במזרחי מעלים את מחיר היעד של פז נפט ל- 645 ש"ח למנייה

בסקירה שנעשתה לאחר תוצאות הרבעון שהיה חלש יחסית הם ממשיכים להמליץ להחזיק את המנייה
פז פועלת בתחום האנרגיה בשלושה מגזרים שונים: פז זיקוק ולוגיסטיקה – באמצעות החזקת בית זיקוק אשדוד ,yellow קמעונאות ומסחר (פז קו"מ) – רשת תחנות דלק וחנויות נוחות
מתחמים קמעונאיים נוספים ושיווק ישיר של דלקים ללקוחות מוסדיים.
תעשיות ושירותים – כולל את חברות פז גז,פז נכסי תעופה, פז שמנים וכימיקלים, פזקר ועוד.חטיבה זו עוסקת באיתור הזדמנויות בתחומי אנרגיה ותשתית בארץ.
תחום התעשיות והשירותים הוא התחום בו מתעתדת החברה להמשיך לפתח פעילויות חדשות בתחום האנרגיה, כולל בתחום האנרגיה הסולארית (משתתפת במכרז באשלים).
תוצאות הרבעון מושפעות מירידת מחירי נפט ב 43%- , ירידת מרווחי זיקוק ב 76%- וירידת מחירי תזקיקים בשיעורים שבין 30% לבנזין 95 אוקטן ל- 45% לסולר. ההשפעה נכרת בפעילות הזיקוק שהניבה רבעון האחרון רווח גולמי מתואם של 16 מ' ₪ בלבד (לעומת 187 מ' ₪ ברבעון המקביל, 172 מ' ₪ ברבעון הראשון של 2009 ו 42- מ' ₪ ברבעון השני. בכל התקופות הללו רמת התפוקה דומה, כך שהפערים ברווחים נובעים רק מתנודתיות מחירים).
בעקבות התוצאות, אנו מעדכנים את מחיר היעד כלפי מעלה ל 64,500 אג' וחוזרים על המלצת החזק.
תוצאות רבעון שלישי:
התוצאות חשבונאיות של החברה,כפי שמופיעות בדו"ח רווח והפסד על פי אינן מייצגות את הפעילות הריאלית של החברה בשל ,IFRS כללי השפעות מהותיות של שיערוך ורישום מכשירים פיננסיים ומלאים. יש לנטרל את ההשפעות החשבונאיות על מנת ליצור בסיס להשוואה עם תקופה קודמת.
הכנסות החברה מפעילות המסחר הסתכמו ברבעון השלישי ב 2,166- מ' ₪, ירידה של כ 35%- לעומת הכנסות הרבעון המקביל. עיקר הירידה במכירות נובע מירידת מחירים כאמור והפסקת מכירת סולר לחברת חשמל. מנגד נרשם המשך צמיחה בחנויות הנוחות - גידול של 16% בסה"כ המכירות וגידול של 7% במכירות חנויות זהות.
מכירות פז תעשיות הסתכמו בכ 332- מ' ₪ , ירידה של 15% ביחס לרבעון המקביל, עיקר הירידה נובעת מירידת מחירי הנפט. מכירות פז זיקוק הסתכמו ברבעון האחרון בכ 2,465- מ' ₪, ירידה של 34% ביחס לרבעון המקביל, בשל ירידת מחירי הדלקים. מתוך סה"כ
מכירות בז"א 990 מ' ₪ נמכרו ללקוחות חיצוניים, לעומת 1,334 מ' ₪ ברבעון המקביל. הירידה ללקוחות חיצוניים קטנה מהירידה בפעילות הבין מגזרית.
רווח תפעולי ממגזר הקמעונות ומסחר הסתכם ברבעון ב 119- מ' ₪ 5.4% מהכנסות המגזר), לעומת 126 מ' ₪ ברבעון המקביל ( 3.8% ) מההכנסות). הירידה נובעת מירידת כמויות, שחיקה ברווחיות הדלקים וגידול הוצאות תפעול מתחמי תחנות. הירידה קוזזה חלקית בשל שיפור ברווחיות חנויות הנוחות. רווח תפעולי מתואם, בתוספת הפסדי מלאי לא
מגודר כלכלית, הסתכם בכ 116- מ' ₪ לעומת 134 מ' ₪ ברבעון המקביל.
הרווח התפעולי במגזר התעשיות הסתכם בכ 38- מ' ₪ ( 14% מהכנסות המגזר), לעומת רווח תפעולי בגובה 30 מ' ₪ ברבעון המקביל ( 9.2% מההכנסות). הרווח התפעולי במגזר הזיקוק הסתכם ב 65- מ' ₪ לעומת רווח תפעולי של 209 מ' ₪ ברבעון המקביל. הרווח התפעולי המתואם כולל בעיקר הוצאות/הכנסות מעסקאות גידור מחירי נפט, הפסדים/רווחים בגין מלאי לא מגודר, הכנסות/הוצאות מרווחים על מלאי שהוכרו בתקופה קודמת למימושם. רווח תפעולי מתואם ברבעון השלישי הסתכם ב 16- מ' ₪, לעומת 187 מ' ₪ ברבעון המקביל.
התאמות עליית מחירי הדלקים ברבעון האחרון יצרה רווחי מלאי בגין המלאי הלא מוגן של כ 22- מ' ₪ ( 19 מ' ₪ מיוחסים למגזר הזיקוק ו 3- מ' ₪ לפעילות הקמעונות).
הוצאות מימון הוצאות מימון נטו ברבעון הסתכמו בכ 23- מ' ₪, לעומת הכנסות מימון של 11 מ' ₪ ברבעון המקביל. הוצאות מימון נמוכות יחסית בשל ריבית בנק ישראל וריבית לייבור נמוכות יחסית שגרמו לחיסכון בהוצאות מימון על מרכיב החוב השקלי הכולל חוב עליו בוצעה עסקת החלפת ריבית, אגח סדרה ג' (שיקלית בריבית משתנה) והלוואות זמן קצר.
מסים הכנסות מס בגובה 121 מ' ₪ בעקבות השינוי בשיעורי מס עתידיים גרמו להכנסות מס, נטו, ברבעון השלישי בגובה 84 מ' ₪, לעומת הוצאות מס בגובה 121 מ' ₪ ברבעון המקביל.
רווח נקי חשבונאי הסתכם ברבעון השלישי ב- 246 מ' ₪, לעומת רווח נקי של 229 מ' ₪ ברבעון המקביל. רווח נקי מתואם (בניכוי סעיפים שצוינו) הסתכם ב 62- מ' ₪ לעומת 172 מ' ₪ ברבעון המקביל אשתקד.
תזרים מזומנים מפעילות שוטפת (בנטרול שינויים מאזניים) הסתכם ברבעון ב 279- מ' ₪, לעומת תזרים של 422 מ' ₪ ברבעון המקביל. הפער נובע בעיקר הבדל בין הכנסות מס להוצאות מס ברבעון המקביל.
מהמאזן ליום 30.9.09 לפז מזומנים בגובה 335 מ' ₪, לעומת 426 מ' ₪ בסוף 2008 . סה"כ הלוואות ואשראי לזמן קצר הינו 592 מ' ₪, התחייבויות לזמן ארוך 5,297 מ' ₪ (כולל שלש סדרות אג"ח).