מזרחי מציעים להשקיע בהוט, סלקום, בריטיש ישראל, גזית גלוב, אוסם, אלביט מערכות וכי"ל

רונן מנחם האסטרטג הראשי של הבנק מעריך כי חלק מחברות הביטוח, הנדל"ן וחברות ההשקעה ירשמו הרעה בתוצאות העסקיות
נתוני סחר החוץ מצביעים על המשך עליות בייבוא חומרי הגלם, המכונות והציוד. בהשוואה לחודשים הקודמים אכן הייתה האטה, אך עדיין מדובר בעליות מרשימות. בד בבד נמשכות העליות החזקות בייבוא מוצרי תצרוכת בני קיימא. לפי נתונים אלו, אפשר שמדד הייצור התעשייתי יתמתן הדרגתית בחודשים הבאים, אך אחר כך יתאושש שנית. נתוני הייצוא התעשייתי מצביעים על כך שההזמנות מחו"ל למוצרי הטכנולוגיה העילית נמשכות וכן נמשכות העליות החזקות בייצוא מוצרי הכימיקלים, הכרייה והחציבה. להוציא אלו, ניתן להצביע על נסיגה בייצוא, ההופכת מורגשת יותר ככל שהעצימות הטכנולוגית קטנה.
הקדמת בחירות? הפחתת מיסים? ביטול פטור ממס להפרשות לקרנות השתלמות? שביתה כללית במשק? בשבועות הקרובים אנו מעריכים שלחדשות הכלליות תהיה השפעה גדולה יותר על התפתחות השוק מאשר לאירועים בחברות. לנושאים שהוזכרו השפעות מנוגדות על שערי המניות: הפחתת מס ההכנסה על משקי הבית אמורה להשפיע לטובה, שכן עלייה בהכנסה הפנויה של משקי הבית תוכל לשרת את חברות המסחר והשירותים. בנוסף, המשך הפחתת מס החברות יקטין את הוצאותיהן ויביא לעלייה בשוויין. להקדמה אפשרית של הבחירות עשויות להיות השלכות מנוגדות בהתאם לשאלה האם בעטייה תיפרץ מסגרת התקציב, או שהממשלה תשכיל לשמור על המסגרת גם בתחילת השנה הבאה. לכל אלו תהיינה השפעות קצרות טווח, אך כיוון השוק לא בהכרח יושפע מהם.
לאחרונה מסתמנת יציבות. בהמשך להערכותינו האחרונות, אנו רואים המשך הרעה בתוצאות חלק מהענפים, לרבות חברות ביטוח, חלק מחברות הנדל"ן (בשל נטל הוצאות המימון) וחלק מחברות ההשקעה (בשל הוצאות המימון והיעדר מימושים ורווחי הון). אנו ממשיכים להמליץ על החזקות בחברות תזרימיות דוגמת חברות התקשורת (הוט, סלקום), נדל"ן מניב (בריטיש ישראל, גזית גלוב), מזון (אסם), אלביט מערכות וכי"ל .
אג"ח.
להערכתנו הריבית במשק תטפס ל 4% בחודשים הקרובים ואחר כך תישאר על כנה. כתוצאה, שיפוע עקום הממש"ק (1.5 נקודת אחוז), הפער בינו לבין העקום האמריקאי (1.8 נקודת אחוז בקצה הבינוני-ארוך) והפער בינו לבין ריבית בנק ישראל (0.9-0.8 נקודת אחוז) מצביעים על אטרקטיביות האפיק. אנו מעדיפים מח"מ קצר-בינוני (4-2) בהשוואה למח"מ ארוך יותר. ייתכן כי הארכת המח"מ תניב תוצאות טובות יותר, אך בשקלול הסיכון הנוסף הכרוך בדבר, איננו ממליצים על כך.
לנוכח הערכת הריבית שלנו, ניתן להצטייד באג"ח מסוג גילון, המציעות עתה פרמיה בת 0.2% בערך מעל המק"מ. בתקופה הקרובה אנו מעדיפים אג"ח בינונית – ארוכה. הסדרה הארוכה, 817, כדאית אף היא, אך בהקצאה נמוכה יותר, בשקלול הסיכון הכרוך בה.
אשר לעקום הממצ"מ, לפי חישובנו ניתן להשיג עתה תוצאות טובות יותר על ידי הארכה הדרגתית של המח"מ. עם זאת, בשקלול גורמי הסיכון, אנו ממליצים להסתפק במח"מ 6-3.
פרמיית סיכון בהחזקת אגח קונצרניות המשיכה לעלות בשבוע האחרון ולא בכדי: רוב איגרות החוב הקונצרניות הונפקו ע"י חברות נדל"ן וחברות אחזקה, העתידות לסבול מהמדדים הגבוהים ברביע הנוכחי. אנו חוזרים וממליצים לנקוט משנה זהירות בבחירת אג"ח ולא להתפתות להשיג תוצאות עודפות ע"י הגדלת סיכונים.
לגבי שער החליפין, אנו ממשיכים להעריך כי תחום הניוד לשבועות הקרובים נע בין 3.4 ל 3.8 ₪ - דולר

מה בעולם?
שוקי ניירות הערך בעולם מגיבים לטון הלוחמני, המאפיין את דברי הנגידים של ארצות הברית וגוש האירו, בדבר הצורך לטפל בהאצה באינפלציה. הערכות כי הריביות במשקים המפותחים תעלנה בקרוב, בד בבד עם התחדשות העלייה בתעריפי הנפט, הביאו לירידות בממדים המובילים, שהתמקדו במניות הפיננסים והתחבורה. גם באסיה, בצפון אמריקה ובאמריקה הלטינית נרשמו ירידות ניכרות. בד בבד נרשמות ירידות במדדי איגרות החוב, אך אלו רגישות יותר להתבטאויות בנושא הצורך בהידוק מוניטארי ושיעוריו.
הדולר של ארה"ב נוטה להתחזק מול האירו והיין, לנוכח הדיבורים על העלאות ריבית קרובות. אנו ממשיכים להמליץ להתמקד במגזרים דפנסיביים, בהתאם לגישתנו הזהירה, המניחה התאוששות איטית בארה"ב. ספר הבז' האמריקאי הצביע על חולשה כללית בפעילות הכלכלית באפריל ומאי, תוך האטה בהוצאות הצרכנים. בד בבד, פוחתת לאחרונה האטרקטיביות של שווקים מתעוררים גדולים, כגון ברזיל, קוריאה והודו, שכן לנוכח התגברות האינפלציה, הם חשופים יותר להידוק מוניטארי.