חודש שני ברציפות של עליות בקופות הגמל

ע"פ נתוני מיטב, למרות העלייה, מתחילת השנה קופות הגמל עדין בתשואה שלילית
חודש מאי היה ה חודש שני ברציפות עם תשואה חיובית לקופות הגמל. כך עולה מנתונים שאספה מיטב בית השקעות. התשואה הנומינלית ברוטו המצטברת הממוצעת של קופות הגמל הגדולות במאי צפויה לנוע בתחום של 0.8% עד 1.3%. עם זאת, השונות בין תשואות מנהלי הקופות השונים צפויה להיות גבוהה יותר: בין 0.5% ל- 1.5%. זהו חודש שני ברציפות של תשואות חיוביות, אך גם בו אין די כדי למחוק את הפסדי תחילת השנה, והתשואה המצטברת של תעשיית קופות הגמל בחודשים ינואר עד מאי נאמדת בכ- 1.5%-. עליות השערים שנרשמו בשוק המניות ובאיגרות החוב הצמודות למדד הן הגורם העיקרי לתשואה החיובית שהתעשייה צפויה להציג.

להלן הסקירה במלואה: מדד "מיטב" לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות במאי 2008 מצביע על תשואה נומינלית ברוטו משוקללת של כ- 1.0% ל- 1.5%. זהו חודש שני ברציפות של תשואות חיוביות, אך גם בו אין די כדי למחוק את הפסדי תחילת השנה, והתשואה המצטברת של תעשיית קופות הגמל בחודשים ינואר עד מאי נאמדת בכ- 1.5%-.

חודש מאי התנהל בתנודתיות ניכרת ונחתם בעליות נאות במדדים המובילים. סערות והפתעות לא חסרו החודש: מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל זינק בשיעור חד מהצפוי וחיזק את ההערכות בדבר העלאת ריבית. ואכן, נגיד בנק ישראל הפתיע מצידו, כשהעלה את הריבית בשיעור של 0.25%, שיעור מתון משצפו רוב הכלכלנים במשק. מחירי הסחורות המשיכו במסעם צפונה, ואם באפריל האורז היה זה שכיכב, הרי שהחודש כל תשומת הלב הופנתה לנפט, שחצה רף אחר רף והגיע לשיא של כל הזמנים כשמחירו נקבע בנקודת זמן מסויימת על רמה של 135 דולר לחבית. ואם לא היה די בכך, הרי שפרשה נוספת בה מעורב אולמרט נחשפה בכלי התקשורת והרעישה את המדינה, ומאידך, נתבשרנו על מגעים עם סוריה. כל אלו, יחד עם עונת הדוחות הכספיים שעמדה במוקד תשומת הלב, השפיעו על המסחר בבורסת תל אביב וגרמו למדדים לדלג כמעט מידי יום בין שני צידי המתרס, השלילי והחיובי.
העליות בשוק המניות המקומי, יחד עם העליות שנרשמו באיגרות החוב הצמודות, הן הגורם העיקרי לתשואות החיוביות שהתעשיה צפויה להציג.

בסיכום חודשי רשמו רוב המדדים המובילים עליות נאות: מדד ת"א 25 עלה ב- 3.4% ומדד ת"א 100 הוסיף 4.0%, מדד ת"א 75 עלה בשיעור של 6.0%. לעומת זאת, מדד יתר 50 ירד ב- 5.5% ומדד יתר 120 רשם גם הוא ירידה של 4.5%. ברמה הענפית בלטו לחיוב, מדד ת"א נדל"ן 15, שטיפס ב- 10.7%, ומדד הבנקים שעלה בשיעור של 5.2%.

בשוקי המניות בחו"ל היה הבדל ניכר בין שוק המניות האמריקאי לאחרים. מדד הדאו ג'ונס ירד ב- 1.4%, ה- 500S&P עלה ב- 1.1% והנאסד"ק עלה ב- 4.6%. הניקיי ביפן עלה ב- 3.5%, ה – DJ STOXX 50 באירופה ירד ב- 1.7%. התשואות בבורסות חו"ל הינן במונחי המטבע המקומי, לכן, נוכח התיסוף החד בשקל מול מטבעות אלה, התשואה במונחי שקלים טובה פחות.

באפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל, בדרך כלל 4.0% עד 7.0% (פרט לחשיפה מט"חית עקיפה, למשל ע"י אחזקת מניות בחו"ל), רשם הדולר, היחלשות מול השקל בשיעור של 5.7%. מול האירו רשם השקל תיסוף של 6.1%. צמודי המט"ח הקונצרניים ירדו ב-4.5% וצמודי המט"ח הממשלתי (איגרת חוב אחת בלבד) ירדו ב-5.9%.

איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלו בחודש מאי ב-1.6%. האג"ח הארוכות ל-7 עד 10 שנים עלו ב- 1.7%, האג"ח לטווח פדיון של 5 עד 7 עלו ב- 1.0%, האג"ח לטווח פדיון של 2 עד 5 שנים עלו, גם הן, ב- 1.0% ואיגרות החוב לטווח הקצר של 0 עד 2 שנים עלו ב-0.5%. איגרות החוב הקונצרניות הצמודות למדד עלו ב- 1.6%. מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות עלה ב- 0.6% והוא מייצג עלייה של 0.8% בשחרים, עלייה של 0.1% נרשמה בגילונים, ועלייה של 0.2% במק"מים.


ההשפעה של כל אלה מתבטאת, כאמור, בתשואה נומינלית ברוטו משוקללת של תעשיית הקופות כולה בין כ- 0.8% ל- 1.3%.

מיטב מפרסמת בראשית כל חודש את מדד מיטב לקופות הגמל המשקף את התשואה המשוקללת של קופות הגמל על בסיס המודל, הבנוי, כמובן, על אופן התפלגות נכסי הקופות לתגמולים (לא כולל קופות גמל מרכזיות לפיצויים שבהן אין עניין לציבור). המדד מתייחס גם לקרנות ההשתלמות, שהרכביהן דומים לקופות הגמל לתגמולים ולכן גם תשואותיהן.
3 קופות הגמל הגדולות בתעשייה הן: גדיש שנרכשה על ידי פסגות, עצמה שנרכשה ע"י הראל ותמר מקבוצת בנק דיסקונט שנרכשה ע"י כלל ביטוח. 2 קרנות ההשתלמות הגדולות הן קה"ל שנרכשה ע"י מגדל מלאומי ודיסקונט וכנרת שנרכשה ע"י פריזמה מפועלים.
סך נכסיהן מהווה כשליש מסך נכסי קופות הגמל לתגמולים וקרנות ההשתלמות, ומבחינה זו מדד מיטב משקף במידה רבה גם את ביצועיהן הספציפיים.

נתוני המט"ח ושוקי המניות בחו"ל נכונים ליום שישי, אולם, חשוב לציין כי נתוני הקופות מחושבים על פי נתוני יום חמישי.