בלידר מעריכים כי לא צפוי שיפור מהותי בשוק העבודה לפני המחצית השנייה של 2010

העלייה בהכנסות ממיסים צפוי להימשך גם ב- 2010; העלאת ריבית בסוף החודש צפויה להוביל לירידה בציפיות לאינפלציה ולירידה בתלילות העקום
בית ההשקעות לידר שוקי הון מפרסם היום (א') את סקירת המאקרו השבועית מאת רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר:

מאקרו גלובלי: האזהרות והפחתת הדירוג למדינות בגוש האירו במהלך השבוע 􀂃
האחרון סיפקו תזכורת לא נעימה למחיר הגבוה שגבה המשבר בעליית החוב
הציבורי. נושא זה צפוי להמשיך ולהטריד בשנה הקרובה במיוחד בתרחיש של
צמיחה גלובלית חלשה מהצפוי. התפתחויות אלו במקביל לנתונים מעודדים מהצרכן
האמריקאי תמכו בהתחזקות הדולר מול האירו.

מאקרו ישראל: נמשכת מגמת השחיקה בשכר הריאלי והיא תהווה גורם ממתן 􀂃
לצריכה הפרטית ולאינפלציה בשנה הקרובה. תחילת ההתאוששות בפריון מעודדת
ומספקת אינדיקציה לכך שמרבית ההתאמה בשוק העבודה כבר מאחורינו. המשך
מגמה זו יוביל בהדרגה לשיפור בשוק העבודה ולבלימת ההרעה בשכר, אך תהליך
זה אינו צפוי להתרחש אלא בשלבים המתקדמים של 2010 וגם זאת בהנחה שלא
תיבלם ההתאוששות הגלובלית.

מדיניות פיסקאלית: העלייה בהכנסות ממיסים צפויה להימשך גם ב- 2010 , אך
תמהיל הצמיחה תומך בעלייה מתונה יחסית בהשוואה ליציאה מהמיתון הקודם.
הגירעון ב- 2010 צפוי להסתכם בכ- 4.5% תוצר.

מדיניות מוניטארית: פרוטוקול הריבית לחודש דצמבר לא סיפק הפתעות מיוחדות.
העלייה בציפיות לאינפלציה בשבועות האחרונים מובילה לירידה בריבית הריאלית
לרמה שלילית לא רצויה בעת זו, ולכן מעלה באופן ניכר את ההסתברות להעלאת
ריבית בסוף החודש.

שוק האג"ח
רמת הציפיות הגבוהה לאינפלציה מבטאת ירידה מחודשת בריבית הריאלית, וזאת
בניגוד לכיוון הרצוי ע"י בנק ישראל הפועל להעלאתה.

העלאת ריבית בסוף החודש צפויה להוביל לירידה בציפיות לאינפלציה ולירידה
בתלילות העקום.

אופן העלייה בתלילות העקום לא נתמך להערכתנו בהתפתחויות הכלכליות ולכן היא
צפויה לרדת בתקופה הקרובה.

עליית התשואות בשבוע האחרון, שהייתה חריגה בעוצמתה ביחס למשקים
מתעוררים בעלי פרופיל סיכון זהה לישראל, מספקת כרית ביטחון לאג"ח המקומי
ולכן צפויה תגובה מינורית יחסית לעלייה הנוספת בארה"ב בסוף השבוע.