השבוע יתייצבו האג"ח הממשלתיות והקונצרניות

אבירם נאה, מנהל השקעות של מיטב, צופה השבוע התייצבות והתאוששות של האג"ח הממשלתית והקונצרניות

שבוע המסחר החולף בשוק האג"ח הממשלתי, שהיה גם האחרון לשנת 2009 עמד בסימן העלאת הריבית של נגיד בנק ישראל מ-1% ל-1.25%.
יחד עם ירידות חדות בשוק האג"ח הממשלתי בארה"ב, העלאת הריבית הצביעה על נחישות בנק ישראל להילחם באינפלציה והביאה לירידות שערים באגרות הממשלתיות בעיקר עקב חששות המשקיעים כי העלאות הריבית יימשכו בקצב מואץ גם בחודשים הקרובים.
מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות למדד ירד בשיעור מזערי של 0.1%, כאשר גם הפעם הסתכלות על המדד אינה "מגלה את התמונה המלאה", כיוון שאגרות החוב לטווחים הבינוניים ירדו בשיעור גבוה יותר מאלו בטווחים הארוכים, מה שאומר שהשתטחות העקום נמשכה גם השבוע.

מה שעומד בעוכרי האיגרות לטווח הבינוני הוא רגישותן הרבה יותר מאלה הארוכות לקצב העלאת הריבית שהפתיע מעט. מדד האגרות הממשלתיות הצמודות למדד ירד ב-0.6%, כלומר גבוהה יותר מאלו הלא צמודות וזאת עקב שילוב של החשש מהפסדי הון וירידה בציפיות האינפלציה הנובעת מפעולת הנגיד.
להערכתנו, הירידות באגרות השקליות לטווח הבינוני הפכו אותן לאטרקטיביות במונחי סיכון/תשואה וזאת תחת ההנחה שנגיד בנק ישראל יעדיף למתן את קצב העלאת הריבית בישראל על רקע הירידה בציפיות האינפלציה ועל מנת לא להסתכן בירידת שער הדולר אל מול השקל.

האפיק הקונצרני נהנה השבוע מיציבות גבוהה יותר מהאפיק הממשלתי ולראיה מדד התל בונד 60, שעל אף היותו מורכב מאגרות צמודות מדד לטווח בינוני, סיים את שבוע המסחר כמעט ללא שינוי.
את ביצועי היתר של האגרות הקונצרניות ניתן ליחס לחולשה היחסית שהפגינו בשבועות האחרונים.


מניות: גם בשבוע המסחר האחרון של השנה היו אלה מניות הגז שריכזו עניין

השבוע החולף היה גם שבוע המסחר האחרון של שנת 2009 ושל העשור כולו. השנה והעשור נחתמו בעליות שערים כאשר המעו"ף זינק ב-75% - הזינוק הגבוה ביותר מאז הונפק והוא רחוק כ-7% מהשיא. הסקטורים המובילים השנה היו מניות הגז והנפט, והמאכזבות, המניות הדואליות שהתאוששו באיטיות יחסית בדומה לארה"ב, ומניות הנדל"ן המקומיות.

על מנת להבין את עוצמת התופעה בשנה החולפת הנה כמה מספרים: מדד ת"א 100 השיג תשואה של כ-89% במהלך שנת 2009! מדד ת"א 25 זינק בשנה האחרונה בכ-75% - העלייה הגבוהה ביותר מאז הונפק המדד בשנת 1991, תשואה שמשאירה הרחק מאחור את שנת 2003, גם היא שנת יציאה ממשבר. מדד המעו"ף נמצא כעת סביב רמת 1,150 הנקודות, רחוק כ-8% בלבד מהשיא שנרשם בסוף אוקטובר 2007 (1,237.12). מדד ת"א 75 הושפע חזק מתגליות הגז ומעליית מניות הנפט והגז, ועשה מהלך של כ-150% מאז ראשית השנה!

מנתוני האבטלה המקומיים שפורסמו השבוע עולה, כי בנובמבר האחרון ירד מספר המובטלים בישראל ב-0.4%. בארה"ב, נתוני האבטלה שפורסמו בחמישי שלפני, היו חיוביים מהתחזיות: מספר תביעות האבטלה הראשונות בארה"ב, ירד ב-28 אלף ל-452 אלף - הרמה הנמוכה ביותר מאז ספטמבר 2008. נגיד בנק ישראל החליט להעלות את הריבית לחודש ינואר ב-0.25% לרמה של 1.25%. זהו החודש השני ברציפות בו מעלה בנק ישראל את הריבית והוא הבנק הראשון מבין השווקים המפותחים שפעל כך. המגמה החיובית בשוק המניות צפויה להימשך, נוכח השיפור בתמונת המקרו והתשואות הנמוכות באפיקים הסולידיים.

גם השבוע לא נחו מניות חיפוש הגז והנפט, והתנודתיות בהן המשיכה להיות גבוהה. זאת, בשל חוסר יכולת השחקנים בשוק לפרש בצורה רציונלית את ההודעות על פוטנציאל החיפוש והפקת הנפט והגז. הסיכון בהשקעה במניות אלה גבוה מאחר שהן עלו בשיעור גבוה מאוד בשנה האחרונה, כאשר עדיין קשה להגדיר את הערך הכלכלי של חברות, במיוחד כשאין להן עדין הכנסות מפעילות. עם זאת, חוזים ארוכי טווח - כדוגמת ההסכם עם חברת החשמל - תומכים בהערכות השוק לגבי שווי החברות או המניות.


מניות בכותרות

מניות השותפות בקידוח תמר: ישראמקו, דלק קידוחים ואבנר, ריכזו עניין רב לאחר שחברת החשמל חתמה על מסמך כוונות לרכישת גז טבעי מהשותפות בהיקף מוערך של 9.5 מיליארד דולר. מדובר בהתקשרות לרכישת 2.7 מיליארד מ"ק (BCM) בשנה למשך 15 שנה, בהיקף של 400-750 מיליון דולר. דירקטוריון חברת חשמל הנחה את הנהלת החברה לנהל משא ומתן בלעדי עם שותפות תמר במטרה לחתום על חוזי אספקה מחייבים בתוך חצי שנה.

מניית רציו ריכזה השבוע עניין רב לאחר שהשותף הכללי בחברה הודיע לבורסה, כי אין בידי השותפות כל מידע חדש באשר לתוצאות הסקר הסיסמי התלת מימדי בשטח רישיונות רציו ים, או כל מידע מהותי אחר אשר גרם למכירת מניות על ידי בעלי עניין בהיקפים גדולים. נזכיר, כי השבוע מכרו בעלי עניין, וביניהם הגיאולוג הראשי ואביו של המנכ"ל את מניותיהם ברציו וגרמו לכדור שלג שהפיל את המנייה ב-40% תוך מחזור מסחר של 266 מיליון שקל, הגבוה ביותר שנרשם באותו היום בבורסה.