע מימושים בשווקים, בפרט במניות החברות המתחרות בכי"ל ברחבי העולם. תוצאותיהן של כי"ל והחברה לישראל מושפעות כמובן לחיוב מעליית מחירי הסחורות החקלאיות בעולם. אלו כידוע רשמו עלייה ניכרת בשנה האחרונה. מנגד מושפעות תוצאותיהן לשלילה מעליית מחיר הנפט. זה האחרון משמש את כי"ל בתהליך הייצור והוא מהווה חלק משמעותי מהוצאותיה של צים והעלייה במחירו צמצמה את מרווחי הזיקוק של בז"ן.
האמרת מחיר הנפט בחודשים האחרונים צפויה להשפיע רוחבית על הכלכלה כולה, החל מן הצרכן, דרך החברה הבודדת וכלה בצמיחת המשק. עליית מחיר הנפט צפויה לבוא לידי ביטוי בתוצאותיהן של חברות רבות, בין אם הנפט הוא חלק עיקרי בפעילותן ובין אם הוא חלק בתהליך הייצור שלהן, כאשר רק מעטות נהנות מעלייה זו. בין הנפגעות העיקריות ניתן לציין את חברות ההובלה באוויר בים וביבשה אשר הנפט מהווה חלק משמעותי מהוצאותיהן, בתי הזיקוק יפגעו מירידה במרווח הזיקוק וכן חברות שיווק הדלקים שיסבלו מירידה בביקושים. לעומתן עשויות להנות מהגאות במחיר הנפט חברות אנרגיה חלופית וחברות שבבעלותן מאגרי נפט וגז.
נציין כי חלק מהעלייה במחיר הנפט נובע מהחלשות שערו של הדולר בעולם, תהליך שבעצמו פוגע בלא מעט חברות, בפרט במשק הישראלי בו התחזק השקל מול הדולר בשיעור של כ- 15% מתחילת השנה. השבוע פרסמה חברת אלדין אזהרת רווח לרבעון השני של 2008 והורידה את תחזיותיה לשנה כולה בשל פגיעה בתוצאותיה בעקבות התיסוף בשקל וההאטה בצמיחה העולמית. מניית אלדין הגיבה בירידות של כ- 35% וגררה אחריה ירידות חדות במרבית חברות הטכנולוגיה במדד התל טק 15 מחשש כי גם תוצאותיהן יפגעו ממגמה זו.
חששות אלה נתמכים גם בנתוני היצוא שפורסמו השבוע המעידים על האטה בקצב הגידול של יצוא הסחורות. כך על פי נתוני הלמ"ס, בחודשים מרס - מאי נרשמה התמתנות חדה יחסית בשיעורי הגידול ביצוא הסחורות (למעט יהלומים, אוניות ומטוסים) בהשוואה לנתון זה בשלושת החודשים הקודמים. מנגד פורסמו נתונים חיוביים המצביעים על המשך עלייה בביקושים המקומיים. מדד פדיון המסחר הקמעוני עלה במרס-אפריל 2008 ב- 3.3% לאחר עלייה של 0.5% בחודשיים הקודמים. עם זאת מבט על שניים מהסעיפים המרכיבים את המדד מעלה כי מכירות רשתות השיווק (המהוות שליש מפדיון המסחר הקמעוני), נותרו כמעט ללא שינוי במרס-מאי 2008, לאחר עלייה של 1.4% בשלושת החודשים הקודמים. בנוסף חלה ירידה של 1.7% במדד המכירות של הרשתות המזון, בדומה לשלושת החודשים הקודמים. מדד פדיון המסחר הקמעוני מעיד על התפתחות הצריכה הפרטית שהינה בעלת חשיבות ניכרת לצמיחת המשק, בעיקר בעיתות בהן צפויה האטה ביצוא הסחורות.

ביום שני התקיים מסחר הנעילה לקראת עדכון הרכב המדדים ולפיכך נרשם בו מחזור מסחר גבוה מן הממוצע, זה עמד על כ- 3 מיליארד ₪. במסגרת העדכון לפיו החלו המדדים להיסחר מיום רביעי, נכנסו למדד המעו"ף המניות פז נפט, דלק רכב ואסם אשר החליפו את אידיבי פיתוח, כלל ביטוח וקרדן אן.וי שיצאו מהמדד. במהלך מסחר הנעילה ניתן היה להבחין כי המניות הנכנסות למעו"ף סבלו מירידות שערים בעוד אלו היוצאות רשמו עליות. זאת בשל העובדה כי על פי רוב מתכסות תעודות הסל בחוזים על המעו"ף ולא במניות עצמן.