אגרות החוב הקונצרניות בישראל - מירידות לעליות מתונות

כלכלני מיטב בית השקעות מנתחים את שוק המניות והאג"ח על רקע נתוני המאקרו שפורסמו
אגרות חוב: גיא מני, מנהל השקעות

שינוי מגמה בשוק איגרות החוב הקונצרניות בישראל - מירידות לעליות מתונות

שוק אגרות החוב הממשלתיות סיים את שבוע המסחר בעליות שערים נאות. אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלו בשיעור של 0.4% ואילו אגרות החוב הממשלתיות השקליות בריבית קבועה עלו בשיעור של 0.3%.
המסחר באפיק הממשלתי התנהל השבוע באווירה רגועה יחסית, תוך כדי המתנה של המשקיעים לפרסום מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ, שהתפרסם בסוף השבוע ועלה ב-0.1%. במיוחד, הושפע המדד מהתייקרות מחודשת במחירי חוזי שכר הדירה המתחדשים (שירותי הדיור בבעלות הדיירים). ללא התייקרות זו, היה המדד נותר ללא שינוי. ציפיות האינפלציה, כפי שנגזרות מהפער בין מחירי האגרות הלא צמודות למדד לאלה הצמודות לאורך העקום, עומדות נכון לסוף השבוע על רמה של 2.7%-2.9%. ברמה זו של ציפיות, אנו מעדיפים את האפיק השקלי על פני האפיק הצמוד.


נתוני מקרו נוספים שפורסמו ודחפו לעליות שערים באגרות החוב הממשלתיות היו נתוני גביית הכנסות המדינה ממסים, שהמשיכו לעלות מעל הצפי, עובדה שאמורה לסייע להמשך צמצום הגרעון השנתי, וכן נתוני התעסוקה שהציגו המשך גידול במספר השכירים בחודש ינואר במשק (גידול של 14 אלף משרות לעומת חודש דצמבר).

אגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת ארה"ב רשמו השבוע עליות מחירים והתשואה לפדיון עליהן ירדה מעט לרמה של 3.76%, מה שמעמיד את פער התשואות שבין אגרות החוב האמריקאיות למקבילות הישראליות ל-10 שנים על 114 נקודות בסיס. לעת עתה, הפרשיה היוונית נדחקה מהכותרות, זאת לאחר ששרי האוצר מ-16 מדינות גוש היורו אישרו את הסיוע בגובה של 45 מיליארד יורו בתנאי ריבית נוחה יחסית של 5% לממשלת יוון, הסובלת מהגירעון הגדול ביותר באיחוד האירופאי.

האפיק הקונצרני רשם השבוע יציבות יחסית במחירי האגרות המדורגות. מדד התל בונד 60 עלה השבוע ב-0.2%, ואילו מדד התל בונד השקלי רשם עליה נאה של 0.9%.
לאחר עדכון מדדי התל בונד בחודש אפריל, פערי התשואה בין מדד תל בונד 20 לתל בונד 40 הצטמצם מאד לרמה של 0.5% בהשוואה לפער של 1% לפני השינוי, זאת, לאחר גריעה של אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה לפדיון וכניסתן של אגרות בעלות תשואה נמוכה יותר לפדיון. בשל הפער הנוכחי, ומאחר ולשני המדדים מח''מ (משך חיים ממוצע) פחות או יותר זהה והעובדה כי רמת הסיכון בתל בונד 40 גבוהה מזו של התל בונד 20 (דירוג ממוצע נמוך יותר של החברות הנכללות במדד ה-40), קיימת עדיפות היום למדד התל בונד 20.

השבוע התחדש גל ההנפקות של חברות במשק כדוגמת פרטנר, גזית וחלל תקשורת, וכן היינו עדים לחזרה של זרימת כספים לקרנות המתמחות בהשקעה באגרות חוב קונצרניות (גיוסים של כ-30 מיליון ש''ח השבוע) וזאת לאחר הפדיונות שנרשמו בשבוע שעבר.

מניות: כלכלני מיטב

שוק המניות בת"א מסכם שבועי חיובי למרות הירידות בסוף השבוע
שבוע המסחר בבורסה המקומית הסתיים על רקע עליות השערים שנרשמו בוול סטריט כאשר מדד S&P500 הגיע לשיא מאז ספטמבר 2008 והבנק הפדרלי, במהלך אופטימי, הכריז כי כלכלת ארה"ב צברה תאוצה בחודש החולף. המסחר בוול סטריט הושפע השבוע מפרסום הדו"חות הכספיים, אולם בסוף השבוע המסחר בוול סטריט הסתיים בירידות חדות, כשברקע אישומי הונאה בארה"ב כנגד בנק גולדמן סאקס וירידה מפתיעה במדד אמון הצרכן. בשל כך, מדד התנודתיות של וול סטריט (VIX) - הידוע גם בכינויו "מדד הפחד", רשם ביום שישי האחרון זינוק חד ביותר ועלה לרמתו הגבוהה ביותר זה שלושה שבועות.

בגזרה המקומית, שבה בורסת תל אביב להציג עליות בתחילת השבוע לאחר שבשבוע שעבר הגיע מדד תל אביב 25 לשיא של 1,237 נקודות, אך ביומיים שלאחר מכן רשם מימושים. בהמשך, התנהל המסחר ביציבות יחסית תוך מחזורי מסחר קטנים ובהמתנה לנתוני מקרו מהותיים בהמשך השבוע, כגון פרסום מדד המחירים בארה"ב ובישראל ותמונה ברורה יותר על טיב עונת הדו"חות שהחלה בארה"ב. נראה, כי שוק המניות המקומי מושפע בעיקר מהנעשה בשוקי העולם מאחר ומדדי המניות העיקריים נסחרים ברמות מחירים גבוהות. לאחר העליות החדות של השנה האחרונה, תיקון אפשרי עלול להירשם בשוקי המניות הגלובליים ולגרור אחריו ירידות בשוק המקומי, אולם ההתנהגות שוק המניות היא בהחלט סבירה.

בסיכום שבועי, מדד ת"א 25 התחזק מעט והוסיף 0.3% לערכו. מדד ת"א 100 עלה ב-0.7%, מדדי היתר 50 ו-120 מחקו את הירידות של השבוע הקודם והתחזקו ב-2.2% ו-2.7% בהתאמה, התל-טק 15 זינק ב-3.6%, מדד הנדל"ן 15 עלה ב-3.0% ומדד הביומד, שהושק לאחרונה, סיים בעליה של 3.5%.

מניות בכותרות
מגזר חיפושי הגז והנפט שב לרכז תשומת לב לאחר שהמכון הגיאולוגי האמריקאי העריך בסוף השבוע כי בישראל, סוריה ולבנון נמצאים 122 טריליון TCF שהם 3.450 מטרים מעוקבים של גז טבעי. מנגד, שותפות תמר קרובה לסיום המו"מ למכירת גז טבעי לחברה לישראל. במקביל, נציג של ענקית הגז הרוסית העולמית גזפרום נפגש בימים האחרונים עם הממונה על הנפט במשרד התשתיות ומנהל מגעים לכניסה לרישיונות הימיים "שרה" ו"מירה" בתור מפעיל.

רשות ני"ע דורשת מחברת מבטח שמיר, לפרסם מחדש את הדו"חות הכספיים של החברה בתוך 30 יום, כולל הצגת הדו"חות הכספיים של תנובה והחזקתה בחברת תנובה על פי שוויה ההוגן. הרשות דורשת ממבטח שמיר לפרסם את הדו"חות הכספיים של תנובה כחלק בלתי נפרד מפרסום הדו"חות הכספיים של החברה מכאן ואילך, כלומר החל ברבעון הראשון של 2010.

הושלמה העסקה לרכישת בניין המטה של בנק HSBC בשדרה החמישית בניו יורק על ידי כור ונכסים ובנין, חברות בת של דיסקונט השקעות, תמורת כ-330 מיליון דולר. כמו כן, נחתם הסכם ההלוואה בין הרוכשים לבין בנק לאומי בסך של כ-210 מיליון דולר למימון העסקה.