שוק המניות בת"א- לפריצת השיא המשולש יש משמעות פסיכולוגית בלבד

צבי סטפק, יו"ר ומנהל השקעות ראשי: "במונחים ריאליים כדאי לזכור שמאז הושג השיא ההיסטורי כמעט בדיוק לפני 3 שנים, עלה מדד המחירים לצרכן ב-11% ומדד ת"א 25 המותאם לו הוא כ-1,370 נקודות
שוק המניות בת"א (מדד ת"א 25) נשק אתמול לשיאו ההיסטורי, והיום היה בדרכו לשיא חדש, אבל לא הצליח.

השיא ההיסטורי (במחירי סגירה) הושג ב-31.10.2007, כמעט בדיוק לפני 3 שנים, עת עמד השוק על 1,237.13 נקודות, ואז החלה הנסיגה, שהתעצמה עם קריסת ליהמן ברדרס, והשוק כרה את נקודת השפל שלו ב-23.11.08 ברמה של 592.07 נקודות, ירידה של 52% משיאו.

אבל, מאז ביצע שוק המניות פניית פרסה מדהימה, שהתעצמה מ-9.3.09, שזה היום שבו החלו כל שוקי המניות המרכזיים בעולם לגאות, כמו תזמורת מאומנת היטב תחת שרביטו של המנצח המופלא על השווקים.

המהלך הזה הושלם ב-6.4.10, עת, שוב בתזמון מושלם הגיעו השווקים לשיאם, ומדד ת"א 25 הגיעה לרמה של 1,237.85 נקודות, עלייה של כ-109% מן השפל.

או אז, החל להתגלגל המשבר האירופאי שפגע בשוקי המניות ובעוצמה, והם רשמו ירידות שנעו סביב 15%, על גבול המעבר בין שוק שורי לשוק דובי. אבל, כל זה "נשכח" בחודש וחצי האחרון כאשר שוקי המניות עשו קאמבק של ממש, ושוק המניות בת"א חזר לשיא הכפול שלו, לפני שלוש שנים ולפני חצי שנה בדיוק.

ובלי כמה מילים אודות ה"שיא" אי אפשר.

1.למונח "שיא" אין משמעות ממשית, כלכלית, אלא משמעות פסיכולוגית בלבד.
2.השיא שמוצג כאן הוא שיא נומינלי. במונחים ריאליים כדאי לזכור שמאז הושג השיא ההיסטורי כמעט בדיוק לפני 3 שנים, עלה מדד המחירים לצרכן ב-11% ומדד ת"א 25 המותאם לו הוא כ-1,370 נקודות.
3.אנחנו נוהגים למדוד את השיא של מדד ת"א 25 כמדד המייצג את ה"בלו-צ'יפ" של ישראל.

אבל, המדדים הרחבים יותר עדיין רחוקים לא מעט מהשיא של לפני 3 שנים:
מדד ת"א 75 ירד מאז 31.10.07 ועד אתמול 5.10.10 ב-21% ומדד יתר 50 ירד ב- 40%, וכדי שהם יחזרו לרמה של סוף אוקטובר 2007, הם "צריכים" לעלות ב-26% וב-66% בהתאמה.

זאת ועוד, מול השיא הספציפי של המדדים האלה (להבדיל מהשיא של מדד ת"א 25), הם צריכים לעלות בשיעורים גבוהים אף יותר, שכן נקודת מהשיא שלהם הייתה כבר ביולי 2007. גרוע מזה, מצבו של ענף הנדל"ן (בכל זאת, "קרה משהו" בעולם ב-3 שנים האחרונות). מדד נדל"ן 15 ירד בלא פחות מ-58.5% מאז 31.10.07, וכדי שהוא יחזור לאותה רמה נומינלית, הוא צריך לעלות ב-71%.

4. ולבסוף, צריך גם לזכור שב-3 השנים האחרונות חלו שינויים לא מעטים בהרכב המניות הנכללות בכ"א מן המדדים, כולל שינוי מהותי ביותר במניות הגז והנפט. משקלן במדדים ומעבר שלהם ממדד למדד (כיום יש 3 מניות כאלה במדד ת"א 25: אבנר, ישראמקו, דלק קידוחים, וכן קבוצת דלק), כך שמבט רק על המדדים עשוי לעוות את ההסתכלות.

מעניין מאוד להשוות בין ביצועי שוק המניות בת"א לביצועי שוקי המניות בעולם ב-3 שנים האחרונות. מתברר, כי שוק המניות בת"א (ת"א 25 ות"א 100) עשה ביצועי יתר מרשימים בהשוואה לרוב הגדול של שוקי המניות בעולם מאז 31.10.07, מועד שבו מרביתם, כולל ת"א הגיעו לשיא ועד היום.

לשם השוואה לקחנו את המדדים הרחבים יותר, ובמקרה של ישראל, את מדד ת"א 100, שירד (עדיין) בפרק זמן זה ב-4.2%. קדמו לו בביצועים בורסות כגון סרי-לנקה שעלתה ב-167%, טוניסיה: 119%, טורקיה: 15%, הודו: 4% והבורסה הפלשתינאית בשכם שירדה ב-1% (זוהי רשימה חלקית. כל הנתונים במונחי מטבע מקומי).

הבורסה בת"א הקדימה את כל הבורסות המפותחות. ה-DAX של גרמניה: 22%-, ה-500S&P בארה"ב שירד ב-25%, ה-CAC של צרפת שצנח ב-36%. הניקיי של יפן שהדרים בלא פחות מ-43%, ושורה של מדינות נוספות באירופה ובאסיה, כשהגרועה ביותר הייתה, איך לא, הבורסה של איסלנד שמחקה 92% משוויה. כדי שהבורסות האלה והאחרות יחזרו לשיאן, אם בכלל, דרושה נסיקה של עשרות אחוזים בכ"א מהבורסות המפותחות.