הפועלים: המשבר באירופה הגדיל את האטרקטיביות של שוק ההון האמריקני

משבר החובות באירופה עשוי להיות טוב לניצול הזדמנויות בשוק האמריקני, בכפוף לרמת הסיכון של כל משקיע, אומר אפי ליכט, אנליסט ביחידת המחקר של בנק הפועלים. שוק המניות האמריקני ירד ב-10% מאז אפריל
משבר החובות באירופה עשוי להיות טוב לניצול הזדמנויות בשוק האמריקני, בכפוף לרמת הסיכון של כל משקיע, אומר אפי ליכט, אנליסט ביחידת המחקר של בנק הפועלים. לדבריו, שוק המניות האמריקני, אחד משוקי היעד העיקריים של המשקיעים הישראליים, ירד מאז השיא באפריל האחרון ביותר מ-10%, וזאת למרות שנתוני היסוד ממשיכים להצביע על שיפור, ולתמוך בצמיחת הכלכלה האמריקנית ופעילות החברות בה.

הדרך לניצול ההזדמנויות הללו, על פי ליכט, היא התמקדות בענפי התעשייה והטכנולוגיה, שהם מחזוריים ומורכבים מחברות עם מאזנים חזקים ורמות מינוף נמוכות יחסית. זאת, בשילוב סקטור הפיננסים, תוך התחשבות ברמת הסיכון המתלווה אליו. "אנו מוסיפים להמליץ גם על שילובם של רכיבים דפנסיביים, בהם ענף שירותי הבריאות בארה"ב ומניות ערך בעלות תשואת דיבידנד גבוהה בתמהיל ההשקעות", מסכם ליכט.

"בראייה היסטורית, מעטים הם האירועים הדומים באופיים למשבר החוב הריבוני באירופה", קובע ליכט, "בין היתר, על רקע השונות בין המדינות מבחינת מעמדן ומידת השפעתן על הכלכלה הגלובלית, בשילוב עם מדיניות ריבית ומטבע שונים".

לפי ליכט, המשבר הקרוב ביותר בצורתו למשבר הנוכחי הוא משבר חדלות הפירעון של איגרות החוב של ממשלת רוסיה בשנת 1998, למרות שאירופה עדיין לא הגיעה למצב כזה.
משבר הרובל ברוסיה החל בתחילת שנות ה-90, לאחר שהממשל המקומי הנפיק לאורך העשור אג"ח בריבית גבוהה במיוחד לצורך מימון הגירעון התקציבי. הממשל עשה כל שביכולתו כדי לחזק את הרובל ולמנוע בריחת הון, והעלה את הריבית ל-150%. כך קיוותה רוסיה למשוך משקיעים שירכשו את האג"ח שהנפיקה.

אך הפעולות הללו, מזכיר ליכט, לא הועילו, על רקע המשבר הפיננסי באסיה, מחירי נפט נמוכים וסביבת השקעה לא חיובית. התוצאה הייתה המשך יציאת הכספים מהמדינה על ידי משקיעים זרים, עד שבאוגוסט 1998 נאלצה רוסיה להודות כי הגיעה לכדי חדלות פירעון.

למרות שהמצב הנוכחי באירופה עדיין רחוק כמובן ממצב דומה לזה שהתחולל ברוסיה, על רקע כברת הדרך הארוכה עד לחדלות פירעון במדינות ה-PIIGS (פורטוגל, איטליה, אירלנד, יוון וספרד), האינדיקטורים הפיננסיים מצביעים על מצב חמור בהרבה. "השינוי במדדי ה-VIX (מדד לבחינת תנודתיות, ר.ב), ב-Ted Spread ובדולר ב-30 הימים העוקבים לשיא במשבר הנוכחי, גבוה פי שניים בהשוואה לזה שהשתקף במשבר החובות ברוסיה", מציין ליכט.

איך הגיב השוק האמריקני למשבר הרובל? שוק המניות השיל אז כ-20% תוך חודש וחצי מנקודת השיא, בתגובה לחדלות הפירעון הרוסית. אך לאחר מכן, בתוך ארבעה חודשים מנקודת השפל אליה הגיע במסגרת הגל השלילי, הוא מחק את מלוא הירידות, ואף שיפר את עמדתו עד לסוף אותה שנה לרמה שגבוהה בכ-5% מרמתו טרום המשבר.

"