במיטב מעריכים כי מדד המחירים לחודש דצמבר ישאר ללא שינוי

בבית ההשקעות צופים כי מדד המחירים לצרכן בשנת 2009 צפוי להתייקר ב-3.9% וב-2.5% ב-12 החודשים הבאים
מיטב בית השקעות מפרסמים היום (ד') את תגובתם לפרסום מדד המחירים לצרכן אמש:

מדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר 2009 עלה בשיעור קרוב להערכתנו, ב-0.3%. הגורמים המרכזיים אשר השפיעו על סל ההוצאה הצרכנית בחודש הנדון היו:
1) התייקרות של 5.1% במחירי הדלקים והשמנים לרכב (ללא קשר לחג החנוכה!). התייקרות זו תרמה 0.2% למדד הכללי.

2) התייקרות של 0.7% במחירי חוזי שכר הדירה (שירותי דיור בבעלות הדיירים). עלייה במחיריהם תרמה 0.12% למדד הכללי. נראה שהפעילות הערה בתחום הנדל"ן בארץ ממשיכה לייקר את המחירים.

3) ההוצאה על נסיעות לחוץ לארץ התייקרו ב-2.3% ותרמו 0.07% למדד הכללי.

4) מחירי המלפפונים התייקרו ב-40% מפאת מזג האוויר ששרר בחודש נובמבר.

5) מנגד, נרשמה הוזלה של 7.9% במחירי המים לצריכה ביתית עקב הרחבת המכסות.

כך, מראשית השנה עלה מדד המחירים לצרכן ב-3.9%. ב-12 החודשים האחרונים, עלה מדד המחירים לצרכן ב-3.8%.

עלייה בסביבה האינפלציונית במבט על 12 החודשים האחרונים.
חשוב לשים לב לתופעה לפיה, נרשמת בחודשים האחרונים עלייה בסביבה האינפלציונית במבט על 12 החודשים האחרונים. כך לדוגמא, בעוד שב-12 החודשים האחרונים עד אוקטובר עלה מדד המחירים לצרכן בשיעור של 2.9%, לאחר פרסום נובמבר נרשמה עלייה ל-3.8%. הסיבה היא יציאה של מדדים שליליים חלשים מאוד (לדוגמא, נובמבר 2008 ירד ב-0.6%) עקב ההוזלה במחירי הסחורות בשליש האחרון של 2008 כתוצאה מהמשבר. וכך, כל יציאה של מדד חלש מלווה בכניסה של מדד גבוה ממנו. התוצאה היא עלייה בסביבה האינפלציונית ב-12 החודשים האחרונים.

אירוע משמעותי נוסף של עלייה בסביבה האינפלציונית, ב-12 החודשים האחרונים צפוי להתרחש בחודש ינואר כאשר ייצא מדד ינואר 2009 אשר ירד ב-0.5% ולעומתו ייכנס ינואר 2010 אשר צפוי לרדת ב-0.2% בלבד, כלומר פער של 0.3% כלפי מעלה.

שיאו של תהליך זה יגיע לאחר פרסום מדד פברואר הקרוב, שלאחריו הסביבה האינפלציונית ב-12 החודשים האחרונים תגיע לרמה של 4.5%.

חשיבות התופעה היא בהשלכתה לציפיות האינפלציה לעתיד. אמנם, אין בכך בכדי להקיש על האינפלציה ב-12 החודשים הבאים, עם זאת, לעתים רבות שוק ההון מקיש על העבר כאינדיקציה לעתיד. לפיכך, ניתן לצפות כי במידה ובנק ישראל לא יפעל להעלאת הריבית (להערכתנו יעשה כן) ציפיות השוק לאינפלציה יעלו גם כן.

במבט לחודש דצמבר, אנו צופים כי המחירים לצרכן ייוותרו ללא שינוי. המדד בחודש הנדון יושפע, בין היתר, מהגורמים הבאים:
1) התייקרות עונתית של פריטי הלבשה והנעלה של כ-6%.

2) הוזלה של 0.6% במחירי הדלקים.

3) הוזלה עונתית במחירי הירקות והפירות.

4) הוזלה עונתית במחירי ההברה והנופש (כ-1%).

בהמשך לכך, אנו צופים כי מדד המחירים לצרכן יעלה בשיעור של 3.9% בשנת 2009 ובשיעור של 2.5% ב-12 החודשים הקרובים (החל דצמבר 2009 ועד נובמבר 2010).

תגובת השוק
לאור העובדה, כי מדד המחירים לצרכן לא היה שונה מהערכת השוק, אזי אין למשקיעים סיבה משמעותית להגיב למידע החדש. לפיכך, אנו לא מצפים לשינוי משמעותי במגמות המסחר באפיק הסולידי בעקבות הפרסום.

עם זאת, אם לקראת סוף החודש מחיר חבית הנפט בעולם יישאר ברמה הנוכחית של כ-70$ ולא תחול היחלשות של השקל כנגד הדולר, אזי ייתכן ונראה את תחזיות האינפלציה במשק לחודש ינואר מעודכנות כלפי מטה. לכך, תהיה השפעה לחיוב על האפיק השקלי. נציין כי בתחזית שלנו הנחנו ירידה של 3% במחירי הבנזין לחודש ינואר 2010.