תחזית מיטב לביצועי קופות הגמל ביוני - תשואה חיובית על רקע העליות בשוק האג"ח

שרון גייזלר, מנהלת השקעות במיטב בית השקעות: "תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת חיובית בטווח של כ – 0.4% עד 0.7%"
סיכום חודש יוני 2010

בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.

הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות (כמו גדיש, עוצמה, תמר, קה"ל, כנרת) המהוות כשליש מתעשיית קופות הגמל וההשתלמות, יציגו ביוני 2010 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת חיובית בטווח של כ – 0.4% עד 0.7%. תשואות צפויות אלה מייצגות גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להציג תשואה משוקללת חיובית של 0.6%.

העליות שנרשמו בשוק איגרות החוב הקונצרניות והממשלתיות הן המקור העיקרי שהשפיע לחיוב על תשואות הקופות החודש.

האפיק הקונצרני רשם החודש מגמה חיובית מרשימה. מדד התל בונד 20 עלה ב-1.9%, מדד התל בונד 40 עלה ב-1.5% ומדד התל בונד 60 עלה ב- 1.7%. איגרות החוב הלא מדורגות השיגו תשואות חיוביות החודש של כ-2.5%.

באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד נרשמה מגמה חיובית כאשר מדדן עלה ב-2.2%. בחינת תשואותיהן על פי התפלגות טווחי הפדיון שלהן מראה, שמדד האג"ח הצמודות הקצרות לטווח של 0–2 שנים עלה ב-0.7%, האיגרות לטווח של 2-5 שנים עלו בשיעור של 1.8%, איגרות לטווח של 5–10 שנים עלו בשיעור גבוה מאוד של 2.7%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות (שחרים) עלה החודש ב- 1.1%, כאשר השחרים הקצרים לטווח של 0–2 שנים עלו ב-0.5%, השחרים לטווח של 2–5 שנים עלו ב-0.6%, והשחרים לטווח של 5 שנים ומעלה עלו בשיעור נאה של 1.8%. המק"מים עלו ב- 0.2% והגילונים עלו ב-0.1%.

לעומת זאת, הירידות בשוק המניות המקומי והעולמי השפיעו לרעה על התשואה החיובית שצפויות הקופות להציג החודש, ומיתנו אותן.

שוק המניות בארץ ירד גם החודש. מדד ת"א 25 ומדד ת"א 100 ירדו בשיעור של 1.9% כ"א ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 2.4%. בלט לרעה מדד הבנקים אשר ירד החודש בשיעור של 5.1%. לעומתם, מדד יתר 50 עלה בשיעור של 0.6%.

בשוקי המניות בעולם נרשמה מגמה שלילית בעיקרה: בארה"ב מדד הדאו ג'ונס ירד ב-3.6%, מדד ה-500S&P ירד ב-%5.4 והנאסד"ק ירד ב-6.6%. באירופה נרשמה מגמה שלילית: ה-DAX הגרמני נותר ללא שינוי, ה-CAC הצרפתי ירד ב-1.8% וה-Eurostoxx
50 ירד בשיעור של 1.4%. באסיה נרשמה מגמה מעורבת : הניקיי ירד ב-4.0% וההנג-סנג עלה ב-1.8%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות. ואולם, פיחות של
השקל, הן כלפי הדולר והן כלפי האירו, תרמו חיובית לתשואה.

לאור כל אלו, מסתמן, כאמור, שתשואות יוני יהיו חיוביות, בעיקר תודות לעליות בשוק איגרות החוב הקונצרני והממשלתי.

סיכום מחצית ראשונה של 2010
תשואה חיובית מתונה תודות לעליות באפיק איגרות החוב הממשלתי והקונצרני

מתחילת השנה, נרשמה תשואה חיובית בקופות הגמל, בעיקר תודות לעליות בשוק איגרות החוב הממשלתיות והקונצרניות. לעומת זאת, הירידות בשוק המניות מיתנו תשואה זו. בהתאם לכך, מתחילת השנה, תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-1.4% .

שוק המניות הניב תשואות שליליות, כאמור, כאשר מדד ת"א 25 ירד בשיעור של 4.5%, מדד ת"א 100 ירד בשיעור של 4.1% ומדד ת"א 75 ירד בשיעור של 5.6%.

לעומת זאת, איגרות החוב הקונצרניות עלו בצורה ניכרת: תל בונד 20 עלה ב- 7.3% ומדד תל בונד 40 עלה ב-6.0%. איגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) עלו בכ-12%.

איגרות החוב הממשלתיות המשיכו גם הן את המגמה החיובית. איגרות החוב הצמודות למדד (גלילים) עלו ב-6.1% ואיגרות החוב השקליות (שחרים) עלו בשיעור של 5.1%.