לידר בתגובה לרכישת מירס ע"י דרהי: כדאי לנצל ירידה במניות התקשורת הנסחרות בת"א 100 ולרכוש אותן

מאמינים כי לא יחול שינוי מהותי בשיווי המשקל של הענף כולו בטווח השנתיים הקרובות; מעריכים כי בקבוצת אי.די.בי ימשיכו לשקול בכובד ראש מיזוג של סלקום ונטוויז'ן
בית ההשקעות לידר שוקי הון מפרסם היום (א') את להתייחסותו של ערן יעקובי, אנליסט תקשורת וטכנולוגיה בלידר שוקי הון לרכישת מירס/HOT ע"י דרהי:

בסוף השבוע שעבר, נחתמה עסקת רכישת מירס ע"י פטריק דרהי שעומד להיות גם בעל השליטה דה- פקטו בחברת הכבלים HOT. הרכישה בוצעה ע"י חברה בשליטתו של דרהי תמורת כ- 17מיליון דולר, אולם סביר להניח כי הרכישה תתבצע בסופו של דבר דרך HOT אשר לרשותה קו אשראי לא מנוצל השווה פחות או יותר לסכום רכישת מירס. אנו מעריכים כיHOT תהיה הרוכשת מאחר ודרושה אחזקה מסויימת בתשתית תקשורת ע"י ידיים ישראליות, והחברה הרוכשת נכון לעכשיו, אינה ישראלית.

רכישת מירס ע"י דרהי היתה צפויה ולדעתנו המתבקשת נוכח התכנסות שוק התקשורת לקבוצות. כעת צפוי דרהי להקים קבוצת תקשורת כמעט מלאה שתשאף להתחרות בכל הסגמנטים בבזק ובקבוצות האחרות. למרות ההשתלטות של דרהי על שתי החברות, אנו מאמינים כי לא יחול שינוי מהותי בשיווי המשקל של הענף כולו בטווח השנתיים הקרובות. הסיבות לכך:

דרהי רכש את שתי החברות "הנחותות" בסקטורים בהם הן פעילות. למרות השינויים התפעוליים שעברו על HOT בשנה האחרונה, קשה בינתיים לראות שינוי מהותי במיצובה בסביבה התחרותית, כך שנראה שיש עוד עבודה רבה בשדרוג רמת השירותים, הטכנולוגיה והתדמית של החברה בכלל. מירס נמצאת במצב עוד פחות טוב מזה של HOT בהיותה חברה של שירות אחד, מיושן ובתחרות מול שלוש ענקיות המרוצות מחלוקת נתח השוק ביניהן. למירס כיום, פחות ממחצית כמות האנטנות הדרושה כדי להקים רשת סלולרית מתקדמת בטכנולוגיית GSM מכשירים מיושנים, מותג נחות וחובות למדינה בגין תדרים קיימים.

סביר להניח כי רכישת מירס ע"י דרהי לא מפתיעה את בעלי ומנהלי חברות התקשורת האחרות ואולי זו האפשרות העדיפה עליהם, כי לזוכה אחר אולי היה בוער להגדיל נתח שוק ע"י אסטרטגיית מחיר ובנוסף, נראה שכעת גם הסיכוי להצלחת MVNO יורד. יש לזכור כי לפטריק דרהי יש הרבה מה להפסיד לאור כמויות הכסף שהשקיע וישקיע כאן, בהחלטות לא נכונות מול החברות הגדולות והחזקות ומול הרגולטור. אנו חושבים כי מהלך ההשתלטות של דרהי על HOT ומירס יאיצו תהליכי מיזוג והסרת חסמי תחרות בסופו של יום צריכות להיות כאן לא יותר מ- 4 קבוצות המסוגלות להתחרות בכל הסגמנטים ביניהן ללא הפרדות מבניות ועוד המצאות ארכאיות כאלה או אחרות. הרגולטור צריך לפנות מקום לכוחות השוק ולהתעסק בפתרון של סוגיות עתידיות כמו תמריצים להשקעה, עולם ה- convergence ולא בבעיות היסטוריות.

אנו מעריכים כי בקבוצת אי.די.בי ימשיכו לשקול בכובד ראש מיזוג של סלקום ונטוויז'ן על מנת לספק סל שירותים מקיף (כולל כניסה לעולם התוכן שאינו סלולרי). בקבוצת בזק, כנראה יושקעו כעת מאמצים רבים להפוך אותה לקבוצה ללא מגבלות שיווקיות ותפעוליות (שיווק חבילות והפסקת ההפרדה המבנית) וכעת אולי תמצא הדרך למזג בסופו של דבר את פרטנר עם סמייל (סיבוב קצר ורווחי של מימן) שאחרת יהיה להן קשה בהתמודדות העתידית.

הטענה הטריוויאלית, שלא לומר בנאלית כאילו רמת התחרות כאן העומדת לעלות מדרגה וחברות הסלולר ייפגעו בטווח המיידי,לא הוכיחו עצמן בעבר, נוכח מבנה השוק והרגולציה הקיימת בישראל. למהלכים מהסוג הזה יש סיכוי עם בניה סבלנית של חברת שירותים כוללת ומוכנה וכמובן גם עם שיפור באופק הרגולטורי. כל התהליכים שתיארנו כאן, הם תהליכים מציפי ערך ולכן בהנחה שדרהי יפעל באופן רציונאלי, כדאי לנצל ירידה במניות התקשורת הנסחרות בת"א 100 ולרכוש אותן.